每經記者 熊嘉楠    每經編輯 文多    

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截至10月30日晚間，A股21家白酒上市公司三季報全部披露完畢。

《每日經濟新聞·將進酒》記者通過Wind梳理數據發現，前三季度白酒上市公司整體業績仍實現同比增長，21家酒企營業收入共計3378.79億元，同比增長9.25%，歸母凈利潤共計1316.75億元，同比增長10.73%。但從各酒企的數據來看，雖有中秋傳統旺季加持，第三季度的營收增速仍相比前兩季度有不同程度放緩。

業內人士認為，白酒企業營收降速是對市場的真實反映，意味著白酒行業深度調整將繼續。白酒作為長周期產業，更應該從整個產業的中長期發展、企業自身發展質量等角度來分析和看待。酒企則應以大眾熱衷的品類和產品為方向，主動積極調整策略，以此穿越這一輪周期。

行業整體業績仍然增長

公司第三季度業績增速多不如前兩季度

在縮量競爭的背景下，A股21家白酒上市公司的整體營收、凈利潤仍呈現增長之勢，行業韌性再次獲得印證。同時也應該看到，不少酒企的三季報卻難言樂觀。

前三季度， 21家酒企營業收入共計3378.79億元，同比增長9.25%；歸母凈利潤共計1316.75億元，同比增長10.73%。

單就第三季度而言，雖然有中秋旺季加持，各公司業績卻沒有迎來新高。21家酒企營業收入共計956.85億元，同比微增0.56%；歸母凈利潤約360億元，同比增長2.09%。整體情況不如今年前兩季度。

“三季報整體還是有壓力，因為（市場需求）并沒有完全起來，所以還是不能太樂觀。” 華福證券食品飲料首席分析師劉暢坦言。

當前，部分產品處于階段性去庫存的調整期。《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，今年二季度以來，多家名酒企通過持續實施“控量挺價”、加強市場營銷等方式加速去庫存，以此釋放渠道壓力。這些舉措本是為下半年銷售旺季做準備。但從第三季度的實際表現來看，行業去庫存顯然需要更長時間。

三季報顯示，白酒行業中有著業績“蓄水池”之稱的“合同負債”指標也出現了下滑。據Wind數據，截至三季度末，21家白酒上市公司合同負債381.08億元，同比減少6.59%，其中正向增長的僅有6家。

在傳才智庫首席專家王傳才看來，白酒上市公司營收降速是市場情況的真實反映，影響白酒消費市場的客觀因素早已存在，只不過上游廠家對外部變化的感受相對滯后。王傳才還表示，大部分酒企降速都是市場達到臨界點時不得不做出的主動調整，而且這種降速在今后一段時間乃至明年還將繼續。

但業內人士同時認為，白酒行業長期向好的趨勢還是比較確定的。

據報道，中信證券近期的研報就認為，近期政策不斷出臺給予助力，雖然產業層面對消費的拉動仍待時日檢驗，但白酒順周期特征明顯、預期先行的背景下，預計配置吸引力將提升。

深度調整期還將持續

產品結構調整、渠道深耕或是破局關鍵

業內認為，白酒行業深度調整期還將持續。如何從中尋求破局之道為重中之重。

劉暢認為，白酒企業破局的關鍵還是要積極地進行調整，布局大眾更熱衷的品類和產品，同時與核心客戶進行更加深度的綁定，大家一起度過調整期。

記者注意到，今年第三季度，雖然更多的酒企營業收入和凈利潤增速放緩，但就前三季度整體表現來說，仍有部分酒企的業績較為亮眼。

前三季度，山西汾酒營收突破300億元，同比增幅達17.25%，歸母凈利潤突破百億關口至113.50億元，同比增長20.34%。古井貢酒前三季度營收接近200億元，同比增幅達19.53%，歸母凈利潤47.46億元，同比增長24.49%。同期，今世緣營收逼近百億元，同比增長18.86%，歸母凈利潤30.86億元，同比增長17.08%。

而這3家酒企正是在產品結構、渠道深耕等方面表現較為突出的公司。

王傳才逐個分析道：汾酒主要是產品結構更加合理，滿足了多元消費的市場需求，業績表現更加健康；古井貢酒主要是在團隊與模式方面表現突出，公司在安徽大本營市場選擇了渠道、直營、運營等多元化商業模式，消費觸達更加飽滿，受市場負面影響較小；今世緣也是基地市場深耕與產品結構比較合理，使得其在江蘇市場主導地位越來越強。

近年來，名酒下沉，更多布局“性價比”產品，也是產品結構調整的一大趨勢。

中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，2024年1—6月，白酒市場經銷商、零售商反饋市場動銷最好的前三價格帶分別為“300～500元”“100～300元”“100元以下”。

業內不少酒企在其核心價位段之外，近年紛紛選擇下沉加碼次高端或中低端。例如，五糧液推出“尖莊·榮光”，汾酒推出“玻汾·獻禮版”，金種子推出“頭號種子”，古井貢推出“古井貢酒·懷舊版”，舍得酒業煥新發布“沱牌T68”等光瓶酒產品。今年，水井坊也將更多注意力集中到大眾市場，加碼其大眾價格帶產品“天號陳”。

同時，今年以來，以四五線城市、縣城、鄉鎮為主體的下沉市場，正成為經營線下渠道的傳統酒商的新增長極。不少酒企通過品鑒會、開瓶掃碼發紅包、搭贈、旅游等方式，下沉至更多的縣級市場、鄉鎮市場。