每經記者 楊建    每經編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

深圳證券交易所最新數據顯示，2024年前三季度，深市上市公司營業收入整體穩健，2844家上市公司披露三季報，合計實現營業收入14.98萬億元、凈利潤8062.29億元。前三季度，深市共計1315家公司實現凈利潤同比增長，541家公司凈利潤同比增幅超50%，308家公司增幅超100%；2146家公司實現盈利，占比超四分之三。

（二）券商最新研判

東莞證券：回調之后，大盤有望繼續震蕩上行

10月指數先抑后揚，10月初，大盤未能延續國慶前的大幅上漲走勢，回調明顯，月中A股震蕩走穩，市場交投情緒依然保持高度活躍。臨近月底，部分高位獲利籌碼出于避險原因兌現，加之11月初將迎來三場重大事件，政策博弈交易一定程度加劇了市場波動。

11月份行情研判，大盤有望繼續震蕩上行。從11月份的市場環境來看，海外方面，雖然全球經濟下行壓力有所增加，但美國多項經濟數據均好于預期，經濟保持強韌性；此外，美聯儲官員釋放鷹派信號，疊加美國大選、地緣沖突等因素，海外環境不確定上升。國內方面，9月下旬以來，一攬子增量政策加力推出，9月多數指標邊際改善，經濟呈現筑底企穩態勢。

當下A股交投情緒依然活躍，兩市量能持續維持在1.5萬億~2萬億，央行的兩項創新貨幣政策工具以及中證A500指數基金的火熱發行也為市場提供了增量資金。往后看，財政增量空間值得期待，年末降準降息可期，待政策落地全面起效、價格信號驗證企穩后，活躍資金仍有望持續入場，帶動大盤繼續震蕩上行。

板塊上，建議關注TMT、金融、電力設備、有色金屬、家用電器、汽車和機械設備等板塊。行業配置方面，可超配TMT、金融、電力設備、有色金屬等。

國金證券：靜待“反攻”第二輪行情開啟，結構上聚焦“科技牛”

隨著“一攬子政策”陸續落地，預計未來一個季度，國內宏觀、中觀到微觀層面均有望迎來邊際改善。從10月份數據來看，中微觀層面改善跡象已經出現，包括乘用車銷量增速抬升、國內執行航班數量抬升、一線城市商品房成交同比上漲、建材價格上漲等。維持判斷：顯著“寬貨幣+寬財政”均作用在居民、企業及地方政府的負債端，通過彌補負債缺口、降低負債壓力，促使相關部門資產負債表改善，從而為未來輕裝上陣、促消費、投資及激活國內經濟作充分準備，這意味著估值筑底，即“市場底”夯實。

考慮到“盈利底”未現，預計難以出現“科技—消費—周期”等大類板塊的景氣輪動，反而應當重視“分母端彈性”+“分子端掣肘弱”，看好中盤+超跌+低估值+回購+并購預期的“成長>消費”方向，結構上聚焦“科技牛”。

11月行業配置方面，重視科技主線。反彈背后是信用預期修復及估值擴張，行業及個股選擇可重視的方向有中盤+超跌+低估值+回購+并購預期，且分子端掣肘較弱的“成長>消費”，首選成長TMT，尤其電子、計算機、國防軍工、醫藥生物等。次選消費，包括白酒、社服、輕工、醫美。結構上重視“科技牛”，包括科技相關設備需要尤其重視，財政政策投資方向之一，主題催化較多，朱格拉周期受益品種。

（三）券商行業掘金

浙商證券：科技要打頭陣并購如虎添翼，重視半導體設備材料

展望2025年，高端存儲及先進邏輯客戶擴產確定性相對較高，先進國產化率提升斜率有望超預期，帶動國產設備訂單繼續增長。

據SEMI預測，預計2024年、2025年中國大陸晶圓產能（折合8英寸）同比增長15%、14%，預計全球晶圓產能（折合8英寸）同比增長6%、7%。2024二季度全球半導體設備銷售額達268億元，同比增長4%；中國半導體設備銷售額達122億美元，同比增長62%，占全球半導體設備銷售額的46%。當前半導體設備板塊估值低，估值仍有擴張空間。

半導體產業并購持續升溫，有望提升產業集中度和企業競爭力，2024年以來，新“國九條”“科創板八條”等政策發布，半導體領域產業并購持續升溫。9月24日，證監會發布“并購六條”，明確支持跨界并購、允許并購未盈利資產，有望促進半導體產業并購重組，提升產業集中度和企業競爭力。據集微網不完全統計，截至10月13日，2024年A股半導體產業鏈已有36家企業披露重大重組事件或進展。

龍頭公司三季報業績預告高增長，盈利能力持續提升，臺積電三季報業績超預期。投資建議上，可關注設備方面，包括北方華創（平臺化、低估值）、中微公司（綁定高端客戶，核心設備不斷突破）、拓荊科技（薄膜龍頭，綁定高端客戶）等；零部件方面，包括新萊應材（光刻機產業鏈，內需加速）、京儀裝備（先進擴產核心受益）等。

華泰證券：稀土行業景氣底部確立，供需關系有望改善

緬甸礦山停產以及國內中重稀土因環保等原因供給受限，或導致中重稀土供需格局短缺。

據SMM調研，當前國內冶煉分離廠尚有2個月原料庫存。若原料庫存消耗殆盡，中重稀土價格可能出現大幅上漲。輕稀土供需格局亦將改善，但國內供給仍有潛力，短缺幅度或弱于中重稀土。

如果封關持續超過兩個月，可能會導致其原材料供應的短缺。局勢升級對礦山勞工、水電等物資均有較大影響，年內恢復供應難度較大，但需關注局勢進展。

行業景氣底部確立，供需關系有望改善，2024年以來稀土價格持續震蕩尋底，2024年三季度稀土價格已接近部分高成本礦山成本線，行業景氣底部確立。2024年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標已下達，今年累計開采及冶煉指標分別同比+5.88%/+4.16%，增速分別同比下滑15.5 pct/16.6pct。國內配額增速下降疊加海外供給出現擾動，全球稀土供應端增速收縮趨勢已經顯現，同時下游新能源汽車、人形機器人等新興領域需求有望延續高速增長態勢，行業景氣有望開始恢復，供需關系有望改善。

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