每經(jīng)記者 蔡鼎  岳楚鵬    每經(jīng)編輯 蘭素英    

DeepSeek在全球市場(chǎng)掀起驚濤駭浪，讓不少投資者對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施投資和科技巨頭們的資本支出和回報(bào)產(chǎn)生擔(dān)憂。

近期，美股“科技七巨頭”（Alphabet、亞馬遜、蘋(píng)果、Meta平臺(tái)、微軟、英偉達(dá)和特斯拉）中有六家已經(jīng)相繼發(fā)布2024年第四季度的財(cái)報(bào)，英偉達(dá)財(cái)報(bào)計(jì)劃于美東時(shí)間2月26日公布。

從最新公布的業(yè)績(jī)來(lái)看，Alphabet、亞馬遜和微軟的云業(yè)務(wù)增速均出現(xiàn)放緩。盡管AI投資回報(bào)前景不明，加之DeepSeek的成功讓市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑巨額支出的合理性，但科技巨頭對(duì)AI的投資沒(méi)有任何降溫跡象，并放出一個(gè)明確的信息：我們才剛剛開(kāi)始。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，Alphabet、Meta、微軟、特斯拉和亞馬遜2025年的合計(jì)資本支出預(yù)計(jì)將高達(dá)3310億美元。

另一方面，根據(jù)媒體編制的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)“科技七巨頭”今年的總盈利增幅僅為18%，遠(yuǎn)低于2024年預(yù)計(jì)的34%。作為美股核心推動(dòng)力量，科技股接下來(lái)能否繼續(xù)領(lǐng)跑？

最早將這七家科技公司命名為“科技七巨頭”的美國(guó)銀行策略師Michael Hartnett警告稱，今年這些股票恐淪落為表現(xiàn)落后的七家公司（Lagnificent 7）。

此外，像DeepSeek這類突發(fā)事件，以及美國(guó)掀起的貿(mào)易戰(zhàn)等，都將是美股今年面臨的巨大不確定性。

科技巨頭云業(yè)務(wù)放緩，特斯拉凈利潤(rùn)同比下滑71%

1月底以來(lái)，美股“科技七巨頭”中已有六家先后發(fā)布2024年第四季度財(cái)報(bào)。其中，蘋(píng)果和特斯拉增長(zhǎng)乏力。與之對(duì)比，Alphabet、Meta、亞馬遜和微軟的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可觀。但Alphabet、亞馬遜和微軟的云業(yè)務(wù)均不及預(yù)期，三家公司都認(rèn)為，拖累云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的一大因素是產(chǎn)能。

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◆ 谷歌

谷歌母公司Alphabet去年第四季度云業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)30%至119.55億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的122億美元，且增速放緩（上一季度同比增幅超34%），市場(chǎng)份額仍低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手微軟和亞馬遜。

◆ 亞馬遜

亞馬遜最受市場(chǎng)關(guān)注的AWS云業(yè)務(wù)當(dāng)季營(yíng)收為287.86億美元，接近于市場(chǎng)預(yù)期的288億美元，同比增長(zhǎng)19%，增幅與上一季度持平。CEO賈西在電話會(huì)上表示，產(chǎn)能拖累了云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)：“如果不是產(chǎn)能方面受到了一些限制，我們確實(shí)可以實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。”

亞馬遜預(yù)計(jì)，2025年第一季度凈銷售額將在1510億美元~1555億美元之間，同比增長(zhǎng)5%~7%，而分析師平均預(yù)期為1585億美元。如果按最低增幅計(jì)算，這將是公司有記錄以來(lái)最慢的增長(zhǎng)速度。不及預(yù)期的指引讓該公司股價(jià)2月7日大跌超7%。

◆ 微軟

微軟2024年第四季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期，但一直被寄予厚望的Azure云業(yè)務(wù)增速下降。當(dāng)季Azure及其他云服務(wù)的收入僅增長(zhǎng)31%，不僅低于上一季度的33%，也未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。微軟CEO納德拉介紹稱，目前公司的人工智能業(yè)務(wù)“年化收入”已突破130億美元，同比增長(zhǎng)175%。

業(yè)績(jī)指引方面，微軟預(yù)計(jì)2025年第一季度營(yíng)收將在681億~691億美元之間，中位數(shù)為686億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的698.3億美元。同時(shí)，微軟預(yù)測(cè)Azure云業(yè)務(wù)本季的營(yíng)收增幅將在31%~32%。

◆ Meta

Meta在去年第四季度的銷售和利潤(rùn)齊創(chuàng)歷史新高。不過(guò)，Meta預(yù)計(jì)公司2025年第一季度營(yíng)收為395億美元~418億美元，中值為406.5億美元，收入指引略低于市場(chǎng)預(yù)期。

