每經(jīng)編輯 于健

中證A500指數(shù)的相關(guān)基金持續(xù)擴容，如何在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上還能追求超額收益？指數(shù)增強基金不妨關(guān)注一下。

據(jù)悉，招商中證A500指數(shù)增強型發(fā)起式證券投資基金（A類代碼：022670，C類代碼：022671）正在發(fā)行中，為投資者提供布局A500指數(shù)并通過指增量化模型追求超額收益的便捷工具。

招商中證A500指數(shù)增強基金是以中證A500指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，并通過數(shù)量化的投資方法與嚴格的投資紀律約束，力求實現(xiàn)超越標(biāo)的指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)。該基金跟蹤的中證A500指數(shù)，不同于過去寬基指數(shù)以規(guī)模為表征，主要從行業(yè)均衡視角反映A股代表性公司的表現(xiàn)，編制方法結(jié)合行業(yè)均衡、ESG篩選、互聯(lián)互通等機制，從多維度刻畫資本市場結(jié)構(gòu)變化。根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至三季度末，中證A500市值中位數(shù)385億元，市值覆蓋度54%，是A股特色寬基指數(shù)系列的優(yōu)質(zhì)代表。

更強A股市場表征性，中證A500指數(shù)持續(xù)“破圈”

中證A500指數(shù)具有更強的A股市場表征性。具體來看：一是中證A500指數(shù)成分股覆蓋度更廣。截至2024年9月30日，中證A500指數(shù)成分股覆蓋A股市場54%的自由流通市值，而傳統(tǒng)主流寬基指數(shù)滬深300覆蓋A股市場49%的自由流通市值。

二是中證A500指數(shù)成分股行業(yè)分布均衡，對于A股市場各行業(yè)代表性上市公司均充分納入。從行業(yè)分布上看，指數(shù)成分股覆蓋30個申萬一級行業(yè)；從編制方案層面來看，指數(shù)成分股在三級行業(yè)優(yōu)選細分行業(yè)龍頭，優(yōu)先選取三級行業(yè)自由流通市值最大或總市值在樣本空間內(nèi)排名前1%的證券作為指數(shù)樣本。

三是中證A500指數(shù)除覆蓋了傳統(tǒng)型行業(yè)外，“新質(zhì)生產(chǎn)力”更濃，更加貼合我國經(jīng)濟在新舊動能轉(zhuǎn)化過程中的現(xiàn)狀。此外，指數(shù)引入ESG可持續(xù)投資理念、互聯(lián)互通篩選等要素，降低樣本股負面風(fēng)險事件的概率。

中證A500指數(shù)的基本面表現(xiàn)整體也較為優(yōu)秀，盈利能力較強。截至2023年年報，中證A500指數(shù)的成分股2023年度平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為10%、近三年平均營收增速為11%，均優(yōu)于市場平均水平，七成成分股近一年凈資產(chǎn)收益率或營收增速位居同行業(yè)前30%；據(jù)2024年中報，中證A500指數(shù)的成分股凈資產(chǎn)收益率（ROE）為5.27%，而萬得全A指數(shù)成分股凈資產(chǎn)收益率為4.44%。反映到業(yè)績上，相比滬深300指數(shù)，中證A500指數(shù)過往長期表現(xiàn)相對更佳，自指數(shù)基日（2004年12月31日至2024年9月30日），中證A500指數(shù)期間累計漲幅為368.49%，年化收益率為8.38%，均高于滬深300指數(shù)同期表現(xiàn)。

多因子+衛(wèi)星策略，力爭指數(shù)超額收益

與純被動指數(shù)不同的是，招商中證A500指數(shù)增強基金采用指增量化模型，力爭在控制跟蹤誤差基礎(chǔ)上的超額收益。該基金主要采用傳統(tǒng)多因子策略，考慮輔以靈活性更高的衛(wèi)星策略，完整的組合框架由Alpha模型和風(fēng)險模型構(gòu)成，通過組合優(yōu)化技術(shù)追求實現(xiàn)投資目標(biāo)。

