每經記者 黃小聰    每經編輯 趙云    

回顧即將過去的2024年，A股市場波動較大，但也出現了不少結構性的行情，多個板塊和主題輪番表現。 

尤其9月24日以來，A股成交量、成交金額較此前三個季度明顯放大，交易活躍度顯著提升。 

那么，面對即將到來的2025年，A股市場又會走出什么樣的行情？具體的機會又在哪？投資者該如何配置？近期，記者就這些大家普遍關注的話題，采訪了匯添富指數與量化投資部副總監過蓓蓓。 

談2025年投資機會：消費、科技有望成為2025年兩大重要投資方向 

NBD:回顧2024年，A股市場跌宕起伏，其中在經歷了9月底的快速拉升后，市場人氣大幅回升，但隨后市場又轉入震蕩行情，展望即將到來的2025年，您認為A股市場將會有什么樣的表現？

過蓓蓓:對于2025年，A股市場預計將會面臨國內宏觀經濟的復蘇、外部沖擊的變化以及增量政策的持續支持等多個方面因素的交替影響。考慮到市場交投活躍度或仍能有所保持，A股有望在整體保持平穩的同時呈現出結構性行情。結構性行情的方向或來自于提振消費相關的內需消費行業、新質生產力相關的科技創新主題，以及低利率環境下有長期投資性價比的高股息板塊。 

NBD:從過往來看，A股市場受政策因素影響比較明顯，展望2025年，您認為影響A股市場的的主要變量會有哪些？

過蓓蓓:當前A股主要在基本面層面受宏觀經濟影響比較大，整體上國內經濟的穩定增長仍將是市場的投資主線，而包括貨幣政策和財政政策在內的一系列增量經濟政策是現在支持中國經濟復蘇、穩定宏觀基本面的重要因素，所以在2025年各類政策的力度和效果可能仍然是A股市場的重要影響變量，這里面也包括部分行業相關的產業政策的影響。 

同時，因為明年海外因素會有更多的不確定性，國內政策預計也會有相應的政策工具對沖應對。此外，A股市場的投資者信心現在正在持續修復，市場整體的風險偏好變化也將是不容忽視的變量之一。 

NBD:回顧2024年，A股各類題材、行業主題投資層出不窮，對于即將到來的2025年，您認為投資機會主要會在哪些方向？原因是什么？ 

過蓓蓓:消費、科技有望成為2025年的兩條重要投資方向。正如我們所提到的2025年宏觀經濟政策預計仍將是主要的市場影響變量，政策相關方向或將蘊含相應的投資機會。 

比如像內需消費板塊的整體機會，我們看到12月份中央政治局會議和中央經濟工作會議在明年重點任務安排中首位突出了“大力提振消費”的相關措辭，預計2025年的消費補貼政策的資金規模和品類覆蓋范圍可能會進一步擴大，并通過提升社會保障、推動居民收入穩定增長來增強消費能力、提升消費意愿，從而帶動消費板塊的基本面表現。 

另外，比如半導體芯片、國產信創、互聯網AI等政策端一直鼓勵的科技創新和新質生產力相關的行業板塊可能在明年仍有表現空間，但估值端的空間需要基本面的空間來推動。 

談2025年配置：政策脈絡和經濟修復預期組合+防御性組合

NBD:針對看好的板塊，您認為2025年應該如何進行配置？

過蓓蓓:可以針對2025年的宏觀演繹預判，制定多種投資組合應對，通過分散化的配置來降低宏觀路徑演繹變化的風險。例如，以消費、科創、芯片板塊作為政策脈絡和經濟修復預期的組合，以寬基、紅利、價值板塊作為弱復蘇、低利率環境下的防御性組合。 

NBD:指數投資這兩年成為越來越多投資者的選擇，在您看來，指數投資的優勢體現在哪些地方？普通投資者在指數投資中，應該重點關注哪些要素？ 

過蓓蓓:指數投資本質上是按照既定的規則投資于一籃子證券組合，相對于個股投資有更多的紀律性、分散性，相對于主動基金投資又有更多的透明度。指數投資為投資者進行全球大類配置、國內市場整體配置、行業主題投資提供了更為便捷的投資工具，降低了普通投資人研究的門檻和研究的維度，可以更加便捷地把握方向性投資機會，同時在費率上也更為低廉。 

普通投資人參與指數投資，首先需要了解指數的編制規則刻畫的是怎樣的投資特征，以及對應成分股在行業、風格上的暴露，關注該指數在當前時點主要的基本面投資邏輯、估值性價比等。當然指數產品的費率、ETF流動性等信息也是需要了解的。 

NBD:您認為普通投資者在通過指數基金配置的過程中常犯的錯誤有哪些？該如何規避？ 

過蓓蓓:普通投資者在指數基金投資中，會習慣于帶著個股思維，根據對于成分股的喜好來選擇指數。但是，指數是分散化投資，而且個股權重由編制規則進行約束，單一股票的表現很難影響指數中長期的投資價值。 

另外，某些指數本身具有高波動的特征，短期漲幅非常誘人，但也會蘊含高波動的風險，過高的交易頻率、對基本面邏輯的忽視、對漲跌幅的情緒性判斷，會影響投資感受和投資效果。 

所以，我們建議普通投資者應當更多地關注指數背后的投資邏輯，堅持中長期的投資視角，并且進行更加分散化的指數基金組合配置，從而能夠更好地利用指數化投資的優勢實現長期穩健的投資收益。