每經記者 姚亞楠    每經編輯 肖芮冬    

在DeepSeek熱潮刺激下，新一輪大模型融資潮一觸即發。上周，海外多家大模型“獨角獸”OpenAI、Anthropic、SSI被曝出融資進展、有望獲超額認購、孫正義等出手；此外，在IPO市場上，共享按摩椅品牌“樂摩吧”遞表港交所，招股書顯示其曾因對賭回購股權。

新政策關注VC退出

近日，證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》（以下簡稱《實施意見》），推出18條政策措施。記者注意到，對于當下一級市場頗為關注的IPO發行、并購重組、退出等熱點話題均有回應。

《實施意見》支持優質科技型企業發行上市，提出加大對新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技等戰略性產業支持力度。更大力度支持新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的科技型企業發行上市。持續支持優質未盈利科技型企業發行上市。

在并購重組方面，《實施意見》提出鼓勵科技型企業開展同行業上下游產業并購，支持上市公司圍繞產業轉型升級、尋找第二增長曲線開展并購重組。此外，《實施意見》還專門提及引導私募股權創投基金投早、投小、投長期、投硬科技，暢通私募股權創投基金多元化退出渠道，優化私募股權創投基金退出“反向掛鉤”政策。推進私募股權創投基金向投資者實物分配股票試點。研究完善私募股權創投基金份額轉讓制度機制。支持私募股權二級市場基金（S基金）發展。支持金融資產投資公司直接股權投資試點。多渠道拓寬私募股權創投基金資金來源，更大力度吸引社會資本參與，積極發展耐心資本。

點評：此次政策全面回應了一級市場關注的IPO發行、并購重組、退出等熱點問題，私募股權創投基金是科技型企業早期融資的重要來源，通過優化退出機制，能夠增強創投基金的流動性，吸引更多社會資本參與早期投資，特別是S基金的發展，能夠為私募股權市場提供更多流動性，吸引長期資金進入科技創新領域。

孫正義又出手了

據外媒報道，軟銀集團正接近敲定對OpenAI的首筆400億美元投資。有消息人士稱，這筆資金將在未來12~24個月內支付，第一筆付款最快將于2025年春季到位。OpenAI投前估值為2600億美元，此輪投資后將達到3000億美元。這意味著，軟銀即將超越微軟，成為OpenAI的最大投資者。

其中部分資金將用于OpenAI對“星際之門”項目的投入，后者由軟銀、OpenAI和甲骨文聯合組建，于2025年1月宣布成立。這家新公司未來四年內將投資5000億美元，為OpenAI在美國建設新的人工智能基礎設施。

點評：軟銀一直以來以大膽的投資策略著稱，此次對OpenAI的再一次大手筆投入，有望成為OpenAI的最大投資方，將進一步鞏固其在人工智能領域的戰略布局。這一消息也將引發其他投資者對人工智能領域的更多關注和投資，加劇行業競爭。

Anthropic有望獲超額認購

外媒報道稱另一大模型“獨角獸”Anthropic有望獲超額認購，實際融資規模高于此前傳出的20億美元，公司估值則將超過600億美元。

前不久，Anthropic剛剛宣布獲得亞馬遜40億美元投資，估值飆升至400億美元。在去年Menlo Ventures領投的一輪融資中，Anthropic估值還只是180億美元，這次融資后估值將翻3倍多。

據報道，Menlo Ventures、Bessemer Venture Partners、阿聯酋AI投資公司MGX和General Catalyst等企業正洽談參與融資事宜。知情人士透露，正洽談牽頭本輪融資的光速創投預計將投資約10億美元。

點評：Anthropic作為OpenAI的主要競爭對手之一，其融資動態和估值飆升的背后，既有行業趨勢的推動，也體現了資本對生成式AI和大模型技術未來潛力的高度認可。新一輪融資潮已經到來，這一趨勢將加速大模型技術的研發和商業化落地，推動AI行業進入新的發展階段。

前OpenAI科學家創辦新AI公司估值飆升

據外媒報道，由OpenAI前首席科學家Ilya Sutskever去年共同創立的人工智能初創公司Safe Superintelligence（以下簡稱SSI）正在以至少200億美元的估值進行融資活動，目前還處于早期階段，具體金額未確認。

去年6月，SSI成立，隨后其獲得了10億美元融資，由Andreessen Horowitz、紅杉資本、DST Global和SV Angel等投資，公司估值達到50億美元。值得注意的是，SSI尚未產生收入，其使命是開發比人類更聰明的“安全超級智能”，在提升智能體能力的同時，確保安全始終領先、符合人類利益。

