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債市上周震蕩走弱,短債基金投資勝率較低,業內關注可轉債配置機遇

每日經濟新聞 2025-01-20 20:00:57

臨近春節(1月13日至1月19日),受稅期、春節取現需求及匯率壓力影響,資金面偏緊,債市延續震蕩走弱態勢,純債基金表現不佳,短債基金投資勝率較低。公募基金紛紛發布2025年一季度投資策略,總體趨勢樂觀,尤其關注可轉債投資機遇,因其兼具股債雙重屬性,有望在震蕩市場中提供配置價值。

每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍

臨近春節,債市開始因資金面的收緊而出現震蕩。上周,債市震蕩走弱,延續調整態勢,純債基金表現依然不佳,短債基金的投資勝率較低。與此同時,越來越多基金公司也開始發布2025年一季度投資策略,從機構的觀點來看,總體趨勢依然相對樂觀,且更加關注可轉債的投資機遇,或也為投資人提供借鑒思路。 

債市走弱,短債基金投資勝率低下 

上周(1月13日-1月19日),債市延續偏弱震蕩的態勢,中短端收益率上行幅度較大,長端收益率維持強勢,利率債表現優于信用債;總體來看,收益率曲線較上周呈現平坦化上行,期限利差收窄,信用利差及等級利差普遍走闊。

一個鮮明的特點在于,上周依然保持此前央行逆回購操作的慣性,但從節日效應來看,資金面依然偏緊。

具體來看,上周央行公開市場累計進行了14893億元逆回購和1200億元2個月國庫定存操作,共有502億元逆回購、9950億元MLF到期,凈投放5641億元;央行公告顯示:投放目的為保持銀行體系流動性合理充裕。

但同時,受到稅期、春節取現需求,疊加近期國內面臨的匯率壓力,資金面持續偏緊。根據諾安基金的測算,銀行、非銀分化嚴重,非銀隔夜資金價格最高達16%,后續隨著央行在公開市場加大投放,資金壓力將有所緩解。

現券方面,上周債市受資金面及監管喊話影響,整體呈現震蕩走勢,波動加大,中短端收益率上行幅度較大,長端收益率維持強勢,利率債表現優于信用債。但在基金的收益率表現方面,純債基金依然不甚理想。

中長期純債基金方面,Wind統計顯示,上周平均收益率錄得-0.08%,同期短期純債基金的平均收益率為-0.06%。相比于中長期純債基金,短期純債基金的投資勝率偏低,在345(統計初始基金)只同類型基金當中,僅有8只實現單周正收益。

諾安基金分析指出,債市趨勢仍看多,但短期內一方面債券收益率經歷了前期搶跑行情,下行至新低位,尤其長端利率透支未來較多降息預期,在監管頻繁喊話背景下,波動可能較大,性價比一般,而短端上周受資金面影響經歷了超調后相對具備一定配置價值。

公募紛紛給出新年債市投資策略 

春節前夕,陸續有公募基金發布2025年一季度及全年策略展望,其中有關債市投資的分析值得關注。記者發現,可轉債越來越被機構所重視,尤其是在兼顧股、債雙重屬性之下,此類資產的配置價值值得關注。

摩根資產管理新年首場投資策略會當中,摩根資產管理中國總經理助理兼債券投資總監張一格針對2025年國內債券投資發表看法。張一格指出,站在中期和更長時間維度來看,債市格局并未扭轉。

但從短期來看,張一格認為,當前十年期國債收益率過度搶跑全年貨幣寬松預期,可能會出現一定波動,將關注長端債券在波動后的逆向配置價值。2025年繼續追求穩健投資需拓寬思路,在可轉債方面,此類品種自身的防守屬性、股票波動率的上升,以及市場供求關系都有望提升可轉債的估值,可轉債市場的投資機會值得投資者關注。”

博時基金混合資產投資部基金經理高暉則在博時基金的2025年一季度投資策略會上表示,2025年或重回小盤轉債占優的局面。歷史規律來看,市場震蕩向上階段,小市值低評級轉債往往明顯跑贏大市值高評級轉債;而在市場防御向下階段,出現大市值轉債跑贏的情況。

