每經(jīng)編輯 段煉    

1月22日，新東方-S(09901.HK，下稱新東方)股價大跌，盤中一度跌超30%。截至收盤，新東方股價跌24.2%，報收35.4港元，總市值578.89億港元，日內(nèi)蒸發(fā)約185億港元（約合人民幣173億元）。此外，新東方美股也大跌了超23%。

此外，東方甄選(01797.HK)股價也一度跌超9%。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道，對此，新東方相關(guān)人士回應(yīng)稱，公司沒有特殊的情況，只是下一季度的guidance（業(yè)績指引）可能不及市場預(yù)期。談及第二季度業(yè)績受東方甄選拖累，該人士表示確實有一定影響，畢竟上年同期東方甄選的凈利潤表現(xiàn)不錯?！皷|方甄選第二季度業(yè)績同比下降，主要是因為去年7月份剝離了與輝同行，假若剔除這次剝離帶來的一次性影響，東方甄選是盈利的?！?/span>

新東方業(yè)績下滑

公司回應(yīng)：受東方甄選拖累

1月21日晚間，新東方發(fā)布2025財年中期（截至2024年11月30日）財報。

財報顯示，新東方的2025財年上半年凈營收約24.74億美元，同比增長25.6%。期內(nèi)純利2.77億美元，同比增長41.9%，經(jīng)營利潤達3.12億美元，同比增長37.9%，每股ADS基本凈利潤1.69美元。在非公認會計準(zhǔn)則(Non-GAAP)下，上半年純利按年增長25.4%至3億美元，經(jīng)營利潤增長10.8%至3.28億美元。

然而，單看第二財季，新東方表現(xiàn)有所波動。凈營收10.39億美元，同比升19.4%，但純利僅3193.1萬美元，同比增長6.2%，經(jīng)營利潤降至1925.5萬美元，同比下跌9.8%。Non-GAAP凈利潤按年下跌29.1%至3554.1萬美元，Non-GAAP經(jīng)營利潤為2758萬美元，大幅下跌45.8%。

在新東方2025財年第二季度業(yè)績交流會上，相關(guān)人士回應(yīng)，第二季度業(yè)績主要受東方甄選拖累。報告顯示，2025財年第二季度，剔除東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營虧損，新東方經(jīng)營利潤為2500萬美元，較上年同期是增長102.5%。

財報顯示，新東方預(yù)計2025財年第三季度（2024年12月1日至2025年2月28日）的凈營收（不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營收）將為10.07億美元至10.33億美元之間，以人民幣計算的收入增長將在20%到23%之間，預(yù)期低于預(yù)估。

受此影響，新東方遭到多家大行下調(diào)評級。

摩根大通的報告指出，新東方第三財季的核心營收指引預(yù)計增長23%，低于市場預(yù)期，并較第二季減速。摩通認為，管理層對全年30%的營收增長目標(biāo)信心不足，影響市場信心，因此將評級從“增持”下調(diào)至“中性”，ADR目標(biāo)價下調(diào)至50美元。

摩根士丹利發(fā)布報告指出，新東方在2025財年第三季度的指引疲弱，且未來的不確定性增加。摩根士丹利將新東方2025和2026財年的盈利預(yù)測分別下調(diào)18%和17%，主要由于核心營業(yè)利潤率的下降以及海外和旅游業(yè)務(wù)的影響。將新東方的目標(biāo)價從83美元下調(diào)至52美元，評級由“增持”調(diào)整為“與大市同步”。

麥格理將新東方港股評級下調(diào)至落后大盤，目標(biāo)價34.30港元；將新東方ADR美股評級下調(diào)至落后大盤，目標(biāo)價44美元。

東方甄選半年虧了近億元

俞敏洪：短期波折不影響團隊決心

1月21日，東方甄選也公布了2025財年中期業(yè)績。財報顯示，截至2024年11月30日止六個月（去年下半年）內(nèi)，東方甄選凈虧損達到9650.3萬元，上年同期則為盈利1.6億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

據(jù)這份財報披露，東方甄選多項業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)均有下滑，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)（自營產(chǎn)品及直播電商）總營收由上年同期的24億元減少9.3%至22億元；總交易額（GMV）則由上年同期的57億元減少16.2%至48億元，抖音已付訂單數(shù)量下滑超15%。不過東方甄選App上的付費會員訂閱數(shù)量大幅增加。

“2025財年是東方甄選成立的三周年，我想對那些在過去三年中給予我們信任的伙伴表達最誠摯的感謝，感謝您陪伴我們面對種種挑戰(zhàn)。我們的戰(zhàn)略定位明確且清晰。我們希望打造東方甄選品牌的‘百年老店’，短期的波折并不能影響我們團隊的初心和決心?！睎|方甄選CEO俞敏洪表示。

在未來打法上，東方甄選公布了新的思路：從流量導(dǎo)向，轉(zhuǎn)向家庭需求。相比過去關(guān)注于流量導(dǎo)向需求，東方甄選表示將更加關(guān)注家庭的實際需要，將集中資源于那些用戶訪問頻率高、需求穩(wěn)定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如日常消費品、食品和家居用品等。通過深入分析用戶行為數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)定位高頻次消費場景，優(yōu)化商品陳列和推薦算法，提高用戶轉(zhuǎn)化率和復(fù)購率。此舉有助于鞏固現(xiàn)有市場份額，同時挖掘潛在的增長點。東方甄選稱，未來將加大對諸如大米、面粉、食用 油、糧食等基礎(chǔ)且高質(zhì)量的家庭必需品的投入，極大豐富產(chǎn)品種類，更好地服務(wù)于家庭場景下的消費需求。

值得注意的是，東方甄選提到，如果剔除去年7月25日出售與輝同行的財務(wù)影響，報告期間核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，達到3270萬元。

去年7月25日晚間，東方甄選在港交所公告董宇輝離職，當(dāng)天，董宇輝（買方）、北京新東方迅程網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（賣方）及與輝同行（北京）科技有限公司（目標(biāo)公司）訂立出售協(xié)議，據(jù)此，賣方同意出售，而買方同意收購目標(biāo)公司的100%股權(quán)，代價為7658.55萬元。

新東方創(chuàng)始人、東方甄選CEO俞敏洪之后在社交媒體坦言，董宇輝購買公司的錢我安排了，公司是送給宇輝的?！拔覀円呀?jīng)公布的數(shù)據(jù)是，在與輝同行的賬上還留存1.4億元凈利潤，這1.4億元實際是把宇輝的收入分配之后，剩下本來應(yīng)該屬于東方甄選的利潤。根據(jù)之前的約定，指的是在宇輝分配50%的凈利潤后，還剩下了1.4億元的凈利潤?！?/span>

據(jù)財報披露，董宇輝在分手后，獲得東方甄選約1.29億元的獎勵。

圖片來源：俞敏洪微博

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|||段煉 蓋源源 杜恒峰

校對|陳柯名

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