每經記者 陳植    每經編輯 張益銘

1月17日，國家統計局發布數據顯示，經初步核算，2024年國內生產總值（GDP）達到134.9萬億元，按不變價格計算，比上年增長5.0%。

今年，中國經濟基本面能否延續持續向好趨勢，備受金融市場關注。

近期，九方智投總經理程偉接受記者專訪時表示，去年下半年以來，一系列穩增長政策接連落地，國內經濟出現了企穩回升的跡象。展望2025年，前期政策組合拳的效果還將繼續顯現，且財政、貨幣領域的增量政策還將繼續推出，我國經濟仍有望實現5%左右的增長。

在他看來，這有助于支撐人民幣資產價格持續回升。

程偉還指出，外部環境對人民幣資產價格走勢的影響不容忽視。尤其是全球貿易保護主義持續抬頭，國際地緣政治風險升級等因素，正持續影響境內權益類與固收類資產價格。

程偉對此表示，當前海外金融市場潛在風險將在一定程度沖擊境內金融資產價格，包括美股高估與全球貿易環境不確定性升溫，都會對A股等境內金融資產造成影響，但在中國經濟基本面整體向好的支撐下，今年A股等境內權益類資產有望延續上漲。

九方智投總經理 程偉 受訪者供圖

中國經濟基本面持續向好支撐境內人民幣資產價格回升

NBD：去年中國GDP同比增速達到5%，今年支撐中國國家宏觀經濟基本面持續向好的動能有哪些？

程偉：隨著中國經濟轉型發展，供給、需求兩端均出現新的增長動能。就供給端而言，高端服務業、高科技制造業等領域對中國經濟增長的拉動作用日益突出；就需求端而言，商品消費和服務消費正在成為政策發力的主要抓手，后續消費有望取代投資和凈出口，成為中國經濟持續增長的主要驅動力。

NBD：受國家出臺一系列增量政策影響，去年四季度境內權益類資產價格持續回升，但近期開始上下波動，主要原因有哪些？今年，影響國內股票等權益類資產價格波動的因素有哪些？

程偉：近期境內權益類資產波動是此前A股價格較大幅度回升后的正常回落。根據復盤，相比以往的牛市行情，漲速快是本輪境內股票等權益類資產價格回升行情的一大特點。但是，情緒快速釋放也會帶來潛在風險，近期權益類市場回落有效地釋放上述風險，是一種健康的資本市場現象。

展望2025年，政策預期仍將主導境內股票等權益類資產走向。其中，財政政策頗受關注。今年預計將迎來財政政策的持續發力，廣義財政支出的邊際增量或將超過4萬億。此外，美股高估、全球貿易環境不確定性升溫也將對A股等權益類資產造成一定程度的影響，但在中國經濟基本面持續向好的支持下，今年A股等權益類資產有望延續上漲。

NBD：市場預期美聯儲今年將放緩降息步伐，會對境內權益類資產與固收類資產價格變動造成多大的影響？

程偉：近期美國經濟基本面再度好轉，通脹壓力隨之回升，將制約今年美聯儲降息空間，目前市場預期美聯儲在今年或僅降息一至兩次。

對國內資本市場而言，美聯儲降息步伐放緩，將對境內人民幣資產價格構成一定的壓力。具體而言，一是美債收益率高企將影響境外資本流入中國金融資產的節奏，令A股等境內權益類資產估值承壓；二是匯率回調壓力將對中國貨幣政策適度寬松形成一定掣肘，進而壓制債券市場表現。但需要關注的是，無論是境內權益類資產，還是境內固收類資產，其價格波動的最關鍵影響因素是中國經濟表現，只要今年中國經濟復蘇態勢進一步鞏固，人民幣資產價格也會迎來新的回升機會。

NBD：元旦以來，國家相關部門出臺一系列“穩匯率”舉措，會對境內權益類資產與固收類資產價格波動帶來哪些影響？

程偉：受美元持續走強、美聯儲降息步伐放緩預期升溫等因素影響，近期人民幣匯率承壓，這也是國家相關部門出臺一系列穩匯率舉措的重要原因。

對國內資本市場而言，一系列穩匯率舉措將帶來多方面影響，包括吸引境內資本持續流入境內金融市場、穩定資本市場投資信心、降低企業風險等。

就境內權益類與固收類資產價格以往走勢而言，穩匯率政策并非影響國內資產價格走勢的主要因素，相比而言，經濟增長基本面是否持續向好、財政貨幣等增量政策能否持續發力、市場資金面是否相對寬裕等因素對境內權益類與固收類資產價格波動的影響更大。

