隨著城市化進程的加速和社會觀念的轉變，養寵物已成為一種普遍的生活方式。在全球經濟整體疲軟的背景下，寵物食品等“它經濟”賽道卻逆勢崛起，展現出強勁的增長勢頭。 1月16日晚間，“寵物食品界茅臺”中寵股份（002891.SZ，股價36.28元，市值106.7億元）發布2024年業績預告，預計實現歸母凈利潤3.6億至4億元，同比增長54.40%至71.55%。亮眼業績也帶動了整個寵物經濟板塊在資本市場的活躍度。 《每日經濟新聞》記者注意到，近期，多家寵物經濟概念上市公司披露業績預告后，股價沖高甚至漲停，顯示出市場的高度關注。這一現象背后，是寵物經濟的蓬勃發展以及產業鏈上下游迎來的新機遇。 艾媒咨詢數據顯示，2023年中國寵物經濟產業規模已達5928億元，預計到2028年市場規模有望突破1.15萬億元。進入2025年以來，寵物經濟已成為A股市場最熱門的賽道之一。 火熱的需求也觸動了二級市場與企業的敏感神經。比如，乖寶寵物（301498.SZ，股價89.43元，市值357.76億元）憑借2024年的強勁表現，股價突破90元，市盈率超過60倍，穩坐“寵糧一哥”位置；中寵股份則在2024年底重啟此前延期的募投項目，進一步拓展產能。 然而，市場的火熱也伴隨著挑戰。盡管寵物食品市場已進入紅利時代，但持續被提到的海外經營風險如何破解，仍是乖寶寵物和中寵股份等寵物食品賽道企業需要面對的重要問題?? 概念股業績大幅增長 雖然寵物市場2022年下半年的短暫“深冬”影響到部分細分賽道，但主攻寵物食品的上市公司，依然成為A股當下的最熱門賽道之一。 中寵股份的業績預告顯示，這家公司2024年預計實現歸母凈利潤3.6億元~4億元，較2023年增長54.40%~71.55%。 1月20日，在與《每日經濟新聞》交流時，多位熟悉中寵股份的資本市場人士表示，公司業績的快速增長，離不開寵物經濟的持續繁榮，“養寵物不僅成本相對較低，還能帶來很高的情緒價值”。 值得注意的是，在全球視野下，寵物經濟已有百余年的歷史，已成長為一個相對成熟的市場。其中，寵物食品作為剛需、高復購型消費，撐起寵物經濟的半壁江山。 《2025年中國寵物行業白皮書（消費報告）》顯示，從消費結構分析，2024年寵物食品市場依舊是主要的消費領域，占據52.8%的市場份額。其中，主食和營養品的消費略有增長，而零食消費則輕微下滑。 中寵股份在2024年半年報中稱，在持續的市場需求推動下，寵物數量顯著增長，市場規模也隨之攀至高位。寵物行業在發達國家的國民經濟體系中占據重要地位，不僅直接貢獻經濟增長，更是深刻地影響民眾的生活方式和情感寄托，成為了現代社會文化與消費模式中不可忽視的一部分。 寵物食品行業蓬勃發展，板塊內上市公司的業績表現更是突出。 相比于2024年業績預增超五成的中寵股份，目前國內寵物上市企業的“一哥”，屬于來自山東的另一家企業——乖寶寵物。 近年來，乖寶寵物業績成長性表現突出，自2020年以來營業收入、歸母凈利潤增速均超過25%。2020年至2023年，公司的營業收入由20.13億元增長至43.27億元，歸母凈利潤由1.12億元增長至4.29億元。 進入2024年，乖寶寵物仍保持業績高增態勢。2024年前三季度，乖寶寵物實現營業收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為36.71億元、4.70億元、4.43億元，同比分別增長17.96%、49.64%、41.75%。其中，歸母凈利潤及扣非凈利潤均超過2023年全年。 “火熱萌寵”激活擱置項目 在2024年業績表現的刺激下，二級市場與相關上市公司，對寵物食品賽道都給出了良好預期。 截至1月20日，乖寶寵物雖尚未公布2024年業績預告，但這家上市公司卻被二級市場頗為看好。進入2025年以來，乖寶寵物的股價在震蕩中站上90元/股的高位，而其1月20日的滾動市盈率則超過60倍。已經公布業績預告的中寵股份，在1月20日上午的滾動市盈率也超過了30倍。 一位不愿具名的資本市場人士向《每日經濟新聞》記者表示，當前A股市場確實也鮮有更好的（成長性）標的，現在寵物經濟行業的估值可能確實偏高，以致相關上市公司也不愿釋放更多的信息，他們應該是對當前的估值也有所顧慮。 值得注意的是，1月17日以來，記者通過致電、微信等多個渠道聯系乖寶寵物、中寵股份相關人士，但均未獲得回應。 不過，在與《每日經濟新聞》記者交流時，一位知情人士表示，在寵物經濟大熱的背景下，公司所處賽道應該還是有增長潛力，不然的話，公司也不會重啟已經擱置了超一年的募投項目。 