每經記者 宋欽章    每經編輯 馬子卿    

《每日經濟新聞》記者注意到，11月以來，河南、貴州、大連、江蘇、青島5個地區已招標發行11只再融資專項債券，融資規模超2200億元，用于置換存量隱性債務。此外，從已公布的發行計劃來看，本月內還有約7600億元規模用于置換存量隱性債務的政府債正等待發行。

本月多地披露用于置換存量隱性債務的再融資專項債券發行計劃

11月8日，全國人大常委會審議批準增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務以來，多個地方已經啟動本輪化債置換。

qeubee顯示，11月21日，貴州、大連兩地共有23只政府債招標，發行規模總計963億元，其中6只用于置換存量隱性債務，規模580億元。11月22日，江蘇、青島兩地共有9只政府債招標，發行規模總計1419.62億元，其中4只用于置換存量隱性債務，規模1342億元。

從中標結果來看，以兩只10年期的“24貴州債35”“24青島債69”為例，中標利率分別為2.29%、2.24%。與之相比，11月21日、11月22日兩天的10年期國債活躍券到期收益率分別為2.085%、2.078%。

圖片來源：同花順iFinD

據悉，本輪化債工作實際由河南省于11月15日率先完成發行的規模318.17億元、期限10年的“24河南債66”正式開啟。截至11月22日，已有5個地區先后招標發行11只用于置換隱性債務的再融資專項債券，合計發行規模2240.17億元。具體來看，河南已發行318.17億元、大連已發行104億元、貴州已發行476億元、江蘇已發行1200億元、青島已發行142億元。

記者根據中國債券信息網截至11月22日已披露的信息統計，本月內，還有12個地區的共35只用于置換隱性債務的特殊再融資債券“蓄勢待發”，規模約7628.61億元。

總體來看，本月已有15個地區先后披露用于置換存量隱性債務的再融資專項債券的發行計劃，加上截至11月22日已發行的規模，已發行或擬發行的規模約9868.78億元，將近1萬億元。

根據已披露的已發行或擬發行規模來看，江蘇以2511億元規模位居第一，湖南以1288億元規模排第二，緊隨其后的是1176億元規模的貴州，其他地區的發行規模均在千億元以下。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，根據各地已披露用于置換存量隱性債務的再融資專項債券發行計劃，11月26日至11月29日，單日最高計劃發行規模將達到3629億元。

本月地方債凈發行規模超1萬億元，業內預計央行或配合財政降準

據了解，11月15日以來出現的用于置換存量隱性債務的再融資專項債券，其發行額度主要來自11月8日全國人大常委會審議批準增加6萬億元。具體而言，這6萬億元將分3年實施，于2024年至2026年每年發行2萬億元。

從已公告的用于置換存量隱性債務的地方再融資專項債來看，這些債券的期限普遍在10年及以上，已披露的最長期限達到30年，這也意味著短期內市場將迎來大量長久期地方債的集中供給。

與此同時，11月也是地方債供給“大月”。根據企業預警通最新數據，11月地方債凈發行量1.18萬億元，為今年最高的一個月份。

圖片來源：企業預警通

值得一提的是，商業銀行作為地方債的主要承接方，面臨此輪地方債集中供給，業內擔憂，這將會影響銀行的相關指標。

華西固收劉郁團隊撰文分析，若地方債供給均為10年期及以上，且假設近期增發的規模為2萬億，平攤至4個期限均為5000億元，若利率平行上移250bp（監管指引中6類沖擊模擬最嚴格版本），對應銀行端的經濟價值變動分別為1125億元、1500億元、1875億元和2750億元。

中信證券明明團隊撰文稱，隨著各省市地方債增發計劃逐步落地，作為主要承接方的商業銀行年內剩余時段可能面臨較大的流動性壓力。臨近年末現金性需求也將有所抬升，預計商業銀行可能面臨較高的流動性考核壓力。

具體而言，地方債供給增大主要對流動性覆蓋率（LCR）、凈穩定資金比率（NSFR）、流動性匹配率（LMR）三類指標產生負面影響。該團隊認為，從商業銀行視角來看，監管指標或制約其對長久期資產偏好，同業存單發行需求或增長。央行方面，面對流動性監管指標抬升壓力，買斷式回購、國債凈買入兩項創新工具的投入或更有必要。

此外，近期市場已經開始預期央行或配合財政降準，補充銀行系統流動性。

華西固收劉郁團隊認為，11月21日起政府債凈繳款節奏有所加快，未來連續四個交易日內單日凈繳款規模均在千億元之上，市場開始猜想央行或即將兌現9月24日發布會提出的年末降準預期。

招商固收張偉團隊撰文稱，由于地方再融資專項債發行期限集中在10年以上，這使得上周以來，10年期和30年期國債利率出現上行，并且利率曲線變陡峭。并指出，年內依然存在降準的可能性以應對地方再融資債發行量的增加，可以適當關注中久期利率品種。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211330431472