高暉指出,考慮到央行對2025年貨幣政策“適度寬松”的表述,震蕩偏積極的市場環境可期待,同時小市值風格易占優。預計2025年轉債信用風險或處零星狀態,對市場沖擊有限。供給端的確定性下行及資產稀缺帶來的增量需求,有望為轉債估值維持在中高水平提供有利條件。

上周各類型債券型基金頭部業績產品統計來源:Wind)

封面圖片來源:視覺中國-VCG111312051786

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臨近春節,債市開始因資金面的收緊而出現震蕩。上周,債市震蕩走弱,延續調整態勢,純債基金表現依然不佳,短債基金的投資勝率較低。與此同時,越來越多基金公司也開始發布2025年一季度投資策略,從機構的觀點來看,總體趨勢依然相對樂觀,且更加關注可轉債的投資機遇,或也為投資人提供借鑒思路。 債市走弱,短債基金投資勝率低下 上周(1月13日-1月19日),債市延續偏弱震蕩的態勢,中短端收益率上行幅度較大,長端收益率維持強勢,利率債表現優于信用債;總體來看,收益率曲線較上周呈現平坦化上行,期限利差收窄,信用利差及等級利差普遍走闊。 一個鮮明的特點在于,上周依然保持此前央行逆回購操作的慣性,但從節日效應來看,資金面依然偏緊。 具體來看,上周央行公開市場累計進行了14893億元逆回購和1200億元2個月國庫定存操作,共有502億元逆回購、9950億元MLF到期,凈投放5641億元;央行公告顯示:投放目的為保持銀行體系流動性合理充裕。 但同時,受到稅期、春節取現需求,疊加近期國內面臨的匯率壓力,資金面持續偏緊。根據諾安基金的測算,銀行、非銀分化嚴重,非銀隔夜資金價格最高達16%,后續隨著央行在公開市場加大投放,資金壓力將有所緩解。 現券方面,上周債市受資金面及監管喊話影響,整體呈現震蕩走勢,波動加大,中短端收益率上行幅度較大,長端收益率維持強勢,利率債表現優于信用債。但在基金的收益率表現方面,純債基金依然不甚理想。 中長期純債基金方面,Wind統計顯示,上周平均收益率錄得-0.08%,同期短期純債基金的平均收益率為-0.06%。相比于中長期純債基金,短期純債基金的投資勝率偏低,在345(統計初始基金)只同類型基金當中,僅有8只實現單周正收益。 諾安基金分析指出,債市趨勢仍看多,但短期內一方面債券收益率經歷了前期搶跑行情,下行至新低位,尤其長端利率透支未來較多降息預期,在監管頻繁喊話背景下,波動可能較大,性價比一般,而短端上周受資金面影響經歷了超調后相對具備一定配置價值。 公募紛紛給出新年債市投資策略 春節前夕,陸續有公募基金發布2025年一季度及全年策略展望,其中有關債市投資的分析值得關注。記者發現,可轉債越來越被機構所重視,尤其是在兼顧股、債雙重屬性之下,此類資產的配置價值值得關注。 摩根資產管理新年首場投資策略會當中,摩根資產管理中國總經理助理兼債券投資總監張一格針對2025年國內債券投資發表看法。張一格指出,站在中期和更長時間維度來看,債市格局并未扭轉。 但從短期來看,張一格認為,當前十年期國債收益率過度搶跑全年貨幣寬松預期,可能會出現一定波動,將關注長端債券在波動后的逆向配置價值。“2025年繼續追求穩健投資需拓寬思路,在可轉債方面,此類品種自身的防守屬性、股票波動率的上升,以及市場供求關系都有望提升可轉債的估值,可轉債市場的投資機會值得投資者關注。” 博時基金混合資產投資部基金經理高暉則在博時基金的2025年一季度投資策略會上表示,2025年或重回小盤轉債占優的局面。歷史規律來看,市場震蕩向上階段,小市值低評級轉債往往明顯跑贏大市值高評級轉債;而在市場防御向下階段,出現大市值轉債跑贏的情況。 高暉指出,考慮到央行對2025年貨幣政策“適度寬松”的表述,震蕩偏積極的市場環境可期待,同時小市值風格易占優。預計2025年轉債信用風險或處零星狀態,對市場沖擊有限。供給端的確定性下行及資產稀缺帶來的增量需求,有望為轉債估值維持在中高水平提供有利條件。 上周各類型債券型基金頭部業績產品統計(來源:Wind)
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