每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場(chǎng)新聞

1、美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，納指漲1.04%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.4%，道指跌0.28%；大型科技股多數(shù)上漲，英偉達(dá)漲4.9%，市值大增1683億美元，約合人民幣12183億元；特斯拉、奈飛漲超2%，英特爾跌超2%；其中英偉達(dá)創(chuàng)9月11日以來最大單日漲幅，超微電腦漲超31%，創(chuàng)2月22日以來最大單日漲幅。納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)跌0.75%，中概股多數(shù)下跌，富途控股跌超6%，小鵬汽車跌超3%，嗶哩嗶哩跌近3%，阿里巴巴跌超2%，知乎漲超2%，理想汽車、百度漲幅不足1%。

2、比特幣盤中首次漲破9.4萬美元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。國(guó)際原油期貨結(jié)算價(jià)小幅收漲。WTI 12月原油期貨收漲0.23美元，漲幅0.33%，報(bào)69.39美元/桶。布倫特1月原油期貨收漲0.01美元，漲幅0.01%，報(bào)73.31美元/桶。歐洲主要股指集體收跌，德國(guó)DAX30指數(shù)跌幅0.53%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌0.12%，法國(guó)CAC40指數(shù)跌0.67%，歐洲斯托克50指數(shù)跌0.83%。

（二）宏觀新聞

證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人11月19日表示，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來已有260多家公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng)；著力健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能；及時(shí)完善股份減持、量化交易、融券等相關(guān)制度規(guī)則和相關(guān)監(jiān)管措施；穩(wěn)步擴(kuò)大商品和金融期貨市場(chǎng)對(duì)外開放等。

（三）機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

富榮基金基金經(jīng)理李延崢：外圍對(duì)我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)鏈的影響定性來看大概率是短空長(zhǎng)多，短期對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈將造成一定的擾動(dòng)。長(zhǎng)期來看，外部打壓將會(huì)加速國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程。同時(shí)隨著國(guó)產(chǎn)化的加速，越來越多便宜優(yōu)質(zhì)的國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)品或?qū)⒊霈F(xiàn)并擠占原來美國(guó)公司的市場(chǎng)份額，美國(guó)制裁的負(fù)反饋也將出現(xiàn)。綜上所述，在自主可控疊加生成式人工智能的浪潮下，國(guó)內(nèi)先進(jìn)制造、先進(jìn)封裝的需求在快速提升，優(yōu)選研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的公司。同時(shí)從周期維度要對(duì)價(jià)格敏感度較高、供需格局較差的產(chǎn)品環(huán)節(jié)保持警惕。長(zhǎng)期視角下，國(guó)內(nèi)有舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)以及廣闊的需求土壤，對(duì)國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)充滿信心。

融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光：在牛市中，市場(chǎng)分歧的時(shí)候往往是投資人建倉(cāng)的良機(jī)。牛市多急跌，這是因?yàn)樵谂Ｊ兄卸叹€資金蜂擁而至，快進(jìn)快出，籌碼交換充分。從基本面上來看，只要經(jīng)濟(jì)沒有步入良性軌道，政策手段就不會(huì)退出。而從市場(chǎng)運(yùn)行的特征上來看，只要成交量不滑坡，換手充分市場(chǎng)的平均成本就會(huì)抬升，經(jīng)過短期的回調(diào)之后，選擇再度上行的可能會(huì)很大。布局板塊上可以考慮兩個(gè)層面，其一是相對(duì)低估值的藍(lán)籌股，以及以破凈股市值管理為代表的估值修復(fù)品種，這些品種安全邊際相對(duì)較高。其二是選擇政策方向扶持的科技成長(zhǎng)方向。科技成長(zhǎng)股能成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)和共識(shí)有深刻的宏觀背景，但是市場(chǎng)的高共識(shí)也給選股帶來一定的難度，需要仔細(xì)甄別，關(guān)注細(xì)分行業(yè)的龍頭和確定性較高的成長(zhǎng)預(yù)期以及合理的價(jià)格等因素綜合分析。