點評：SSI愿景直指AI領域的核心挑戰之一——如何確保超級智能的安全性和可控性。盡管尚未產生收入，但投資者愿意為未來的技術突破支付溢價，尤其是在AI領域，技術領先性往往意味著巨大的商業價值。

一家AI硬件公司獲投近2億

前追覓中國區執行總裁郭人杰創立的“樂享科技”于近期完成天使輪融資，由IDG資本領投，Monolith、經緯創投、真格基金、紅杉種子基金、綠洲資本跟投，融資總金額接近2億元人民幣，投后估值約為6億元。

郭人杰出生于1997年，2021年初加入追覓。三年來，帶領追覓中國區完成年規模從0到60億元突破。樂享科技成立于2024年12月，定位AI+消費硬件市場，第一款產品預計面向家庭場景。

點評：AI與消費硬件的結合是當前科技行業的熱點，但競爭也頗為激烈，追覓在清潔電器領域的成功經驗可能為樂享科技提供一定的技術積累和市場資源，但AI硬件的研發和推廣仍需面對技術迭代、供應鏈管理等多重挑戰

低空經濟企業又融資了

上海柘飛航空科技有限公司近日宣布完成天使輪融資，融資總額數千萬元人民幣。本輪融資由光速光合領投，鹽城經濟技術開發區鑫順向海數實融合產業基金跟投。

柘飛航空于2022年成立，主要提供適航級別的航電飛控軟件系統（IVOS）以及能源系統能源系統（EPS），為電動垂直起降飛行器（eVTOL）和貨運無人機等領域提供適航解決方案。

點評：這筆融資標志著eVTOL賽道的進一步升溫，也凸顯了飛控系統在這一領域中的核心地位。隨著全球產業鏈的成熟和國家政策的大力支持，eVTOL有望在未來幾年內實現更大范圍商業化落地，成為城市交通的重要組成部分。

上海醫藥參設一只并購基金

在并購市場上，近日，上海醫藥集團股份有限公司發布公告稱，上海醫藥集團股份有限公司擬作為有限合伙人之一參與設立上海生物醫藥并購股權投資合伙企業（有限合伙），擬出資金額為人民幣10億元。

公告內容顯示，標的基金按照雙普通合伙人形式設立，上海上實資本管理有限公司擬擔任基金管理人和執行事務合伙人，上海生物醫藥并購股權投資基金管理有限公司專為本次交易設立，擬擔任標的基金普通合伙人和執行事務合伙人。基金擬募集資金為50.1億元。

點評：當前生物醫藥行業正處于快速發展階段，技術創新和市場需求驅動了行業的并購熱潮。此外，關于對生物醫藥行業的政策支持力度也在加大，監管鼓勵企業通過并購整合資源，提升行業集中度和國際競爭力，上海醫藥集團此舉符合國家政策導向，也有助于推動行業高質量發展。

樂摩吧赴港IPO，曾因對賭回購股權

共享按摩椅要上市了。近日，共享按摩椅品牌“樂摩吧”的母公司樂摩物聯向港交所遞交了上市申請，擬主板掛牌上市，中信建投國際和申萬宏源香港擔任聯席保薦人。

招股書顯示，公司2022年、2023年營收分別為3.3億元、5.86億元；2024年前9個月營收為6.14億元，已超過2023年全年營收規模。同期凈利潤分別為853萬元、9458萬元、1億元。

成立至今，樂摩吧進行過融資。招股書顯示，2017年，基石億享投資樂摩吧5000萬元，持樂摩吧約12.5%的股權。不過，雙方也簽訂了對賭協議。若樂摩物聯于投資完成后五年內未實現上市，基石億享或會要求該公司回購股權。隨后在2023年4月，樂摩吧與基石億享簽訂協議，以注冊資本削減的方式回購部分股份，回購對價約為人民幣6210萬元。

點評：共享經濟模式自誕生以來，雖然備受資本追捧，但盈利始終是一個難題，招股書披露了樂摩吧可觀的盈利，顯示出其商業模式的獨特性。對賭協議的存在一方面體現了資本市場的現實，另一方面也反映出創業公司在融資過程中可能面臨的估值壓力。對于擬上市企業而言，如何在資本市場的期望與自身發展節奏之間找到平衡，是一個重要的挑戰。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1155250438