每經(jīng)記者 張壽林    每經(jīng)編輯 馬子卿    

12月13日，人民銀行披露11月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。11月末，廣義貨幣（M2）余額311.96萬億元，同比增長7.1%。專家指出，從剔除基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年、2024年的11月末M2平均增長8.6%，保持了流動(dòng)性合理充裕。

11月末，社會(huì)融資規(guī)模存量405.60萬億元，同比增長7.8%。專家表示，這同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配。截至11月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額254.68萬億元，同比增長7.7%。其中，制造業(yè)中長期貸款余額13.87萬億元，同比增長12.8%；“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.25萬億元，同比增長13.2%；普惠小微貸款余額為32.21萬億元，同比增長14.3%。

不良資產(chǎn)處置加速

對(duì)于11月末貸款余額等金融數(shù)據(jù)，專家分析，當(dāng)月金融數(shù)據(jù)受不良資產(chǎn)處置、地方債務(wù)化解的影響較大。銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心披露的數(shù)據(jù)顯示，三季度以來掛牌轉(zhuǎn)讓的不良貸款未償本息及項(xiàng)目數(shù)均較上年同期顯著增加。

專家指出，金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)有序推進(jìn)，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置按下“加速鍵”。貸款核減會(huì)導(dǎo)致當(dāng)月各項(xiàng)貸款余額存量減少，進(jìn)而影響未來12個(gè)月金融總量數(shù)據(jù)的同比增速。初步測算，11月全國金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)處置不良資產(chǎn)規(guī)模近5000億元。從長遠(yuǎn)看，不良貸款處置有助于金融機(jī)構(gòu)化解存量風(fēng)險(xiǎn)隱患，為后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營奠定良好基礎(chǔ)，也會(huì)促進(jìn)區(qū)域金融穩(wěn)定，改善地方金融生態(tài)，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

專家分析認(rèn)為：“不良貸款核銷只是銀行賬務(wù)處理，銀行與企業(yè)之間的借貸關(guān)系并沒有改變，不直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營活動(dòng)。”此外，11月有部分不良貸款是通過打包轉(zhuǎn)讓出售，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)整體出表，此部分不計(jì)入社會(huì)融資規(guī)模，對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增速會(huì)有一定影響，但同樣不影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資關(guān)系。

近期中央出臺(tái)化債“組合拳”，新增6萬億元地方政府再融資專項(xiàng)債額度，并從2024年起連續(xù)五年，每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，用于置換隱性債務(wù)。短期地方政府可能加速置換債務(wù)，影響信貸存量。

據(jù)了解，財(cái)政部已將新增地方債務(wù)限額下達(dá)各地，部分省份已經(jīng)啟動(dòng)發(fā)行工作。目前全國地方政府再融資專項(xiàng)債券發(fā)行合計(jì)金額已基本達(dá)到全年計(jì)劃發(fā)行額度。有市場機(jī)構(gòu)調(diào)研，融資平臺(tái)等主體拿到專項(xiàng)債資金后，大部分會(huì)在10天到20天左右歸還債務(wù)，其中絕大部分為貸款，以免債券和貸款“兩頭付息”，估計(jì)11月全國約完成近2500億元地方債務(wù)置換，12月還將有更大規(guī)模的債務(wù)置換。

專家表示，對(duì)于地方政府，債務(wù)壓力緩釋后，更有利于“輕裝上陣”發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)于紓解債務(wù)鏈條、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等都是好事，具有多重積極效應(yīng)。對(duì)于銀行機(jī)構(gòu)，貸款的減少轉(zhuǎn)為政府債券的增加，對(duì)銀行資產(chǎn)的影響整體中性。債務(wù)置換雖然可能減少銀行利息收入，但地方專項(xiàng)債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（20%）低于貸款（75% ~100%），債務(wù)置換后將降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和資本消耗。

信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。11月末，“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.25萬億元，同比增長13.2%；普惠小微貸款余額為32.21萬億元，同比增長14.3%。以上增速均快于全部貸款整體增速。

科創(chuàng)貸款方面，記者了解到，當(dāng)前商業(yè)銀行都在想方設(shè)法挖掘潛在信貸需求。例如，安徽以合肥科創(chuàng)金融改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)為契機(jī)，瞄準(zhǔn)科創(chuàng)企業(yè)“信貸風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配”的核心問題，創(chuàng)新推出“共同成長計(jì)劃”服務(wù)模式，通過“貸款合同+中長期戰(zhàn)略合作協(xié)議/承諾函”的方式，為企業(yè)提供全生命周期的金融服務(wù)，助力科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)現(xiàn)新突破。

