每經記者 楊卉    每經編輯 文多    

剛剛在展會上大秀“科技肌肉”的黃仁勛，低調地開啟了一場中國之行。

1月19日，英偉達創始人、CEO黃仁勛現身公司在北京的“答謝迎春會”。就在前幾天，黃仁勛還現身深圳并參加了當地分公司年會。

美國近期發布了新人工智能出口管制措施，在這個微妙的節點，黃仁勛的中國之行出現多種解讀，但英偉達方面“三緘其口”，并未透露更多信息。

毫無疑問，作為“賣鏟人”的英偉達在大模型浪潮中吃下了巨大的紅利。不過，從最近的財報數據來看，英偉達突飛猛進的業績已經出現增長放緩的情況，而英偉達的業績指引還顯示，第四財季的營收還將進一步放緩。輿論普遍認為，英偉達將是受美國人工智能出口管制措施影響最大的公司。

英偉達創始人、CEO黃仁勛 圖片來源：視覺中國

黃仁勛中國行：現身多地 撒萬元紅包

1月19日，黃仁勛現身北京，參加英偉達舉辦的一場“答謝迎春會”，在標志性的綠色背景板前，他手持話筒，依然身著皮衣。

英偉達創始人兼CEO黃仁勛的這趟中國之行或始于1月15日。

1月15日下午，剛剛在2025年國際消費類電子產品展覽會（以下簡稱CES 2025）上憑借“光追皮衣”梗和系列新品受到矚目的黃仁勛，被報道出現在了深圳。《每日經濟新聞》記者從接近英偉達的人士處證實，黃仁勛參加了英偉達深圳分公司年會。不過，英偉達方面并未對此次黃仁勛的網傳“行程安排”進行回應，高管也對此次出行“三緘其口”。

網友分享年會上與黃仁勛合影（1） 圖片來源：社交軟件截圖

次日晚間，與黃仁勛及英偉達深圳年會相關的視頻開始出現在社交媒體。網友接連曬出“與老板合影成功”“抽到萬元大紅包”等經歷。從社交媒體上的視頻來看，黃仁勛在深圳年會現場發了不少紅包，紅包金額有1萬元、2.5萬元以及4萬元。

網友分享年會上與黃仁勛合影（2） 圖片來源：社交軟件截圖

1月16日，離開深圳市的黃仁勛現身臺中市，出席日月光旗下封測大廠矽品精密的新工廠啟用揭幕活動。公開信息顯示，矽品精密是英偉達的重要供應商之一。

這已經是黃仁勛第二次現身英偉達在中國分公司的年會。2024年，黃仁勛分別在1月15日、17日和19日先后現身北京、上海、深圳等地，參加英偉達分公司年會活動。不過，與去年首次參與中國分公司年會時相比，今年黃仁勛的行程明顯更為低調。

拿下產業利潤大頭的最大玩家

其實，就在此次中國行之前，黃仁勛剛剛結束一場高調的“AI秀”。今年1月初，在被稱為“科技風向標”的CES 2025開幕前，黃仁勛發表了主題演講，當時他閃亮的標志性皮衣還因材質反光被網友戲稱“開了光追”（光追即光線追蹤技術，旨在模擬光線傳播方式,從而生成更真實的圖像效果）。

演講現場，黃仁勛發布了新一代旗艦顯卡RTX 5090，AI算力最可達3352TOPS（TOPS是處理器運算能力單位） ，性能達到RTX 4090 D GPU（GPU即圖形處理器）的2倍。除了RTX50系列顯卡外，黃仁勛還發布了多款“王炸”，包括語言基礎模型Llama Nemotron和世界基礎模型Cosmos。

當前傲立潮頭的英偉達，就在2022年時還被一些投資者與“‘挖礦’退潮”“游戲業務業績下降”等聯系到一起。而到了2023年，最早涉足AI芯片的英偉達一躍翻身，業績上漲、股價翻倍，率先站上了產業風口。

利潤方面， 一位AI產業落地應用公司的創始人近期接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，AI產業的利潤大頭被英偉達拿下，站在“產業食物鏈”頂端。另據媒體報道，有投資人透露，英偉達78%的員工已成為百萬美元富翁。

不過，從最近的財報數據來看，英偉達突飛猛進的業績已經出現增長放緩的情況。

2025財年第三財季（自然年2024年8月底~10月底），英偉達當季銷售收入雖然創了新高，錄得351億美元，同比增長94%，但這也是自2024財年第一財季以來，英偉達的銷售收入首次財季同比增速未翻倍。英偉達的業績指引還顯示，下個財季（自然年2024年11月底~2025年1月底）的營收還將進一步放緩。