長(zhǎng)安基金：上周國(guó)家審議了化債及財(cái)政擴(kuò)張相關(guān)政策，雖然市場(chǎng)對(duì)此是否符合預(yù)期存在分歧，但我們認(rèn)為這是確認(rèn)了財(cái)政政策擴(kuò)張取向的開始，重點(diǎn)不在于規(guī)模大小，而在于指向解決地方政府債務(wù)流動(dòng)性約束，并將更多資源用于擴(kuò)大消費(fèi)支持民生，這對(duì)提振國(guó)內(nèi)需求有著深刻意義。總體而言，從政策態(tài)度轉(zhuǎn)變傳導(dǎo)到上市公司業(yè)績(jī)改善還需要時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐步改善的信心后續(xù)將進(jìn)一步修復(fù)。

（四）行業(yè)掘金

1、近日，“SEMI供應(yīng)鏈國(guó)際論壇-先進(jìn)封裝（異構(gòu)集成）論壇”在大灣區(qū)成功舉辦，圍繞2.5D/3D互連、SiP、Hybrid bonding及關(guān)鍵工藝、TGV等技術(shù)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)方向展開討論。以異構(gòu)集成為代表的先進(jìn)封裝技術(shù)，作為AI變革和數(shù)字化發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)，將是未來十年技術(shù)創(chuàng)新及增長(zhǎng)的主要方向，已然成為全球產(chǎn)業(yè)界的共識(shí)。異構(gòu)集成的主要?jiǎng)?chuàng)新之一在于它允許不同功能的模塊在同一平臺(tái)上并行工作。這種技術(shù)不僅能夠降低功耗，還能使得設(shè)計(jì)人員能夠根據(jù)特定應(yīng)用進(jìn)行個(gè)性化組合，從而實(shí)現(xiàn)更高的系統(tǒng)吞吐量和更快的處理速度。人工智能（AI）的迅速發(fā)展正在推動(dòng)計(jì)算需求的激增，尤其是在大型語(yǔ)言模型（LLM）和高性能計(jì)算（HPC）領(lǐng)域，概念股包括強(qiáng)力新材，潤(rùn)欣科技，飛凱材料等。

2、英偉達(dá)在官方博客表示，將聯(lián)手鴻海打造AI工廠，擴(kuò)大Blackwell測(cè)試和生產(chǎn)規(guī)模，以最快的速度將工廠投入運(yùn)營(yíng)。鴻海19日證實(shí)，將與英偉達(dá)攜手打造AI工廠，運(yùn)用Omniverse平臺(tái)，以數(shù)字孿生技術(shù)重塑制造業(yè)未來。Blackwell是英偉達(dá)在2024年3月推出的新一代AI與超級(jí)計(jì)算平臺(tái)，Blackwell用作培訓(xùn)大語(yǔ)言AI模型，其速度比英偉達(dá)上一代H100的速度快2.5倍。戴爾率先推出第一臺(tái)采用Blackwell系列GB200 NVL72架構(gòu)，并提供液冷散熱解決方案。TrendForce集邦咨詢預(yù)估，2025年Blackwell平臺(tái)在高端GPU的占比有望超過80%。隨著Blackwell平臺(tái)的持續(xù)出貨，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。概念股包括高瀾股份，飛榮達(dá)，淳中科技等。

3、中國(guó)移動(dòng)宣布，攜手華為、中興等產(chǎn)業(yè)合作伙伴共同發(fā)布首顆全調(diào)度以太網(wǎng)DPU  ——“智算琢光”，是首顆全量支持GSE標(biāo)準(zhǔn)的DPU，支持200G端口速率，以及GSE協(xié)議特有的報(bào)文容器噴灑以及基于DGSQ的擁塞控制機(jī)制等能力，并完成與業(yè)界多家主流交換對(duì)接驗(yàn)證。基于該模塊搭建的GSE網(wǎng)絡(luò)性能可比傳統(tǒng)RoCE網(wǎng)絡(luò)提升30%以上，大幅提升GPU節(jié)點(diǎn)間通信效率，填補(bǔ)我國(guó)在新型智算中心網(wǎng)絡(luò)高性能DPU領(lǐng)域的空白。DPU即數(shù)據(jù)處理器，具備強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)處理能力，以及安全、存儲(chǔ)與網(wǎng)絡(luò)卸載功能，可釋放CPU算力，能夠完成CPU所不擅長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)協(xié)議處理、數(shù)據(jù)加解密、數(shù)據(jù)壓縮等數(shù)據(jù)處理任務(wù)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心降本提效。概念股包括恒為科技，中化巖土等。