普惠小微貸款方面，金融機(jī)構(gòu)人士表示，普惠小微貸款是近年來商業(yè)銀行信貸投放的重要領(lǐng)域。

商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)通過進(jìn)園區(qū)、進(jìn)街道、進(jìn)社區(qū)、進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、進(jìn)商圈“五進(jìn)”宣傳活動(dòng)，現(xiàn)場解決融資過程中的問題，積極提升融資體驗(yàn)、激發(fā)融資需求。同時(shí)，積極落實(shí)落細(xì)金融支持民營小微政策，在服務(wù)機(jī)制、資源配置、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面均向小微領(lǐng)域傾斜，還對(duì)存量貸款“應(yīng)延盡延”、符合條件的新增貸款“能貸盡貸”，最大程度為企業(yè)紓困。

個(gè)人貸款方面，專家指出，住戶貸款增速近期已在上升，主要是個(gè)人房貸企穩(wěn)回升。隨著穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的一攬子增量政策逐步落地顯效，個(gè)人房貸提前還款現(xiàn)象明顯減少。數(shù)據(jù)顯示，今年10月個(gè)人房貸發(fā)放量超過4000億元，提前還款金額減少，提前還款額占個(gè)人住房貸款余額的比重明顯低于8月政策出臺(tái)前。

此外，房地產(chǎn)市場也呈現(xiàn)積極變化，市場交易邊際改善，11月30個(gè)大中城市商品房成交面積同比增速近一年半以來首次轉(zhuǎn)正，12月以來成交依舊相對(duì)活躍，與金融數(shù)據(jù)改善相互印證，體現(xiàn)出房地產(chǎn)市場和居民信心的進(jìn)一步恢復(fù)。

對(duì)于接下來的信貸需求，專家分析，隨著一攬子增量政策的密集出臺(tái)與有效實(shí)施，社會(huì)預(yù)期和市場信心正在逐步回升，中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步釋放積極信號(hào)，經(jīng)濟(jì)回升向好的有利因素不斷累積增多，專家普遍預(yù)計(jì)，市場有效融資需求將進(jìn)一步改善，金融資源將更多流向重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展將更加有力有效。

票據(jù)融資發(fā)揮積極作用

票據(jù)融資是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要渠道之一，11月票據(jù)融資新增1200億元。專家指出，在有效信貸需求不足的大背景下，票據(jù)融資一定程度上發(fā)揮了穩(wěn)信貸、穩(wěn)總量的作用。

票據(jù)融資在支付和融資兩個(gè)渠道發(fā)揮了積極作用。從支付功能看，在新電子支付時(shí)代，電子票據(jù)已成為重要的結(jié)算工具，當(dāng)前基于新一代票據(jù)系統(tǒng)，企業(yè)可便利地將持有的票據(jù)分拆或組合成任意金額進(jìn)行支付，且操作成本較低。從融資功能看，相對(duì)于一般性貸款，票據(jù)融資具有成本低、流動(dòng)性高、操作便利等優(yōu)勢，是企業(yè)尤其是中小微企業(yè)融資的重要渠道。

總的來看，票據(jù)的支付和融資功能相互促進(jìn)、良性循環(huán)，大型企業(yè)可合理通過票據(jù)支付上下游中小微企業(yè)賬款，有效提升其支付意愿。同時(shí)，中小微企業(yè)也可向銀行進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)融資，緩解流動(dòng)性壓力。

從貨幣政策角度看，央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，合理把握信貸與債券兩個(gè)最大融資市場的關(guān)系。有市場人士認(rèn)為，貨幣政策對(duì)不同市場的傳導(dǎo)效率存在差異。今年以來債券市場多次表現(xiàn)出超預(yù)期調(diào)整的特征，近期債市市場收益率下行速度快，30年和10年期國債收益率分別降至2%、1.8%附近；其他市場利率并沒有降這么快。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。專家指出，未來央行貨幣政策“適度寬松”，長期看有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，促進(jìn)物價(jià)合理回升，基本面向好對(duì)債券收益率是有向上影響的。