從IPO超919倍認購成為年度“凍資王”到上市首日高開近60%，再到短時間內股價創新高，毛戈平（01318.HK）正在資本市場書寫一個本土高端美妝品牌的故事。

憑借獨特的東方美學理念、精準的市場定位和強勁的資本運作能力，毛戈平用數據與市場表現向外界展現了“中國制造”的新可能。1月4日毛戈平成功悉數行使超額配股權，隨后，公司股價于1月24日創下上市以來新高，最高觸及73.95港元，多家券商給出“買入”評級。

超額配股權獲悉數行使，額外籌集3.37億元

2025年1月7日，毛戈平（01318.HK）發布公告，公司于1月4日成功悉數行使超額配股權，共涉及1176萬股H股，占全球發售可供認購股份總數的約15%。這標志著毛戈平上市后的資本運作進入新的階段。

此次超額配股的發行價格為每股29.8港元，預計為公司帶來約3.37億港元的額外所得款項凈額。根據招股章程中披露的內容，所得資金將主要用于進一步拓展銷售網絡、提升品牌影響力及投資于研發與供應鏈優化等。

公告顯示，全球發售的穩定價格期間于1月4日結束。值得關注的是，在整個穩定價格操作期間，穩定價格操作人并未進行市場上的H股買賣。這一情況反映出市場對毛戈平股票的需求旺盛，定價較為穩健。

行使超額配股權后，毛戈平的股權結構進一步優化，H股占比從約16%提升至18.4%，同時公司公眾持股量達到了香港聯交所的上市規則要求，為21.95%。這不僅增強了公司在資本市場的流動性，也為投資者提供了更多的參與機會。

毛戈平此次順利行使超額配股權，充分說明資本市場對其成長性的高度認可。值得一提的是，毛戈平在上市之前已獲得多個投資機構的關注，IPO招股引入了6名基石投資者，合共認購1億美元的發售股份。

行業數據顯示，近年來，中國高端美妝市場正快速增長。根據歐睿數據，2009-2023 年，我國高端美妝行業市場規模從 315 億元增至 2095 億元，對應 CAGR 為 14.5%，并預計 2023-2028 年將以 6.3%的復合增長率持續增長，于2028 年達到 2847 億元，市場規模增速高于大眾美妝市場。

在這一背景下，毛戈平定位高端市場，產品定價及品牌策略迎合了新一代消費者的需求。根據弗若斯特沙利文數據，2023 年主品牌 MAOGEPING 是中國市場十五大高端美妝品牌中唯一的國貨品牌，占高端美妝行業的市場份額為 1.8%。國泰君安發研報指，毛戈平作為國內稀缺的專業高端美妝品牌，創始人賦能品牌打造，目前處于品牌勢能爆發期，拓品類、拓渠道下有望持續高增長。

其最新招股書數據顯示，2021年至2023年，毛戈平收入分別約為15.77億元、18.29億元、28.86億元，年復合增長率為35.3%。凈利潤也在保持增長，2023年凈利潤6.63億元，同比增長88.3%，遠超行業增長速度。

此外，毛戈平的品牌價值在消費者中的認知度也在逐年提升。從會員數和復購率來看，毛戈平的線上及線下會員忠誠度計劃的注冊會員總數從2021年的400萬人增加至2024年上半年的1240萬人，2024 年上半年整體復購率為 24.8%，在國內高端彩妝市場中排名前列。穩定的客戶群體和持續擴大的市場占有率，為毛戈平在資本市場的表現提供了堅實基礎。

股價表現創新高 多家券商給出“買入”評級

資本市場也迅速做出反饋，以真金白銀對毛戈平投出信任票。超額配股權發行后，1月8日，新配發的1176萬股H股正式在香港聯交所上市交易，當日股價收報56.4港元，較發行價大漲89%。隨后兩日，毛戈平股價連續攀升，并在1月10日創下上市以來新高，最高觸及62.5港元，較發行價上漲近1.1倍。

市場的積極反應，反應出投資者對毛戈平長期增長潛力的樂觀預期。多家券商在最新研報中給予毛戈平“買入”評級。其中，民生證券指出，公司為國貨高端美妝龍頭，擁有稀缺的創始人專業化妝師IP資產，線下強布局+在線穩步擴張，在未來護膚行業穩健增長、彩妝行業加速發展的背景下，看好公司成長空間。

東方證券表示，化妝師創始人專業審美+行業地位引領潮流，賽事露出+專業學院強化地位專業化妝師品牌創始人往往具備較強專業能力和較高行業地位，能提出審美理論體系并進行產品創新，具備行業引領作用。

從市場動態來看，毛戈平在核心競爭力上表現尤為突出。首先，其品牌的獨特性不容忽視。毛戈平以“東方美學”為核心理念，填補了國際高端品牌在這一領域的空白。以中國傳統文化元素為靈感，其彩妝產品自帶文化屬性，深受消費者青睞，迅速建立了品牌差異化定位。

其次，公司在產品創新方面的表現也備受市場認可。近年來，毛戈平通過敏銳的市場洞察，不斷推出契合消費者需求的產品，如光影塑顏高光粉膏、魚子面膜，進一步鞏固了品牌在底妝市場的領導地位。

在渠道布局上，毛戈平的步伐同樣穩健而迅速。公司積極拓展線下專柜和線上渠道，持續擴大銷售網絡。根據弗若斯特沙利文的數據，截至2024年6月30日，毛戈平在全國的自營專柜數目為372個，在中國所有美妝品牌中排名第二。與此同時，線上渠道不斷增長，過去三年，毛戈平線上收入占比分別為35.4%、39.2%以及42.4%，今年上半年為49.1%。線上鞏固品牌定位，線上迅速放量，不斷夯實渠道建設。

除了國內市場，毛戈平的國際化戰略也逐步推進，據悉，其將募資金額的15%計劃用于海外擴張及收購，包括在海外市場建立品牌的知名度及開店、開展新產品發布會及 KOL 活動、建立服務海外市場的自營官方網店、在海外市場建立研發中心和產品設計團隊等。

從超額配股權的成功行使到上市后的股價表現，毛戈平用實際行動證明了其在資本市場的吸引力和增長潛力。隨著品牌建設的深入及市場拓展的推進，毛戈平有望繼續在國內外市場中書寫高增長的故事。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）