其中，Alpha模型以多因子策略為主，分析因子包含價值指標(biāo)（市盈率、市凈率）、成長指標(biāo)（研發(fā)占比、利潤增長率）、盈利指標(biāo)（凈資產(chǎn)回報率）、運營指標(biāo)（存貨周轉(zhuǎn)率）、分析師一致預(yù)期指標(biāo)（分析師評級變動、分析師預(yù)期利潤變動）和市場行為指標(biāo)（動量、換手率）等。實際模型構(gòu)建中，基金會進一步利用統(tǒng)計分析，篩選出針對不同市場環(huán)境的有效因子，定期對模型的有效性進行檢驗和更新，以反映市場變化。同時，衛(wèi)星策略的構(gòu)建中，通過將股票池精選策略、深度學(xué)習(xí)策略、因子情景分析等多個量化增強策略模型的結(jié)合，構(gòu)建適合跟蹤指數(shù)的量化增強策略模型，力爭在控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上獲得更為合理的超額收益。

風(fēng)險模型方面，遵循Barra的風(fēng)險控制模型，根據(jù)市場情況設(shè)定組合的行業(yè)暴露、風(fēng)險因子暴露、跟蹤誤差、個股權(quán)重、換手率等多重約束，以有效地控制風(fēng)險，最終利用組合優(yōu)化算法來確定股票組成及權(quán)重，旨在在約束條件下尋找并實現(xiàn)投資的有效邊界，力爭實現(xiàn)較低的跟蹤誤差與長期的超額收益。

技術(shù)賦能+實力指增團隊加持，提升指數(shù)增強投資體驗

招商中證A500指數(shù)增強基金等系列指數(shù)增強組合的背后，一方面離不開強有力的技術(shù)力量支撐。招商基金自主開發(fā)的量化分析實驗室（AQUA-LAB）是支撐指數(shù)增強的核心系統(tǒng)，全流程系統(tǒng)化支持平臺，核心功能是因子和策略研發(fā)的全流程管理，包括Smart Beta指數(shù)、指數(shù)增強策略的研發(fā)管理，可以實現(xiàn)與其他策略、指數(shù)的對比分析，如凈值走勢疊加分析、行業(yè)暴露對比分析、風(fēng)格暴露對比分析、風(fēng)險暴露對比分析等，是指數(shù)增強策略研發(fā)管理的強有力支撐平臺。

另一方面，管理指數(shù)增強系列產(chǎn)品的量化投資團隊也為產(chǎn)品持續(xù)賦能。團隊由多位具有金融工程、風(fēng)險管理和信息技術(shù)等專業(yè)背景的人員構(gòu)成，將量化領(lǐng)域的先進理念與國內(nèi)市場的特點相結(jié)合，通過深度研發(fā)，形成具有獨特風(fēng)格的投資策略。同時，通過實際運作不斷對策略進行優(yōu)化，達到研究與投資的良性循環(huán)。

招商中證A500指數(shù)增強基金擬任基金經(jīng)理王巖，擁有超14年研究經(jīng)驗、超10年產(chǎn)品管理經(jīng)驗，擅長金融衍生品定價及資產(chǎn)價格波動分析，主張從市場的分布變化入手構(gòu)建投資策略以把握市場變化節(jié)奏及風(fēng)格輪換，擅長期權(quán)相關(guān)指數(shù)及策略開發(fā)。

王巖覆蓋指數(shù)增強產(chǎn)品線豐富齊全，過往管理的招商滬深300指數(shù)增強、招商中證500等權(quán)重指數(shù)增強、招商中證800指數(shù)增強、招商中證1000指數(shù)增強、招商中證2000指數(shù)增強、招商國證2000指數(shù)增強等，都創(chuàng)造了較好的超額收益。文/張蕾

風(fēng)險提示：基金管理人承諾以誠實信用，勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，同時本公司管理的其它基金過往業(yè)績并不預(yù)示著本基金的未來表現(xiàn)。其中的觀點和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點，今后可能發(fā)生改變。投資者應(yīng)認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。

【中證A500】指數(shù)（“指數(shù)”）由中證指數(shù)有限公司（“中證”）編制和計算，其所有權(quán)歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯誤對任何人負責(zé)。指數(shù)過往業(yè)績僅供參考，并不代表其未來業(yè)績表現(xiàn)。指數(shù)運作時間較短，不能反映市場發(fā)展的所有階段。