每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月10日發(fā)布研報，給予交通運輸行業(yè)推薦評級。

本周板塊行業(yè)行情回顧：本周（2月3日﹣2月7日）,31個 SW一級行業(yè)中，交通運輸行業(yè)累計漲跌幅為0.01%，位列第 27 位；滬深 300 指數(shù)漲跌幅為1.98%。

SW交通運輸各個子板塊累計漲跌幅分別為：公路貨運（9.15%)、公交(6.17%)、倉儲物流（2.85%)、快遞（1.93%)、航運（1.81%)、鐵路(-0.96%)、港口（-1.24%)、高速公路（-1.82%)、航空機場（-1.86%)、跨境物流（-2.36%)。

航空機場基本面跟蹤：根據(jù)OAG數(shù)據(jù)，截至2024年12月30日，中國至主要海外目的地國家航班量較2019年恢復率：美國27%、德國81%、法國65%、英國 112%、意大利 122%、荷蘭 77%、日本 76%、韓國 78%、印度尼西亞77%、馬來西亞 125%、新加坡106%、泰國79%。

油價及匯率：截至2025年2月7日，布倫特原油價格報收 74.66美元／桶，周環(huán)比﹣1.33%，較 2024年同比﹣5.74%，較 2019年同比＋21.14%；截至2025年2月7日，人民幣兌美元價格報收 7.1699，周環(huán)比貶值0.00%，較2024年同比貶值0.91%，較2019年同比貶值6.88%。

航運港口基本面跟蹤：集運：截至2025年2月7日，SCFI報收1897點，周環(huán)比﹣7.27%，同比﹣14.48%;CCFI 報收 1415 點，周環(huán)比﹣5.98%，同比-4.40%。分航線來看，CCFI 美東航線報收 1292 點，周環(huán)比﹣0.15%，同比+1.31%;CCFI美西航線報收1175點，周環(huán)比﹣3.47%，同比＋13.04%;CCFI 歐洲航線報收 1934 點，周環(huán)比﹣8.86%，同比﹣19.36%;CCFI地中海航線報收 2488點，周環(huán)比﹣7.25%，同比﹣17.59%。

油運：截至2025年2月7日，BDTI報收903點，周環(huán)比3.08%，同比﹣27.99%;BCTI報收700點，周環(huán)比5.74%，同比﹣36.19%。

干散貨運：截至2025年2月7日，BDI報收815點，周環(huán)比10.88%，同比-45.19%；分船型來看，BPI報收1035點，周環(huán)比29.8、38%，同比﹣28.37%;BCI報收 840 點，周環(huán)比﹣3.89%，同比﹣62.88%;BSI報收677點，周環(huán)比12.27%，同比﹣35.34%。

公路鐵路基本面跟蹤：鐵路：2024年12月，鐵路客運量實現(xiàn) 2.36億人，同比＋11.54%；鐵路旅客周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)659.18 億人公里，同比＋2.16%；鐵路貨運量實現(xiàn) 4.55億噸，同比＋8.46%；鐵路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)3295.96億噸公里，同比＋4.60%。

公路：2024年12月，公路客運量為9.58億人，同比＋2.05%；公路旅客周轉(zhuǎn)量為 399.73 億人公里，同比＋2.02%；公路貨運量實現(xiàn) 37.81 億噸，同比+3.20%；公路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)6852.58億噸公里，同比＋4.76%。

快遞物流基本面跟蹤：快遞：2024年 12月，快遞行業(yè)實現(xiàn)收入1378.9億元，同比上升13.6%；快遞業(yè)務量 178 億件，同比上升 22.3%。12月快遞業(yè)務單價為7.75元／件，同比下降13.61%。

投資建議：航空板塊來看，進入 2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加"924"一攬子政策出臺后內(nèi)需提振，2025 年民航出行需求有望進一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進一步增厚。推薦中國國航（601111.SH)、南方航空（600029.SH)、吉祥航空（603885.SH)、白云機場（600004.SH）等。

機場板塊來看，當前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復仍將為機場板塊主要看點。同時，一攬子政策驅(qū)動下，宏觀經(jīng)濟及內(nèi)需消費進一步復蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進展還需再關注，雖未來免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部布局機會。

跨境物流板塊來看，宏觀角度來看，當前我國國內(nèi)內(nèi)需整體不景氣、本土制造業(yè)供過于求的背景下，對外出口成為關鍵布局方向，跨境電商作為外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展提速；中觀角度來看，我國本土制造品牌出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加快了我國跨境電商全球擴張的節(jié)奏。在此基礎上，我國"出海四小龍"在全球范圍內(nèi)業(yè)務逆勢崛起，進一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動力。我們認為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內(nèi)有望獲益于跨境電商景氣向上的行情。建議關注華貿(mào)物流（603128.SH)。

快遞板塊來看，當前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競爭優(yōu)勢，行業(yè)仍具成長性。2B／危化物流方面，2025年，2B 物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應更加顯著，量價表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖向好的趨勢強化。疊加行業(yè)競爭格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場份額或進一步穩(wěn)中有升，業(yè)績潛力釋放可期。

風險提示：國際航線恢復及開辟不及預期的風險；原油價格大幅上漲的風險、人民幣匯率波動的風險；機場改擴建工程建設進度不及預期的風險；空運海運價格大幅下跌的風險；地緣沖突下國際貿(mào)易形勢變化產(chǎn)生的風險。

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(記者 王曉波)

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