◆ 蘋(píng)果

去年第四季度，蘋(píng)果錄得“歷史最好”的季度業(yè)績(jī)，但大中華區(qū)成其唯一收入下滑市場(chǎng)。蘋(píng)果當(dāng)季在大中華區(qū)的業(yè)務(wù)收入同比下滑11%至185.13億美元。iPhone當(dāng)季的全球營(yíng)收同比微降0.9%至691.38億美元，略低于市場(chǎng)預(yù)期的710.3億美元。

◆ 特斯拉

特斯拉是這六大巨頭中業(yè)績(jī)最差的，去年第四季度凈利潤(rùn)同比大幅下滑超過(guò)70%，且營(yíng)收、盈利、每股收益、毛利率和核心汽車業(yè)務(wù)收入等各項(xiàng)指標(biāo)上均不及預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，特斯拉核心汽車業(yè)務(wù)收入同比下降8%至198億美元，其中6.92億美元來(lái)自監(jiān)管信貸積分的出售。此外，2025年1月，特斯拉在包括英國(guó)、法國(guó)等歐洲多個(gè)主要市場(chǎng)的銷量出現(xiàn)大幅下滑。

無(wú)懼DeepSeek沖擊！科技巨頭繼續(xù)“燒錢(qián)”：2025資本支出預(yù)計(jì)高達(dá)3310億美元

1月底DeepSeek的橫空出世引發(fā)歐美股市劇烈動(dòng)蕩，英偉達(dá)一天內(nèi)市值直接縮水近6000億美元。 摩根士丹利全球定量研究主管Vishwanath Tirupattur認(rèn)為，DeepSeek的突破雖然意義重大，但不會(huì)導(dǎo)致AI相關(guān)資本支出的崩潰。

事實(shí)也似乎正如Tirupattur所言——科技巨頭2025年的資本支出沒(méi)有絲毫減弱的跡象。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，谷歌、Meta、亞馬遜、微軟和特斯拉2025年的累計(jì)資本支出預(yù)計(jì)將高達(dá)3310億美元。 

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Futurum Group分析師丹尼爾·紐曼表示：“考慮到這些巨額開(kāi)支，他們（美股科技巨頭們）急需提高AI的收入回報(bào)，但目前發(fā)生的事情（DeepSeek）對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)警鐘……就目前而言，AI的資本支出實(shí)在太多，但消費(fèi)卻不足。”

Direxion資本市場(chǎng)主管Jake Behan表示：“資本支出開(kāi)始讓人感覺(jué)像是房間里的一只800磅重的大猩猩。現(xiàn)在的問(wèn)題幾乎不在于AI支出何時(shí)能夠盈利，而在于它是否能夠合理化。”

面對(duì)質(zhì)疑之聲，科技巨頭的高管們?nèi)云毡檎J(rèn)為，繼續(xù)大規(guī)模投入對(duì)于滿足日益增長(zhǎng)的AI需求是必要的。Meta CEO扎克伯格表示，他仍然相信大力投資公司的AI基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)成為戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。微軟CEO納德拉則認(rèn)為，增加AI支出將有助于緩解限制公司充分利用AI能力的產(chǎn)能問(wèn)題。

巨頭們繼續(xù)加大支出，對(duì)英偉達(dá)等算力公司提供了有力支撐。本周，英偉達(dá)股價(jià)反彈8.14%。

對(duì)于英偉達(dá)的前景，摩根士丹利內(nèi)部分析師似乎發(fā)生了分歧：大中華區(qū)的分析師下調(diào)了今年GB200芯片的出貨預(yù)期、最差情況下低于2萬(wàn)塊，并預(yù)計(jì)云計(jì)算市場(chǎng)的增長(zhǎng)周期可能今年見(jiàn)頂，2024年第四季度同比增速可能降至個(gè)位數(shù)，而北美區(qū)的分析師卻重申，英偉達(dá)仍是他們的首選，高呼DeepSeek引發(fā)的拋售是抄底的機(jī)會(huì)，在2月6日發(fā)布的報(bào)告中給予英偉達(dá)152美元的目標(biāo)價(jià)，意味著較周五的收盤(pán)價(jià)還有17%的上漲空間。

特斯拉市值一周蒸發(fā)超1萬(wàn)億元！美股科技股四大風(fēng)險(xiǎn)：AI泡沫、貿(mào)易戰(zhàn)、業(yè)績(jī)失速和DeepSeek 

財(cái)報(bào)公布后，這六家科技巨頭的股價(jià)表現(xiàn)不一，有漲有跌。總體來(lái)看，本周僅Meta股價(jià)保持上漲。特斯拉“失血”最多，股價(jià)周跌10.62%，創(chuàng)去年10月以來(lái)最大跌幅，市值一周蒸發(fā)1382億美元（約合人民幣10073億元）。谷歌次之，累跌9.16%。

