每經記者 丁舟洋    每經編輯 董興生    

2024年末，食品行業傳來一則融資消息——冷凍薯制品生產商北京凱達恒業農業技術開發有限公司（簡稱“凱達恒業”），引入黑蟻資本與建發新興投資的近4億元首輪融資。

天眼查顯示，凱達恒業是一家由單一創始人絕對控股的企業，創始人、董事長劉長安持股超過85%。黑蟻資本相關負責人告訴《每日經濟新聞》記者：“這是凱達恒業的首輪開放融資，在這一輪融資之后，企業團隊依然會保持較高的股比。”

事實上，中國是馬鈴薯種植和消費的第一大國，但薯條市場卻一直被外資主導。背后的原因是什么？“以麥當勞、肯德基為主的西式連鎖快餐很早就將薯條引進中國，背后有完善、強大的供應鏈體系。”凱達恒業方面在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。2019年，凱達恒業進入冷凍薯條加工領域。“目前，全國范圍內，中國本土企業憑借高性價比，正迅速擴大中國薯制品的國際市場份額和影響力。2022年，中國首次成為冷凍薯條凈出口國。”

據了解，除了凱達恒業，還有雪川、明杰等中國冷凍薯條供應商積極參與國際競爭。在資本加持下，薯條也將走出一條“國產替代”之路。

凱達恒業馬鈴薯產業園區 圖片來源：凱達恒業供圖

“中國極強的制造業能力，過去尚未外溢到薯制品加工業”

一根小小的薯條，不僅是西式快餐的“黃金配角”，更是全球食品供應鏈中的關鍵一環。

根據市場研究公司Claight Corporation的報告（《2024年—2032年全球炸薯條市場報告及預測》），全球薯條市場規模在2023年達到了近271.3億美元，并且在2024—2032年間預計將以6.30%的年復合增長率繼續增長。

智研咨詢發布的《2025—2031年中國薯條行業市場行情監測及投資機會預測報告》顯示，2023年中國薯條需求量為54.76萬噸。換句話說，過去一年，中國人吃掉了50多萬噸薯條。

但這一領域長期由外資主導。“過去，外資企業的供應商非常穩定，雖然很多農戶在他們的指導下受益很多，但這始終是一個‘小圈子’的游戲，有固定的幾十個供應商就滿額了，其他人很難再進入。”凱達恒業休閑食品冷凍薯品事業部總經理金亞麗在近期接受“浪潮新消費”采訪時表示，“也正因為沒有其他的需求方，過去10年馬鈴薯的收購價格都沒怎么變過。”

國內薯業龍頭企業雪川農業集團總裁王楠也在接受《環球時報》采訪時表達過相似觀點：“一開始，外國人都覺得中國人做不成冷凍薯條。一方面，薯條公司的投資門檻比較高；另一方面，此前全球薯條的供應格局比較穩定。”

一顆土豆從田間地頭到加工成為冷凍薯條，需要一個復雜而精細的過程，包括清洗、去皮、切割、漂燙、干燥、油炸、速凍等，每個環節對于確保薯條的質量和口感都至關重要。

中國薯制品加工行業的發展，便是在海外與國內需求雙增的基礎上崛起。不過，目前，全球十大生產商仍為外資企業，以北美與歐洲企業為主。凱達恒業創始人及董事長劉長安曾表示：“我們是馬鈴薯種植的第一大國，但是薯條卻一直是外資主導的市場，冷凍薯條的出口價格很高。與此同時，我們發現中國極強的制造業能力過去還沒有外溢到薯制品加工行業，這是我們選擇切入冷凍薯條領域的原因。”

凱達冷凍薯條產線 圖片來源：凱達恒業供圖

“原料保障是馬鈴薯加工企業快速發展的主要難題之一。”凱達恒業方面對記者表示，“馬鈴薯價格受天氣、種植面積、市場需求等多種因素影響，價格波動較大，增加了企業的生產成本和市場風險。同時，馬鈴薯的品質易受種薯、氣候環境、種植技術等多種因素影響，導致原料質量不穩定，影響產品的質量和口感。”

“我們通過自主研發馬鈴薯品種、自建種植基地，保證原材料供應。”凱達恒業方面稱，并在“馬鈴薯種植大省”內蒙古建立起冷凍薯制品產業園區。

在全球面臨薯條短缺、中國馬鈴薯價格飛漲的2022年，凱達恒業決定將較大比例產品出口海外，打入國際市場。黑蟻資本向《每日經濟新聞》記者介紹，目前，凱達恒業的收入結構中，40%來自海外，60%來自國內，已將國產冷凍薯條銷往全球30多個國家與地區。2022年，中國首次成為冷凍薯條凈出口國。

在北美餐廳，薯條在所有配菜中毛利率最高

“我們一直在尋找消費類的‘超級大單品’，下游的超級大單品將推動上游供應鏈企業在規模、效率與技術的多維發展。”在黑蟻資本看來，薯條就是這一大單品。

雖然全球經濟承壓，但冷凍薯條的市場還在增長。

根據WITS TradeStat數據庫數據，相比2018年，2023年日本冷凍薯條進口量增長約9.7%。同樣相比2018年，韓國和越南2022年的冷凍薯條進口量分別增長23.3%和32.2%，而印度尼西亞的這一數字達到了驚人的64.2%。

薯條在國內不同區域的滲透率也在提升。肯德基中國母公司百勝中國計劃到2026年，門店數量達到2萬家；麥當勞也提出“2028年1萬家門店”開店目標。首店開在福州的華萊士，2022年全國門店規模突破2萬家；“中式漢堡”塔斯汀門店也超過8000家。

而薯條是上述快餐品牌菜單上的必備單品。“原因在于薯條帶來的豐厚利潤。”黑蟻資本相關負責人向記者解釋道，“美國冷凍薯條巨頭Lamb Weston資料顯示，在北美餐廳，薯條在所有配菜中毛利率最高為81%，遠超其他配菜。”

“在需求端，薯條的市場龐大且穩固，是餐桌上的超級大單品。在供給端，薯條的食品工業發展成熟、自動化程度高。當下，以凱達恒業為代表的國產企業也正發揮優勢，在供應鏈上實現國產替代，實現極致性價比。”黑蟻資本方面表示，“在前期研究的基礎上，我們就在薯條的品類下，恰好找到了凱達這樣在薯制品領域建立了很深競爭壁壘的公司。然后從立項到決定投資，我們用了1年左右的時間。”

今年以來，資本市場情況不佳，投資企業可能面臨“退出難”的問題，這方面投資方如何考慮？

“任何市場都不會拒絕優質公司，足夠優質的資產在二級市場依然可以保有較好的流動性以及合理估值。比如當大家普遍認為港股流動性不好時，老鋪黃金今年發展得很好。另外，泡泡瑪特市值也已超過1100億港元。”黑蟻資本列舉了兩家投資的企業。

“今年上半年，我們做了一次盤點，如果以港股上市、市值過50億港元的消費類企業為對標，其中約四分之三的企業實現盈利。觀察它們的市盈率與增長預期看到，近100家企業的市盈率中位數在13.7倍，而增速中位數在15%，這可以理解為港股消費績優股的平均水平。伴隨著企業的增長預期提升至50%及以上時，可以看到市場會給予估值溢價，使得市盈率來到20倍以上。”

“此外，在IPO退出策略之外，還可以積極探索并購退出、現金分紅等補充手段。”黑蟻資本相關負責人總結道，“總而言之，我們對中國消費市場并不持悲觀態度。無論對于創業還是投資，中國都是世界第二大的單一大市場，始終存在著結構性機會，為我們提供充裕的市場空間。”