每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

《每日經濟新聞》獲悉，1月7日晚間，國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），政府投資基金迎來重磅新政。

政府投資基金是各級政府通過預算安排，單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導各類社會資本支持相關產業和領域發展及創新創業的投資基金，在服務國家戰略、推動產業升級、促進創新創業等方面發揮了積極作用。為構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，促進政府投資基金高質量發展，經國務院同意，國辦提出了相關指導意見。

每經記者注意到，《指導意見》提出7方面25條措施，涵蓋了政府引導基金的方方面面，同時也涉及業內關注的大量熱點話題。例如，提出鼓勵發展創業投資類基金，著力投早、投小、投長期、投硬科技；防止重復投資和無序競爭，推動基金整合優化；建立健全容錯機制，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據；不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制；以及加強政府投資基金風險防范、嚴禁地方政府通過違法違規舉債融資進行出資等等。

我們也據此整理了新政的十大看點。

政府投資基金，迎來重磅新規

根據相關文件，《指導意見》突出政府引導和政策性定位，按照市場化、法治化、專業化原則規范運作政府投資基金，發展耐心資本，注重發揮實效。完善分級分類管理機制，合理統籌基金布局，防止同質化競爭和對社會資本產生擠出效應。健全權責一致、激勵約束相容的責任機制，充分調動基金管理人積極性。遵循行業發展規律，加強政策制度協同，嚴肅財經紀律，切實防范風險，促進形成規模適度、布局合理、運作規范、科學高效、風險可控的政府投資基金高質量發展格局。

每經記者了解到，近年來，政府投資基金無疑是一級市場股權投資的主要力量之一，在支持創新、促進產業升級以及推動區域經濟發展方面發揮了重要作用。

來自清科研究中心的數據顯示，截至2023年末，我國累計設立政府引導基金2086只，目標規模約12.19萬億元人民幣，已認繳規模約7.13萬億元人民幣。其中，2023年新設立的政府引導基金有107只，同比下降25.2%；已認繳規模為3118.46億元人民幣，同比下降35.0%。

與2015年~2017年左右政府投資基金設立的高峰期相比，近幾年來這類基金增速逐漸放緩、整體穩定，但仍是助力國內私募股權基金領域發展的重要力量。

以2023年為例，新設立的政府投資基金以產業類政府引導基金為主，通常都是緊密結合當地產業布局，持續向市場化方向演進；基金設立下沉區縣、運營管理體系優化與地方招商引資訴求升級等趨勢延續；此外，以政府投資基金為代表的國資基金放寬容錯、鼓勵創新也是去年以來的行業熱點。

有私募人士對每經記者表示，《指導意見》的發布將有助于構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，推動這類基金作為耐心資本吸引和帶動更多社會資本投入科技創新、產業升級等領域，為經濟高質量發展提供有力支撐。

促進政府投資基金高質量發展，十大看點值得關注

文件顯示，《指導意見》共有7方面25條措施，包括：1、找準定位，更好服務國家發展大局；2、完善分級分類管理機制；3、加強統籌，整合優化布局；4、提升專業化市場化運作水平；5、優化退出機制，促進投資良性循環；6、強化內控建設，防范化解風險；7、加強組織保障等。

我們也據此整理了新政的十大看點，讓大家可以更加一目了然。

看點一：鼓勵發展創業投資類基金，著力投早、投小、投長期、投硬科技

《指導意見》提出，要鼓勵發展創業投資類基金。創業投資類基金要圍繞發展新質生產力，支持科技創新，著力投早、投小、投長期、投硬科技，推動加快實現高水平科技自立自強，提升自主創新能力和關鍵核心技術攻關能力，解決重點關鍵領域"卡脖子"難題。

對于近年來非常火熱的產業類政府投資基金，新政也提出要優化產業投資類基金功能，要在產業發展方面發揮引領帶動作用，重點投資產業鏈關鍵環節和延鏈補鏈強鏈項目，推動提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，打造具有國際競爭力的產業集群。

