每經編輯 程鵬    

“AI芯片第一股”寒武紀近期持續走高，在12月18日午后首次突破600元。今日（20日）股價繼續上漲，盤中一度漲超6%至676.77元，再創歷史新高，市值突破2800億元。

2023年初至今寒武紀股價漲幅達11倍，較2024年2月的低點(95.85元)漲幅達523%。

值得一提的是，隨著寒武紀股價上漲，公司實控人陳天石的身價也水漲船高，目前，其持有公司股票的市值已達到約804億元。

一邊是年內股價如火箭般躥升，近期還被選入上證50這一A股“頭部俱樂部”；另一邊則是連續7年虧損，商業化盈利的曙光遲遲未現，盈利之路道阻且長。

這般冰火兩重天的境遇，讓寒武紀存在著一定的估值分歧。

A股中僅次于貴州茅臺

成立于2016年的寒武紀，在AI芯片領域耕耘多年。該公司屬軟件和信息技術服務業，為應用于各類云服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售等。

據藍鯨新聞報道，2020年7月20日上市首日，寒武紀的股價就漲超200%。市值達到850億元。不過，在短暫“狂歡”后，公司股價開始走低，至2022年4月一度觸及46.59元/股的歷史低點。

到了2022年底，ChatGPT異軍突起，進而引爆了AI賽道。作為AI芯片公司，寒武紀股價隨之上漲。

2024年11月29日，上交所發布了關于調整上證50等指數樣本的公告，該調整于2024年12月13日收市后正式生效。在此次調整中，寒武紀首次被調入上證50指數。上證50堪稱A股市場的“頭部俱樂部”，其成分股是從滬市A股中市值規模和流動性居前的50只股票中選取而來，一般是國內市場規模大、品牌影響力強、實力雄厚的行業翹楚。寒武紀能躋身其中，今年以來的股價走勢功不可沒。

2023年初至今，寒武紀的股價累計漲幅達1138.91%，總市值也漲超2200億元。目前，寒武紀已經成為A股股價第二高的上市公司，僅次于貴州茅臺。

在科創板中，公司的總市值排行第三位，僅次于中芯國際和海光信息。

寒武紀股價水漲船高，公司實控人陳天石的身價也隨之上漲。在2024年胡潤百富榜中，陳天石以320億元的身家排行第140位，榮登南昌首富。

以公司12月20日股價計算，目前陳天石直接持有的1.19億股公司股份對應的市值約為804億元。

不過，并非所有股東都能享受到這一輪“資本盛宴”。隨著公司股價回暖，自2023年2月起，寒武紀多家上市前股東開始“清倉式”減持公司股票。

2023年2月2日，寒武紀上市前股東南京招銀、湖北招銀發布了減持計劃，擬減持公司0.78%、0.38%的股份。同年3月，公司股東古生代創投以及國投創業基金也宣布將減持公司股份，減持額度分別為1.49%、1.85%。

至2023年9月，南京招銀、湖北招銀、古生代創投、寧波瀚高、國投創業基金等股東逐步減持完畢。此輪減持中，上述股東的減持價格區間集中在77.03元/股至266.16元/股之間，減持總金額超過40億元。

截至今年9月30日，寒武紀總股東數為2.64萬戶。

寒武紀的發跡，與華為密不可分。早年，華為憑借強大技術整合與市場推廣能力，相中寒武紀AI芯片技術優勢，將其搭載于自家產品。

然而，天有不測風云，2022年制裁風暴來襲，雙方合作戛然而止。

這對寒武紀而言，無疑是一記重創。但寒武紀迅速調整戰略，加大自主研發與市場拓展力度，推出新一代云端AI芯片思元590。

從過往數據來看，公司營收自2017年以來持續增長，2023年為7.09億元。2024年前三季度，寒武紀實現營業收入1.9億元，同比增長27.1%。

據21世紀經濟報道，目前，寒武紀的收入來源主要包括云端線、邊緣產品線、IP授權及軟件，以及與之配套基礎系統軟件。

其中，云端產品線包括云端智能芯片、加速卡及訓練整機，應用于云服務器、數據中心等場景，支撐復雜度和數據吞吐量高速增長的人工智能處理任務。

邊緣產品線也是寒武紀的一個重要收入來源，它主要在終端和云端之間的設備上配備適度的算力。

IP授權及軟件業務雖然規模較小，但也是寒武紀收入來源的一部分。該業務主要是將自研的智能處理器IP等知識產權授權給客戶在其產品中使用，并為云邊端全系列智能芯片與處理器產品提供統一的平臺級基礎系統軟件。

智能計算集群系統業務則是寒武紀近年來收入增長的重要驅動力。該業務將公司自研的加速卡或訓練整機產品與合作伙伴提供的服務器設備、網絡設備與存儲設備結合，并配備公司的集群管理軟件組成的數據中心集群。其核心算力來源是公司自研的云端智能芯片。

有知情人士透露，智能計算集群系統業務當前占寒武紀營業收入的比重較大。不過，公司凈利潤長期深陷負值區間，目前寒武紀仍未實現盈利。

今年前三季度，歸母凈利潤-7.2億元，同比減虧0.9億元，但尚未扭虧為盈。自2017年以來，寒武紀已經連續7年錄得歸母凈虧損，2020年上市以來，公司累計歸母凈虧損達41億元。

其半年報顯示，公司尚未實現盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因是公司持續進行了大量的研發投入。

研發投入，向來是寒武紀的重中之重。為在AI芯片賽道搶占技術高地，公司每年不惜投入巨額資金，研發費用常年居高不下。2024年前三季度，寒武紀研發費用為6.59億元。2020年至2023年，寒武紀的研發費用分別為7.68億元、11.36億元、15.23億元、11.18億元，遠高于同期的營收水平。

“盡管公司無法保證短期內實現盈利或進行利潤分配，但在報告期內，公司的芯片產品已與多個行業領域中的頭部公司建立了合作意向。憑借歷代產品的過硬測評指標及優良服務口碑，公司的品牌效應逐步凸顯。”寒武紀公告稱。

（文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|||程鵬 杜波 蓋源源

校對|劉小英

封面圖片來源：視覺中國（資料圖）

每日經濟新聞綜合自公開信息、wind、藍鯨新聞（記者：王健文）、21世紀經濟報道（記者：雷晨）