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自2023年以來(lái)，“科技七巨頭”一直是領(lǐng)漲整個(gè)美股的最核心力量，接下來(lái)是否能繼續(xù)領(lǐng)跑呢？美股又是否能延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)呢？

一些業(yè)內(nèi)人士警告，不要期望美股在2023年和2024年的迅猛漲勢(shì)能在2025年重演，2025年可能會(huì)經(jīng)歷一段坎坷的走勢(shì)。

Roundhill Investment首席執(zhí)行官Dave Mazza在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)也表示，近期的科技股回調(diào)，讓一些投資者對(duì)其未來(lái)走勢(shì)及對(duì)市場(chǎng)的影響感到擔(dān)憂。他認(rèn)為，當(dāng)前（科技巨頭們）的估值可能較高，但并沒(méi)有任何跡象表明它們的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力受到削弱。但他同時(shí)對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，這次市場(chǎng)調(diào)整清楚地表明，2025年的（科技股）投資環(huán)境將比過(guò)去幾年更加充滿挑戰(zhàn)。

Roundhill旗下追蹤美股七巨頭的Magnificent Seven ETF在2024年內(nèi)上漲了71%，但近一個(gè)月，該ETF下跌了0.22%。

◆ 達(dá)利歐：投資者對(duì)AI的狂熱助長(zhǎng)了美股 “泡沫”

高盛、花旗等華爾街大行都在敦促客戶在科技巨頭之外進(jìn)行多元化投資。

橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐日前表示，投資者對(duì)AI的狂熱助長(zhǎng)了美股的“泡沫”，其程度類似于千禧年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的情形。“定價(jià)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)較高的水平，同時(shí)還存在利率風(fēng)險(xiǎn)，這種組合可能會(huì)刺破泡沫。”

◆ “貿(mào)易戰(zhàn)”或燒向硅谷

外媒2月5日?qǐng)?bào)道稱，如果特朗普兌現(xiàn)其對(duì)歐盟加征關(guān)稅的承諾，歐盟計(jì)劃對(duì)美國(guó)硅谷采取報(bào)復(fù)性措施。

報(bào)道援引兩名了解相關(guān)計(jì)劃的官員的話稱，歐盟委員會(huì)正尋求在與美國(guó)政府的潛在貿(mào)易爭(zhēng)端中動(dòng)用歐盟《反脅迫工具法案》（ACI）。報(bào)道評(píng)論稱，這可能是歐盟首次通過(guò)動(dòng)用ACI進(jìn)行應(yīng)對(duì)。該法案將使歐盟能夠?qū)Πù笮涂萍脊驹趦?nèi)的美國(guó)服務(wù)業(yè)采取行動(dòng)。

◆ 大摩：“科技七巨頭”今年盈利增幅預(yù)計(jì)將接近“腰斬”

摩根士丹利今年年初警告稱，隨著盈利增長(zhǎng)放緩，美股科技巨頭可能難以在2025年主導(dǎo)市場(chǎng)。該機(jī)構(gòu)財(cái)富管理部門(mén)首席投資官Lisa Shalett表示，利潤(rùn)放緩“可能會(huì)讓一些押注于兩位數(shù)高回報(bào)的頑固分子感到驚訝”。

根據(jù)媒體編制的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)“科技七巨頭”今年的總盈利增幅僅為18%，遠(yuǎn)低于2024年預(yù)計(jì)的34%。

Shalett并不是唯一一個(gè)認(rèn)為“科技七巨頭”霸屏?xí)r代即將結(jié)束的人。美銀分析師Savita Subramanian也稱，“科技七巨頭”的增長(zhǎng)預(yù)期已接近歷史最高水平，盈利預(yù)計(jì)將放緩。

◆ 末日博士：最大風(fēng)險(xiǎn)是DeepSeek這類“黑天鵝”事件

近日，知名大空頭、“末日博士”Jim Chanos在接受外媒采訪時(shí)表示，未來(lái)6至12個(gè)月內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)將來(lái)自難以預(yù)測(cè)的事件，類似上個(gè)月DeepSeek導(dǎo)致美股市值蒸發(fā)約1萬(wàn)億美元的情況。

Chanos認(rèn)為，目前美股市場(chǎng)確實(shí)存在投機(jī)泡沫跡象，但尚未達(dá)到2021年標(biāo)普500指數(shù)飆升27%時(shí)的水平。Chanos強(qiáng)調(diào)，投資者需要區(qū)分那些估值高昂但實(shí)至名歸的公司，以及那些不值得高估值的公司。

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