每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。

會議提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。值得注意的是，去年中央經(jīng)濟工作會議提出，“加強外匯市場管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”一位香港銀行外匯交易員向記者透露，相比一年前，當前人民幣匯率面臨的內(nèi)外部環(huán)境有所不同。

數(shù)據(jù)顯示，去年12月中旬，離岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在7.09-7.16附近波動；截至今年12月12日23時，離岸市場人民幣兌美元匯率在7.268附近。

圖片來源：同花順iFinD

業(yè)內(nèi)：要讓人民幣匯率在一個相對合理區(qū)間保持平穩(wěn)雙向波動

上述外匯交易員告訴記者：“2023年12月中旬，人民幣匯率彼時走勢主要受美聯(lián)儲何時啟動降息周期影響，盡管人民幣跌破7.1，但由于市場普遍樂觀預(yù)期美聯(lián)儲會在今年3月降息，外匯市場對人民幣匯率上漲持樂觀態(tài)度。”

在其看來，當前人民幣匯率面臨一定回調(diào)壓力。因為外匯市場普遍擔心未來美國政府的關(guān)稅政策，會給明年人民幣匯率帶來影響。他認為，如何防范匯率超調(diào)風險，以及如何有效阻止外匯市場單邊一致性看跌人民幣預(yù)期發(fā)酵并自我實現(xiàn)，將是當前相關(guān)部門貫徹中央經(jīng)濟工作會議所提出的“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的重要舉措。

11月下旬，央行國際司負責人劉曄表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要是受到一系列有利因素的支撐。我國國際收支保持平穩(wěn)，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場韌性顯著增強，近期出臺的一攬子宏觀政策明顯改善市場預(yù)期，經(jīng)濟回穩(wěn)向好態(tài)勢進一步鞏固增強等。這是當前人民幣匯率基本保持穩(wěn)定的根本支撐因素。

劉曄指出：“當然，我們也承認匯率影響因素是多元的。”比如，經(jīng)濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等。受各國經(jīng)濟形勢走勢分化、地緣政治變化以及國際金融市場波動等各種因素影響，未來人民幣匯率可能會保持雙向波動態(tài)勢。

上述外匯交易員向記者透露，明年影響人民幣匯率的外部因素可能高于去年。比如，國際地緣政治風險持續(xù)升級、美元堅挺導(dǎo)致金融市場對非美貨幣的沽空熱情激增、美聯(lián)儲是否放緩降息步伐將給全球央行貨幣政策走向帶來新的不確定性，都會對人民幣匯率波動產(chǎn)生額外的影響。

在這種情況下，相關(guān)部門更需要引導(dǎo)外匯市場預(yù)期，持續(xù)推動外貿(mào)企業(yè)增強匯率風險對沖操作，讓人民幣匯率在一個相對合理區(qū)間保持平穩(wěn)雙向波動。此外，他透露，當前多數(shù)境外投資機構(gòu)認為，如果明年美聯(lián)儲繼續(xù)降息、我國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，明年人民幣匯率有望回升至7.05-7.1附近。

當前人民幣匯率已反映我國未來降準降息的市場預(yù)期

截至12月12日收盤時，1年期美元兌人民幣掉期價格為-2333個基點，這意味著市場預(yù)期一年后美元兌人民幣匯率將回升至7.03附近。

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

值得注意的是，今年的中央經(jīng)濟工作會議提出，“要實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。”

通常情況下，海外量化投資基金會押注我國繼續(xù)降準降息令中美利差倒掛幅度有所擴大，從而增加離岸人民幣空頭頭寸，給人民幣匯率造成新的回調(diào)壓力。對此，上述外匯交易員表示，截至12月12日23時，離岸市場美元兌人民幣匯率不跌反漲，回升至7.2689，表明外匯市場并不認為我國降準降息舉措將令人民幣匯率再度承壓。

在他看來，境外投資機構(gòu)對我國相關(guān)部門進一步降準降息早有預(yù)期，當前人民幣匯率已反映未來降準降息的市場預(yù)期。就長遠而言，境外投資機構(gòu)更關(guān)注我國經(jīng)濟基本面是否持續(xù)向好，以及美聯(lián)儲是否繼續(xù)降息，作為其買漲人民幣匯率的更重要依據(jù)。

這位外匯交易員此前向記者表示，隨著人民幣匯率回落，企業(yè)結(jié)匯盤的不斷增加也在帶動人民幣匯率回升，此外，外匯市場認為我國相關(guān)部門的“穩(wěn)匯率”新舉措已在路上，包括進一步增加離岸央行票據(jù)發(fā)行量以回籠更多離岸市場人民幣流動性，下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)、上調(diào)遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率、重新引入逆周期因子等。這些因素都將無形間改變境外投資機構(gòu)對未來人民幣匯率的估值判斷，令人民幣匯率在均衡合理區(qū)間平穩(wěn)波動的力量進一步增強。

光大銀行宏觀市場部研究員周茂華指出，就匯率走勢而言，短期內(nèi)人民幣匯率存在波動，但人民幣匯率仍有望在合理均衡水平附近保持基本穩(wěn)定。盡管影響人民幣匯率的因素較多，包括中美經(jīng)濟、政策、關(guān)稅、地緣沖突等，但國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，外貿(mào)有望保持韌性，人民幣資產(chǎn)吸引力持續(xù)增強，國際收支基本平衡，人民幣匯率在合理均衡水準平穩(wěn)波動的基礎(chǔ)依然堅實。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