看點二：發展壯大長期資本、耐心資本

合理確定政府投資基金存續期，發揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調節作用，積極引導全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資。在需要長期布局的領域，可采取接續投資方式，確保投資延續性。

看點三：對創業投資類基金可適當提高政府出資比例、放寬基金存續期要求等

新政提出，要完善不同類型基金差異化管理機制，對創業投資類基金可適當提高政府出資比例、放寬基金存續期要求、延長基金績效評價周期，對產業投資類基金則應根據產業類型、階段、分布特點合理設置管理要求，突出支持重點。

看點四：防止重復投資和無序競爭，推動基金整合優化

每經記者注意到，《指導意見》中有多處都提到了加強基金布局規劃、防止重復投資和無序競爭。

例如，針對省級政府加強本地區基金統籌管理，新政指出省級政府要因地制宜支持優勢特色產業發展，鼓勵創新創業，制定政府投資基金重點投資領域清單，明確對下級政府設立基金的審批或備案要求，防止重復投資和無序競爭。

針對加強基金布局規劃和投向指導，《指導意見》又突出國家發改委要會同行業主管部門充分發揮布局規劃和投向指導作用，結合相關產業在全國各地區產能利用情況，引導地方圍繞當地產業發展實際調整政府投資基金布局，防止產能過剩和低水平重復建設。

同時，同一政府原則上不在同一行業或領域重復設立政府投資基金，但基金可按市場化原則對同一項目集合發力、接續支持。設立同類基金較多、投資領域明顯交叉重合的，在保障經營主體合法權益、維護市場秩序的前提下，鼓勵推動基金整合重組。

看點五：控制基金層級，防止多層嵌套

新設政府投資基金可采取母子基金或直投項目方式進行投資，鼓勵創業投資類基金采取母子基金方式。子基金原則上以直投項目方式進行投資，控制基金層級，防止多層嵌套影響政策目標實現。

看點六：建立健全容錯機制，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據

過去幾年時間里，對國資機構免責容錯機制的探索成為了各地的重要動作之一。對此，《指導意見》明確指出要遵循基金投資運作規律，容忍正常投資風險，優化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程。

看點七：不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制

《指導意見》提出，優化基金發展環境，落實建設全國統一大市場部署要求，不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制，依法依規強化信用約束。優化政府出資比例調整機制，鼓勵降低或取消返投比例。突出正向激勵政策導向，提振市場投資信心。

看點八：拓寬基金退出渠道，鼓勵發展S基金、并購基金等

推動區域性股權市場規則對接、標準統一。鼓勵發展私募股權二級市場基金（S基金）、并購基金等。完善多層次資本市場體系，提高新三板和區域性股權市場服務股權投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。

看點九：嚴禁地方政府通過違法違規舉債融資進行出資，不得新增地方政府隱性債務

政府投資基金要強化內控管理，依法保障出資人權益。基金管理人應建立健全關聯交易管理制度，健全廉政風險防控體系，不得以基金財產與關聯方進行不正當交易或利益輸送，不得從事法律法規或行業規章禁止的業務。加強政府投資基金風險防范，嚴禁地方政府通過違法違規舉債融資進行出資，不得新增地方政府隱性債務，不得強制要求國有企業、金融機構出資或墊資。

看點十：加強部門協同，構建"1+N"制度體系

每經記者從業內了解到，過去，國資基金面臨著主管監管部門多、缺乏跨部門協調溝通機制、需要國家層面統籌規劃等問題。此次新政專門提出要加強部門協同，有關部門按職責分工制定出臺政府投資基金預算和國有資產管理、績效考核、信息統計、信用建設、登記備案等配套細則，構建"1+N"制度體系。要加強信息共享和溝通協調，形成工作合力，推動解決政府投資基金發展中的問題。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211490446016