10月24日晚間，健康元(600380)披露2024年三季報。公告顯示，今年1-9月，健康元實現營業收入118.99億元，歸母凈利潤11.12億元，經營活動產生的現金流量凈額26.13億元。值得注意的是，健康元第三季度歸母凈利潤實現3.35億元，同比增長24.95%。

今年以來，醫藥行業在面臨全球供應鏈波動、國內集采常態化等多重挑戰的同時，亦迎來了國家政策全面賦能、醫保目錄調整加速國產創新藥放量及地方優化營商環境等歷史性機遇，“創新”一詞已然成為行業底色。在此背景下，健康元積極應對錯綜復雜的宏觀環境，精準把握時代脈搏，持續加碼大健康領域新質生產力投入，塑造企業創新發展優勢，實現了預期內的穩健經營。

行業調整周期凸顯韌性，多款重磅產品駛入快車道

向“新”突破作為藥企今年發展的關鍵詞之一，健康元緊跟行業發展趨勢，以研發創新為壓艙石，聚焦未被滿足的臨床需求，不斷擴大研發投入。根據公司三季報數據，2024年1-9月，公司投入研發費用10.36億元，隨著資金的不斷加碼，公司新藥管線進程加快，年內多個研發項目取得重大進展。

其中在高壁壘復雜制劑方面，公司自主研發的改良型新藥妥布霉素吸入溶液(健可妥®)已于1月正式納入醫保，入院及上量的工作均在穩步推進中；沙美特羅替卡松吸入粉霧劑成功獲批上市并在京東健康線上首發，目前正在積極推進省份掛網、入院等前期銷售準備工作；丙酸氟替卡松霧化吸入用混懸液獲得注冊批件；美洛昔康納米晶注射液正在開展Ⅲ期臨床試驗。

今年以來，健康元加速聚焦創新藥項目，堅持自研+外部引進及合作開發的開放式創新策略，不斷挖掘發展新動力。尤其在優勢呼吸領域，健康元進一步加快BD布局節奏，接連官宣了三款與荃信生物、博安生物以及拜耳集團就呼吸領域相關的新藥戰略合作，持續擴大國內外研發管線“朋友圈”。

資料顯示，治療哮喘雙靶點新藥DBM-1152A、治療哮喘口服新藥N91115均已進入Ⅰ期臨床研究，拜耳小分子藥物正在準備IND申報資料。此外，抗流感創新藥TG-1000已于8月申報生產，預計最快明年上市，有望成為健康元創新藥研發戰略中的重要里程碑。

公司表示，TG-1000是一款創新的PA核酸內切酶抑制劑，具有起效快、抑制病毒時間長、耐受性好、口服不受食物影響且不易產生耐藥的優點。該產品對甲型、乙型流感均有較好的抑制作用。相較奧司他韋，TG-1000膠囊因抑制病毒時間長的優勢，只需服用一次即可。

據悉，該產品從去年3月引進到目前籌備上市工作僅用了一年時間，不僅證明了公司在新藥研發領域的深厚底蘊，亦為公司后續在更多創新藥項目的快速落地樹立了信心。

作為我國吸入制劑大咖，健康元自2019年成功推出首個吸入制劑后，便在國外巨頭壟斷的局面下搶占國內市場份額，并成功躋身至該細分領域的第一梯隊。同時，為鞏固市場地位，健康元持續加大研發創新工作，隨著研發管線的不斷拓寬以及新產品的成功落地，健康元目前已獲批10個品種、14個品規的吸入制劑，成為國內呼吸管線布局最全面的企業。

回購加碼釋放積極信號，提振信心有望迎價值重估

在專注于大健康領域的創新與突破以及保證主營業務穩健發展的同時，健康元更是將股東利益置于首要位置，積極與股東分享公司發展紅利。自2020年以來，健康元每年均有穩定的回購及分紅方案出爐，截至目前，公司已累計回購近22億，已注銷1.7億股。數據顯示，近三年健康元當年現金分紅加上回購金額占歸母凈利潤比例平均達60%以上。

歷經幾年回調行情，醫藥行業目前仍處于較低值，業內人士認為，在政策周期和技術周期雙重共振驅動下，我國醫藥產業正邁入最好的時代，逐步迎來創新成果收獲期，從基本面上給予預期修復支撐，有望迎來價值重估。

以生物醫藥指數(399441)為例，Wind數據顯示，截至2024年10月24日，該指數的PE為32.3倍，處于近10年來相對低點位置，具備較強的安全墊，后期成長彈性較高。

而在等待醫藥行業價值回歸時期，為增強市場及投資者對醫藥產業發展前景的信心，不少上市藥企紛紛選擇通過回購股份向市場傳遞出積極信號。健康元也延續連年回購動作，并于今年9月披露了最新一輪回購預案。

預案顯示，公司計劃使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式回購不低于3億元且不超過5億元的公司股份，回購價格不超過15.40元/股。10月10日，健康元已首次回購股份共計377,715股，支付總金額428.42萬元(含手續費)。

值得注意的是，相較于此次回購方案的上限價格15.40元/股，健康元目前的股價仍存在超42%的溢價空間。隨著后續回購計劃的逐步推進，健康元在實現自身價值提升的同時，亦將為股東帶來更多的財富增值可能。

專業人士指出，得益于生物醫藥領域支持政策的連續出臺與落實，以及行業內競爭態勢與融資壓力的適度緩解，2024年國內生物醫藥產業在成長路徑上的邏輯修復已趨于穩固，行業整體基本面呈現出溫和向好的態勢。致力于創新驅動發展的健康元，后續隨著一系列創新藥品的陸續面世和全球化運營能力的不斷提升，在持續拓寬創新藥研發管線和新產品的同時，也將有望在行業重回估值的情況下，迎來價值重塑期。