金融機構仍需引導個人投資者樹立正確投資理念

NBD：去年以來，國家相關部門出臺多項舉措活躍境內資本市場與提升廣大投資者的投資獲得感。圍繞資本市場持續活躍，金融市場對相關持續政策還有哪些期望？

程偉：境內資本市場的持續活躍，仍需一系列政策組合拳支持。

首先，財政政策存在發力空間，包括對證券交易等相關活動給予稅收優惠，最常被市場提及的是降低證券交易印花稅。根據以往A股走勢行情，印花稅調整對A股市場活躍度提升存在明顯的影響。

其次，金融市場期待相關部門能引導上市公司加強公司治理，完善公司內部治理結構，包括建立更完善的董事會、監事會制度，加強對企業管理層的監督和約束，進一步提升上市公司的治理能力與業務發展穩健性。

再次，金融產品服務的持續創新，有助于匹配不同投資者的多元化資產配置需求，從而引導更多資金進入資本市場，推動資本市場持續活躍。

最后，市場期待相關部門引導養老基金、社保基金等長期投資者增加權益類資產配置力度，為資本市場提供穩定的長期資本，有助于持續穩定市場情緒，活躍資本市場。

NBD：隨著去年四季度以來境內權益類資產回升，不少個人投資者紛紛增加A股等權益類投資占比。在這個過程，個人投資者往往會重蹈以往的錯誤投資行為，金融機構該如何幫助投資者樹立正確的投資理念與科學的投資技巧？

程偉：即便去年四季度A股價格持續回升，部分個人投資者仍然遭遇投資損失。這背后，的確是一些錯誤投資行為依舊在影響投資者的實際投資回報。

具體而言，一是部分個人投資者喜歡將所有資金集中投向一只或少數幾只股票，缺乏資產分散投資效應，一旦這些股票價格表現不佳，投資者就容易投資虧損；二是個人投資者普遍缺乏研究分析，尤其是缺乏對上市公司、權益類產品底層資產基本面、行業前景、公司財務狀況等方面開展深入研究，盲目跟風或憑直覺投資，容易陷入虧損困境；三是部分個人投資者的投資決策，仍然很大程度受到所謂的“內幕消息”等因素影響，或者盲目跟隨他人建議跟進買股，并未不考慮自身風險承受能力和投資收益目標，容易在市場波動過程遭受損失；四是部分投資者依然崇尚頻繁操作，卻難以精準把握買賣時機，也容易引發投資虧損。

要改變個人投資者的這些錯誤投資行為，金融機構一方面應借助AI技術，分析個人投資者過往的投資交易行為數據，精準分析其錯誤投資行為，包括頻繁追漲殺跌、過度集中持股等，進而根據他們的真實風險承受力、投資收益目標等，推薦合理的一籃子權益類資產整合配置建議，另一方面借助AI技術構建投教平臺，以圖文、視頻等形式，生動講解科學投資理念。比如股價大幅波動時，金融機構應及時告知個人投資者勿盲目跟風操作，逐步引導他們樹立科學投資理念，摒棄錯誤行為。近期，我們對易知股道學習機做了升級，將AI技術與股票學習深度融合，不僅上線智能投顧等多項功能，還對原先的AI測評等功能進行迭代，為個人投資者樹立正確投資理念提供堅實后盾。

NBD：在量化投資策略日益盛行的時代，個人投資者如何在激烈市場博弈過程中持續得到投資獲得感？

程偉：在股票等權益類投資市場中，個人投資者的投資決策，往往高度依賴跟風投資、過度依賴直覺、關注短期價格變化、依賴小道消息等，但在量化投資日益盛行的今天，這些錯誤交易行為往往容易被量化策略捕捉，成為他們交易獲利的一大來源。甚至部分量化投資機構會針對投資者的行為特征制定相應的交易策略。

因此，個人投資者仍需在投資過程中不斷學習成長，一方面需盡早停止那些錯誤投資行為，另一方面仍需堅持長期價值投資理念。在美國資本市場，量化投資策略更加盛行，但以巴菲特為代表的價值投資者仍能獲得可觀的長期投資回報，因此個人投資者如何秉承正確的投資理念，對自己能否長期在資本市場投資獲利顯得尤其重要。