每經編輯 趙云    

周四（1月2日），2025年首個交易日，三大指數集體收跌，上證指數跌2.66%，深成指跌3.14%，創業板指跌3.79%。全市場成交額1.41萬億元，較上日放量509億元。零售、食品、旅游酒店等大消費板塊漲幅居前；保險、證券、半導體、軍工、AI應用板塊跌幅居前。 

證券ETF（512880）收盤大跌-5.47% 

【下跌原因分析】美元走強和美股走弱對國內市場帶來一定壓制；經濟數據和政策效果有待進一步觀察；政策空窗期內市場情緒有所回落。 

美元指數自2024年12月中旬突破108點，12月下旬以來震蕩走強，給非美貨幣和全球風險偏好帶來一定壓制。近期人民幣匯率持續貶值，元旦期間美元兌離岸人民幣匯率最高貶值到7.37，使得人民幣計價的資產承壓，影響市場交易情緒。 

海外市場持續調整對A股亦帶來一定壓力。美股標普500指數、道瓊斯指數、納斯達克指數連續4天下跌，年末大幅回調導致美股大盤股市值蒸發逾1萬億美元。情緒傳導下，A股市場受到明顯影響，跟隨下跌進行調整。 

元旦節前交易日的下跌也對市場情緒帶來一定打擊，今日開盤市場下探帶來恐慌情緒的擴散。從技術面看，經過前期調整，今日的指數下跌打破了收斂三角形的形態，均線呈現空頭排列，樂觀預期有所減弱。繼節前資金流出后，今日節后資金沒有大規模回流，繼續呈現流出態勢。 

此外，1月2日公布的2024年12月財新中國制造業采購經理指數（PMI）從11月的51.5降至50.5。盡管PMI高于50仍表明活動擴張，但略低于此前市場預期。PMI數據雖然連續三個月維持擴張態勢，但擴張速度放緩。前期政策刺激效果的持續性和有效性還需進一步觀察。 

12月重要會議政策預期是推動市場情緒在12月上旬回升的關鍵因素，近期市場則進入了政策空窗期，疊加外圍市場波動和不確定性因素，情緒震蕩回落是正常現象。近期兩市成交量有所萎縮，自24年12月中旬逾2萬億元縮量到1.41萬億。 

【后市展望】期待經濟基本面逐步回暖；互換便利等增量資金進場有望提振市場信心；證券業并購整合潮對證券板塊構成利好；關注美元指數走勢和國內后續政策。 

伴隨國內宏觀政策逆周期和跨周期調節的進行，積極的財政政策和穩健的貨幣政策相配合，經濟基本面有望進一步回暖，經濟數據有望進一步企穩向好。若政策面提振、基本面加速改善，權益市場可能迎來情緒改善。 

展望后市，增量資金進場有望提振市場信心。2024年12月31日央行公告稱，為支持資本市場健康穩定發展，將于近期開展第二次證券、基金、保險公司互換便利操作，互換期限1年，有望為市場提供流動性支持，穩定市場表現。 

另外，證券業迎來并購窗口期。我國正在自上而下推動鼓勵證券公司并購重組，支持優質的證券公司做大做強。近期國聯證券和民生證券合并落地，提升戰略、業務特色等多方面的互補優勢，在提升國聯證券綜合實力的同時，也將開啟證券行業并購整合窗口期，有利于打造一流投資銀行、促進資本市場高質量發展，對于證券板塊構成一定利好。 

盡管短期內市場做多情緒降低，但階段性的回調并未改變長期維度下的上行趨勢。證券板塊作為“牛市旗手”，在市場情緒回暖時具備較強的彈性。感興趣的投資者可以繼續關注證券ETF（512880）。 

風險提示： 

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。