另外，就在黃仁勛現身CES 2025后，英偉達股價遭遇了近4個月來的“最差表現”，1月7日時下跌6.22%，引發了市場對其未來增長潛力和市場競爭態勢的擔憂。

在增長潛力方面，從A100到H100再到B200，英偉達每代產品的算力性能指標都有成倍提升，形成了很強的技術壁壘和生態系統。CUDA生態（CUDA是英偉達設計研發的一種并行計算平臺和編程模型）也被視為英偉達的“護城河”，吸引了大批黏性用戶。

目前英偉達的下一代拳頭產品將是基于Blackwell打造的AI GPU。根據11月18日英偉達發言人對《每日經濟新聞》記者的回復，英偉達GB200（基于Blackwell架構的首款芯片）是有史以來最先進的計算機芯片。

黃仁勛也在2025財年第三財季財報發布后的電話會議上稱，基于Blackwell架構的新AI GPU系列產品的設計瑕疵問題已經徹底解決，并已“全面投產”。

但據報道，匯豐全球技術硬件和半導體研究主管Frank Lee及其團隊今年1月發布報告稱，預計英偉達GB200供應鏈問題將延續到2026財年上半年（即2025年2月底到2025年7月底），導致英偉達上半年的“超預期”增長空間有限。

圖片來源：每日經濟新聞 資料圖

中國行時機頗為微妙

除了GB200的供應鏈問題，眼下的英偉達還面臨著競爭加劇以及部分市場受限的情況。從競爭角度看，一方面，市場對英偉達GPU服務器的需求仍然強勁；但另一方面，英特爾、AMD等廠商也在對其加速“圍堵”。

2024年二季度，AMD涉及CPU（中央處理器）、GPU等業務的數據中心事業部營收為28億美元，同比增長115%。2024年8月，AMD宣布用價值49億美元的現金和股票收購ZT Systems，該公司是為全球企業提供AI與通用計算基礎設施的供應商。英特爾更是將芯片代工業務單獨拆分出來，目標是到2030年實現外部代工規模僅次于臺積電，成為全球第二大代工廠。

不過，業內人士也指出，用戶在選擇GPU時，除了產品本身性能，生態建設也是關鍵的關注點，這也是為何英偉達多款“王牌”產品在國內已經受限，卻仍有用戶愿意購買“特供版”GPU的原因。

說到國內市場，就不得不說此次黃仁勛中國行的時機頗為微妙。

據報道，美國政府日前正式公布了新的人工智能出口管制措施，將全世界的國家和地區劃分成三個等級實施不同的AI芯片出口管制政策，只有美國及其親密盟友和合作伙伴，可以不受限制地進口先進AI芯片，其余地區全部受到一定采購限制，而包括中國在內的受限制國家和地區無法通過任何渠道進口先進AI芯片。

對此，輿論普遍認為，英偉達將是受新限令影響最大的公司。英偉達政府事務副總裁Ned Finkle所擬的聲明中稱美國的上述監管文件是“秘密起草的”，且“未經適當的立法審查”。他還稱，新規通過操縱市場和扼殺競爭，切斷了創新的命脈，這將削弱美國來之不易的技術優勢。

從財報數據來看，根據2025財年第三季度財報，英偉達在中國大陸的收入約為54.16億美元，占其全球營收的比例為15.4%。

據報道，作為英偉達CFO的Colette Kress在2024年8月的財報會上稱，當季來自中國的數據中心業務營收環比增長，中國市場仍是英偉達數據中心業務的重要貢獻者，但占比低于出口管制前的水平，英偉達在中國面臨的競爭也會很激烈。

面對競爭，目前英偉達面向中國市場推出的“特供版”H20系列卻是削弱版，從業內的使用情況來看，部分企業已經在使用國產芯片。不過，也有從業者提出，英偉達的生態優勢要更明顯，這讓很多廠商成了吃糍粑的貓——撒不開爪。

由于英偉達未公開銷量，目前“特供版”的具體銷售情況仍不得而知。去年，業內關于“特供版”芯片銷量的反饋也屢次變化，既有“遇冷”說法也有“爆單”說法。整體來看，雖然面臨諸多挑戰，英偉達對中國市場仍有期待。根據報道，英偉達在2024年新增了數百名中國員工，以強化其在自動駕駛技術領域的研發能力。

（每經記者陳鵬麗對本文亦有貢獻）

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