每經編輯 吳永久

當地時間11月7日，美國聯邦儲備委員會宣布，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，降至4.5%至4.75%之間的水平。在周四，內需消費板塊走強，如白酒、房地產、醫藥等板塊，市場在期待政策面利好。以下是11月8日一些券商晨會精華研報，僅供參考。

中金：預計美聯儲政策利率將在明年二季度末下調至3.75%至4%的中性水平

中金公司研報表示，美聯儲11月份會議降息25個基點，符合市場預期。美國總統大選結果對近期美聯儲政策不會有過多影響，一是因為特朗普的政策何時落地、最終力度有多大還具有不確定性，二是這些政策對通脹和就業的影響還有待觀察，美聯儲現在不會基于猜測去指引未來的利率路徑。拋開大選因素，決策者對于當前的降息節奏感到滿意。基于通脹仍有下降空間的假設，中金公司預測美聯儲將繼續降息，政策利率將在明年二季度末下調至3.75%至4%的中性水平。這一水平比疫情前的中性利率高約150個基點，這意味著美國利率仍將在高位停留較久，低利率不是這個時代的底色。

中信證券：預計2025年下半年至2026年將開啟新一輪盈利上行周期

中信證券研報指出，2024年A股三季報整體仍處于磨底狀態，營收、ROE延續下滑趨勢，凈利潤分化進一步加劇，盈利結構亮點依舊集中在內需消費、供需格局較好的制造業、科技和醫藥，但超預期的品種愈加稀缺，2024Q3盈利增速較好的品種包含大金融、養殖、科技硬件、有色金屬。復盤歷史，廣義財政的擴張會率先體現在M2、工業增加值、財政支出等指標的企穩回升，但傳導至PPI和A股業績仍需耐心等待。社融依舊是很好的前瞻信號，其拐點領先價格信號3-4個季度左右，預計2025年下半年至2026年將開啟新一輪盈利上行周期。

國泰君安：內需改善預期持續升溫 白酒彈性凸顯

國泰君安研報表示，近期國內財政政策導向積極，伴隨海外重大事件結果落地，市場對國內消費需求修復、地產產業鏈企穩的預期持續升溫，消費需求改善邏輯凸顯，而白酒作為高端消費和典型順周期行業具備顯著的需求修復彈性。盡管2024年第三季度白酒行業受庫存周期影響仍處于業績調整階段，但板塊持倉回落后微觀交易結構進一步優化，當前申萬白酒指數估值位于歷史20%左右分位，預計后續強復蘇預期有望對板塊估值形成支撐，股價拐點或領先于基本面拐點（類似2014年，2014年第一季度板塊股價見底、2014年第四季度業績增速轉正）。

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