每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘

2月7日，國家外匯管理局公布2025年1月末外匯儲備規模數據。截至2025年1月末，我國外匯儲備規模為32090億美元，較2024年12月末上升67億美元，升幅為0.21%。

外匯局表示，2025年1月，受主要經濟體宏觀經濟數據、主要央行貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，將為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬分析，當前外部環境不確定性進一步上升，國際貿易領域摩擦加劇，國際金融市場延續高波動態勢。

展望未來，東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。

主要受當月全球金融資產價格整體上漲帶動

國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年1月末，我國外匯儲備規模為32090億美元，較2024年12月末上升67億美元，升幅為0.21%。

溫彬分析，2025年1月，受主要經濟體宏觀經濟數據、主要央行貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格總體上漲。貨幣方面，美元指數（DXY）下跌0.1%至108.4，非美元貨幣總體升值。資產方面，以美元標價的已對沖全球債券指數（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上漲0.4%；標普500股票指數上漲2.7%。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，外匯儲備規模上升。

溫彬判斷，當前外部環境不確定性進一步上升，國際貿易領域摩擦加劇，國際金融市場延續高波動態勢。隨著我國國際貿易產品和區域結構日益多元化，對外貿易韌性不斷增強，為國際收支總體平穩奠定了堅實基礎，將為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。

王青分析，1月外儲規模小幅回升，主要受當月全球金融資產價格整體上漲帶動。可以看到，1月全球主要股指普遍上漲，與上年末相比，1月末美債收益率基本保持不變，美債價格變化不大，但歐元區公債收益率出現一定幅度上升，歐債價格下行。受此影響，1月我國外儲金融資產價格整體出現一定幅度上升，帶動外儲規模小幅擴大。值得一提的是，1月美元指數略有下行，但跌幅較小，匯率波動因素對當月外儲規模變化影響不大。

王青提到，近年來，我國經常賬戶和非儲備性質金融賬戶呈現較為穩定的“一順一逆、自主平衡”格局。這意味著從跨境資金流動角度看，我國外儲有望在當前水平上保持基本穩定。按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規模都處于適度充裕水平，短期內大幅增加外儲規模的必要性不大。

王青指出，我國經濟運行總體平穩，外貿保持一定規模順差，國際收支自主平衡，人民幣匯率在合理均衡水平附近雙向波動，是外匯儲備規模保持基本穩定的基礎。

官方黃金儲備連續三個月增加

2025年1月末黃金儲備規模為7345萬盎司，2024年12月末為7329萬盎司，環比有所上升。

王青分析，黃金儲備方面，2025年1月末官方黃金儲備連續三個月增加，符合市場預期。央行連續三個月增持黃金，或與未來國際政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌等有關。這意味著從控制成本角度出發而暫停增持黃金的必要性下降。

展望未來，王青判斷，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月末，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為5.5%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化進程創造有利條件。由此，從優化國際儲備結構，推進人民幣國際化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。

王青指出，我國國際儲備主要由外匯儲備和黃金儲備構成。央行持續增持黃金，或在一定程度上會耗用外匯儲備。不過，考慮到與外匯儲備的龐大規模相比，央行增持黃金規模有限——2021至2024年，黃金儲備余額變化幅度分別為-42.9億美元、41.1億美元、309.9億美元和431.1億美元；由此，央行增持黃金對外匯儲備規模變化的影響不大。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1182385025