2024年12月30日晚間，中寵股份公告，公司第四屆董事會第十次會議審議通過了《關于部分募集資金投資項目重新論證并繼續實施的議案》，同意公司對投資項目“年產6萬噸高品質寵物干糧項目”重新論證并繼續實施事宜。 中寵股份公告顯示，“年產6萬噸高品質寵物干糧項目”是公司于2022年10月底完成發行的約7.69億元可轉債的募投項目，截至目前，該項目尚未投入實施，擱置時間已經超過1年。 2022年11月14日晚間，中寵股份公告稱，受新冠疫情及公司產能綜合規劃等因素的影響，公司擬將2020年非公開發行股票募投項目“年產6萬噸寵物干糧項目”的預定可使用狀態日期由2022年11月延期至2023年10月。 《每日經濟新聞》記者注意到，此次重新論證并繼續實施，應該與目前寵物經濟火熱息息相關。中寵股份在公告中提到，國內寵物市場當前發展處于高速發展階段，增量市場空間廣闊，寵物食品需求快速增長，未來發展空間較大。 從市場表現來看，寵物經濟對拉動消費有著明顯助力，在此前的2024年“雙11”購物狂歡節中就有所體現。星圖數據顯示，寵物食品全網銷售總額達到59億元，同比增長22.92%。同樣在“雙11”期間，天貓數據顯示，共有9個寵物品牌成交額突破億元大關，1340個寵物品牌成交額同比翻倍；京東寵物數據顯示，百萬級單品同比增長超過37%，成交額翻倍的店鋪數量同比增長超過56%。 中寵股份對募投項目重新論證的結論顯示，公司對上述募投項目重新做了研究和評估，認為上述項目的實施符合市場需要，符合公司的整體發展戰略規劃，仍具備投資的必要性和可行性。 國產品牌崛起已成定局 作為A股寵物食品領域的兩家頭部企業，乖寶寵物與中寵股份雖然近幾年不斷交出優質業績，但并不意味著這個賽道沒有風險存在。 比如，在2024年半年報中，中寵股份提到，公司主營業務收入主要源自于境外市場，報告期內，公司產品境外銷售收入占主營業務收入比例相對較高，存在一定的海外市場拓展風險。 中寵股份提到，隨著全球經濟一體化進程的推進，泰國、越南等新興經濟體也逐漸加入到國際市場競爭中，盡管目前上述國家內寵物零食生產企業數量較少，但由于其人工成本低廉，未來將可能在國際市場上對中國產寵物食品形成一定沖擊，公司產品出口面臨海外市場競爭加劇的風險。 與此同時，寵物食品賽道還存在貿易摩擦風險。乖寶寵物在2024年半年報中提到，美國是公司產品的主要出口國。自2018年中美貿易摩擦升級以來，美國通過對中國出口產品設置關稅壁壘以縮小貿易逆差。2019年5月份以來，美國對從中國進口的寵物食品征收25%的關稅。受此影響，公司境內生產的產品對美出口的價格優勢被削弱。 《每日經濟新聞》記者發現，2024年大部分國內寵物上市企業能夠有較為不錯的業績表現，很大程度上跟海外市場業務表現優異有關，但也隱含著其業績增長對于海外業務的依賴性。因此，哪怕是在今年業績表現良好的情況下，多家國內寵物上市公司也持續地提到海外經營風險。 而為了避免再次遇到去年的情況，或減少類似情況所帶來的影響，對于國內寵物上市公司而言，除了在海外建立相關的工廠或基地等方法以外，打造自有品牌產品和拓展國內市場業務，也是繞不過去的一道坎。 在多家寵物上市公司今年發布的財報中可以發現，“自有品牌”相關的字眼以及內容被提及的次數越來越多，相關的發展規模也在逐步地擴大。 作為寵物經濟板塊2024年前三季度業績表現最好的企業，乖寶寵物對于行業發展表示，“和國內主要競爭對手相比，公司快速發展的自有品牌業務是一大競爭優勢。國內寵物食品市場已進入快速增長期，市場競爭未來將從單純的價格競爭、渠道競爭演變為品牌競爭。” 作為乖寶寵物的主要競爭對手，中寵股份也曾表態稱，隨著研發投入與品牌建設的加持以及新渠道、新媒體、私域電商等新零售的崛起，國產品牌的市占率顯著提升，寵物行業國產品牌的崛起已成定局。 參考美國市場，其寵物食品市場份額高度集中，據Euromonitor數據，2022年其CR3/CR5/CR10（行業集中度）分別為55.2%/70.8%/77.0%。乖寶寵物在2023年財報中提到，隨著國內寵物主糧行業需求蓬勃向上、電商渠道快速崛起、主糧消費升級持續進行，國產品牌在消費者觸達、產品創新、進口替代等方面大有可為，市場份額有望逐步提升，推動國內寵物主糧市場趨于集中。 （封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖）