每經記者 王琳    每經編輯 文多    

希迪智駕（湖南）股份有限公司日前遞表港交所，沖擊“自動駕駛礦卡（車）第一股”。記者注意到，希迪智駕在報告期內（即2021年至2024年上半年）收入逐步大幅提升，卻仍未實現盈利。在這背后，希迪智駕的一般及行政開支在報告期內逐年（期）上升，在2023年和2024年上半年甚至已超過研發成本。

與此同時，作為希迪智駕主要業務的自動駕駛平均客戶價值在報告期內大幅提升，另一方面，其自動駕駛的毛利率卻遭遇下滑。

此外，希迪智駕在2024年上半年對第一大客戶的收入占比達58.9%，對前五大客戶的收入之和占比達97.5%，是否在一定程度上存在對大客戶的依賴？

自動駕駛平均客戶價值大幅提升 毛利率在下滑

按照招股書，希迪智駕是中國領先的商用車自動駕駛技術供應商，公司專注于自動駕駛礦卡及物流車、V2X（車聯網）技術及高性能感知解決方案的研發，并提供以專有技術為基礎的尖端產品和解決方案。

從業績情況來看，2021年至2023年以及2024年上半年，希迪智駕的收入分別為7738.5萬元、3105.6萬元、1.33億元和2.58億元，同期分別虧損1.80億元、2.63億元、2.55億元和1.23億元，尚未實現盈利。

值得一提的是，相較于研發成本，一般及行政開支成為自2023年以來影響希迪智駕利潤的更大因素。

招股書顯示，2021年至2023年以及2024年上半年，希迪智駕的一般及行政開支分別為5647.1萬元、6896.9萬元、9782.7萬元和5607萬元，分別達到當期收入的73%、222.1%、73.8%和21.7%。

圖片來源：公司招股書截圖

相較于一般及行政開支的逐年（期）增長，2021年至2023年以及2024年上半年，希迪智駕的研發成本分別約為1.115億元、1.105億元、9039.6萬元和3533.9萬元，各期均同比下降，而且在2023年和2024年上半年已低于一般及行政開支。

此外，2023年度及2024年上半年，希迪智駕的收入同比大幅增長，在這背后，平均客戶價值的大幅提升成為了重要原因。其中，希迪智駕的“自動駕駛”業務平均客戶價值從2021年度的48.59萬元逐年（期）提升至2024年上半年的3901.08萬元，“V2X” 業務的平均客戶價值從2021年度的4151.9萬元提升至2024年上半年的618.64萬元，“高性能感知”業務的平均客戶價值從2023年度的267.18萬元提升至了2024年上半年的313.12萬元。

不過，希迪智駕的自動駕駛業務毛利率卻從2021年的22.5%，逐漸下降至2023年的19.5%，以及2024年上半年的16.5%。

那么，是什么導致希迪智駕的自動駕駛業務毛利率逐漸下降？

2024年上半年對前五大客戶收入占總收入的97.5%

招股書顯示，根據灼識咨詢的資料，全球自動駕駛商用車市場規模在2023年達到59億元，預計到2030年將達到1.62萬億元，期間復合年增長率達123%。中國自動駕駛商用車市場規模在2023年達到24億元，預計到2030年將達到7788億元。

對于希迪智駕來說，其似乎也有望迎來業績的加速釋放期。招股書顯示，截至2024年9月30日，希迪智駕的積壓訂單總價值達約5億元，近乎2024年上半年收入的約2倍，其同時已向客戶交付了123輛自動駕駛礦卡，并收到320輛自動駕駛礦卡和206套獨立自動駕駛卡車系統的指示性訂單。

希迪智駕已服務的客戶數量從2021年末的31名提升至了2024年上半年末的100名。

值得一提的是，2021年至2023年以及2024年上半年，希迪智駕對第一大客戶的收入占總收入的比例分別達到82.9%、78.4%、31.2%和58.9%；對前五大客戶的收入之和占總收入的比例分別達89.2%、96.7%、64.1%和97.5%。

希迪智駕在2024年上半年總共擁有25個客戶，也就是說，除去前五大客戶之外的其余20個客戶的收入之和占比僅為2.5%，收入之和為645萬元，平均單個客戶收入僅為32.25萬元。

這是否說明希迪智駕一定程度上存在對大客戶的依賴？“對前五大客戶收入占比極高”是希迪智駕的獨特現象，還是同行業的普遍現象呢？

展望后續發展，擴大自動駕駛技術應用場景以及“出海”是希迪智駕的兩大重要方向，希迪智駕披露，其已簽署多個海外項目，截至2024年9月30日，相關指示性訂單價值達到1870萬元。

對于本文提及的疑問，《每日經濟新聞》記者11月15日多次致電希迪智駕，但均未獲接通，記者隨后發去采訪函，截至發稿時間，亦未收到回復。

封面圖片來源：視覺中國