每經記者 黃海    每經編輯 楊夏    

距離歐盟委員會發布最終裁定結果的預期時間已不足一周，“網紅代糖”赤蘚糖醇又面臨來自美國的反傾銷、反補貼調查（下稱“雙反”調查）。

12月16日，國內赤蘚糖醇巨頭三元生物（301206.SZ，股價27.77元，市值56.19億元）公告稱，公司已于近日獲悉，美國生產商Cargill,Incorporated公司于美國時間2024年12月13日向美國商務部和美國國際貿易委員會提交申請，要求對原產于中國的赤蘚糖醇產品啟動反傾銷和反補貼調查。

去年11月，歐盟委員會曾對原產于中國的赤蘚糖醇產品發起反傾銷調查，并于2024年7月19日初步裁定征收31.9%至235.6%的臨時反傾銷稅。根據歐盟反傾銷調查程序，預計2024年12月20日歐盟委員會將發布最終裁定結果。

最新公告中，三元生物表示，本次對中國赤蘚糖醇的“雙反”尚處于調查階段，對公司生產、經營的影響存在不確定性。12月17日下午，記者多次致電三元生物投資者交流熱線，但均被提示撥打電話無法接通。

當日下午，《每日經濟新聞》記者分別致電另外兩家赤蘚糖醇生產商保齡寶（002286.SZ，股價7.98元，市值29.51億元）及華康股份（605077.SH，股價15.16元，市值46.37億元）的董秘辦公室，前者表示美國是其主要市場之一，但具體采訪事宜需由公司高層回應；后者表示，公司目前銷售額不大。記者又以郵件形式向上市公司發送采訪提綱，截至發稿，保齡寶及三元生物未進一步回應。

美國是多家赤蘚糖醇相關公司的主要市場之一

據三元生物介紹，美國此次雙反調查系因美國一生產商于美國時間2024年12月13日向美國商務部和國際貿易委員會提交申請，要求對原產于中國的赤蘚糖醇產品啟動雙反調查。據了解，反傾銷調查的調查期預計為2024年4月1日至2024年9月30日，反補貼調查的調查期預計為2023年1月1日至2023年12月31日。

與此前不同，三元生物此次并未披露調查期內公司出口至美國的涉案產品金額占公司營業收入比例。去年11月，歐盟啟動反傾銷調查時，三元生物曾在公告中提及，2022年10月1日至2023年9月30日公司出口至歐盟的涉案產品金額占公司營業收入約18.79%。

對于國內赤蘚糖醇頭部企業而言，歐美市場是其主要銷售區域之一。以三元生物為例，公司曾在半年報中披露稱，公司產品以外銷為主。2024年上半年，公司外銷收入占當期主營業務收入的比例為72.67%，外銷地區包括美洲、歐洲、非洲、大洋洲等地區。

據三元生物招股書，2018年、2019年和2020年，公司對美國的直接報關銷售收入分別為1.33億元、2.74億元和3.36億元，占主營業務收入的比例分別為51.34%、60.60%和43.43%。換言之，美國市場一度為三元生物貢獻了超四成的營收。

對于另一家頭部赤蘚糖醇產商保齡寶而言，美國市場亦是公司的重點市場之一。12月13日晚間，保齡寶公告稱，擬通過向全資子公司增資不超過6.22億元人民幣對外投資建設美國功能性糖（醇）項目以滿足國際客戶日益增長的訂單需求。

今年9月，保齡寶曾在接受調研時表示，公司目前海外業務收入占比偏低，公司目前計劃在美國、歐洲設立辦事處，未來幾年海外業務將是公司發展的重要方向。下半年公司會努力抓住歐盟反傾銷稅率帶來的糖醇市場機遇，進一步開拓歐洲市場，把赤蘚糖醇相關產品在歐洲作為重點產品進行推廣。預計赤蘚糖醇銷量在歐洲市場會有明顯增長。

記者從保齡寶處了解到，與歐洲業務相比，目前保齡寶在美國的業務體量更大。不過，對于美國擬進行的雙反調查以及對公司在美投資相關內容，保齡寶董秘辦接線人員表示需請示相關高管。截至發稿，保齡寶方面尚未回應。

赤蘚糖醇價格年內已有回升

歐美連續“雙反”調查背后，2023年下半年以來，赤蘚糖醇價格已較此前“價格戰”期間有所回溫。

三元生物在半年報中提及，過去幾年間，行業新增產能的投放導致赤蘚糖醇市場的供需關系開始失衡。由于技術和渠道積累不足，許多新進企業的產品質量難以獲得客戶認可，只能通過低價競爭來爭奪市場份額。這導致整個行業競爭急速升級，同時也帶來了“劣幣驅逐良幣”的風險，即低質量產品擠出市場高質量產品的現象。

根據Mysteel的統計數據，2021年赤蘚糖醇的最高報價曾達到40000元/噸，隨后逐步下滑。2023年上半年，赤蘚糖醇的報價一度降至9500元/噸。低價惡性競爭，導致整個行業普遍虧損。財報顯示，2023年三元生物、保齡寶的相關業務營收利潤均出現大幅下滑，赤蘚糖醇相關業務毛利率告負。

“這種情況對整個行業的長期健康發展構成了一定的挑戰，整個赤蘚糖醇行業正在經歷重整。赤蘚糖醇行業的市場競爭加劇、價格下跌以及行業整合的加速，影響了行業的盈利能力和企業的生存狀況。”

但隨著赤蘚糖醇價格觸底，部分產能開始出清，新的市場秩序正逐步建立。據相關企業披露，2023年12月開始，赤蘚糖醇價格有所回升。百川盈孚數據顯示，截至2024年7月3日，當前國內赤蘚糖醇主流出廠參考價格11200元/噸左右。

體現在具體業務上，今年前三季度，三元生物實現營業收入5.15億元，同比增長46.62%；凈利潤8100.72萬元，同比增長94.39%。據三元生物半年報，2024年上半年，公司赤蘚糖醇產品營收合計3.11億元，毛利率從上年同期的-3.89%增長至9.09%，同比增加了12.98個百分點。

單看歐洲業務，在“雙反”調查期間，2024年上半年，三元生物在歐洲的經銷商數合計53家。而2023年年報中，這一數目為72家。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1354372881