每經評論員 賈運可

2月6日，ST永悅（SH603879，前收盤價3.63元，市值13.04億元）公告稱，公司實控人暨時任董事長陳翔因未完成增持計劃，被上交所公開譴責。此事再次引發了市場對“忽悠式增持”問題的廣泛關注。事件表明，部分高管利用公開承諾增持來博取市場關注，實則在兌現上大打折扣，不僅誤導了投資者預期，也動搖了資本市場的信用根基。為重塑資本市場的信用生態，加強增持計劃剛性約束刻不容緩。

陳翔作為企業掌舵者，其承諾本質上是對股東的信用背書。然而從不低于250萬元的增持承諾到實際增持7.95萬元的落差，不僅是對規則的蔑視，更是將中小投資者置于信息不對稱的陷阱。在增持計劃公布后，ST永悅股價短期暴漲超240%，而公司近年來處于持續虧損狀態，這種基本面與股價的嚴重背離，揭示出資本市場的定價機制正在遭受人為扭曲。

監管的板子雖已落下，但公開譴責的懲戒力度顯然難以形成有效震懾。當前，增持計劃往往只是紙上承諾，實際操作中高管們通過各種手段規避履約責任，這種現象不僅破壞了市場公平，也嚴重侵害了投資者的合法權益。

要改變這一局面，首先應建立穿透式監管體系，對于未兌現的增持承諾，除公開譴責外，更應引入“承諾補償機制”。即將未完成部分折算為現金補償，納入投資者保護基金，為受損投資者提供實質性賠償，確保其損失能夠得到及時彌補。

在規則層面，可要求增持方提前凍結相應保證金。如此一來，增持計劃一旦啟動，相關資金便已鎖定，失信成本隨之大幅提高，從而使得違規操作的經濟收益大大降低。當市場參與者意識到失信成本遠超潛在收益時，“忽悠式增持”的游戲才能真正終結。同時，監管需完善民事賠償制度，讓受損投資者有渠道追償，這將進一步強化制度約束，促使所有市場參與者嚴格遵守承諾。

資本市場本質上是一個信用市場，只有在信息真實、承諾履行的前提下，市場定價才能反映真實價值。當“忽悠式增持”成為某些資本玩家的收割工具時，其損害的已不僅僅是個別公司的聲譽，更是整個市場的公平與穩定。ST永悅事件正像一面鏡子，照出了當前制度約束方面的短板。只有構建起“不敢失信、不能失信、不想失信”的立體防線，才能迫使參與各方真正敬畏市場規則、尊重投資者權益。

加強增持計劃的剛性約束，不僅應是監管部門對失信行為的有力回應，更是推動資本市場健康發展的必由之路。通過承諾補償、資金凍結及民事賠償等多重措施，能夠有效提升失信成本，讓違規者無利可圖。只有這樣，市場信用體系才能重建，投資者信心才能恢復，資本市場才能走出“忽悠式增持”的陰影，迎來更加穩定、公正的發展未來。