每經AI快訊，中國銀河02月11日發布研報，給予電力設備與新能源行業推薦評級。

行情回顧：2025年1月27日﹣2月7日滬深 300指數1.98%；創業板指數5.36%；電新指數4.18%，行業排名第 9。按照電新三級子行業拆分來看，車用電機電控／電機／太陽能漲幅前三，分別為13.68%/11.71%/7.78%。

估值分析：估值已處于歷史低位，預期收益率明顯增高。iFind 數據顯示， 2025年2月7日，電力設備與新能源行業（CI）市盈率（TTM）為 25.97倍，為10 年歷史估值分位點的 26.20%，處于歷史底部區域。分子行業看，2025年2月7日，電網／儲能／太陽能／新能源車／風電行業的市盈率分別為 23.55 倍/27.93 倍／20.74 倍／25.81 倍／27.82 倍，為 10 年歷史估值分位點的29.77%/35.28%/17.58%/16.38%/76.34%

行業數據：1）碳酸鋰震蕩運行。Wind數據顯示，Wind數據顯示，截至2月7日，碳酸鋰 7.73萬元／噸（環比﹣0.82%)；三元622前驅體6.80萬元／噸（環比持平），磷酸鐵鋰前驅體1.07萬元／噸（環比持平）；三元 622正極11.5萬元／噸（環比持平）；六氟磷酸鋰6.25萬元／噸（環比持平）。2）光伏：產業鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom 數據顯示，隨著產能釋放，原材料一線廠商硅料成交價自 2022 年底開始一路下行。硅料正式進入降價周期，中下游產業鏈價格同步反饋。截至 2025年 1月15日，特級致密硅料 38.0元／千克（環比增加）；單晶182硅片1.15元／片（環比持平）；單晶 210硅片1.0元／片（環比持平）；單晶 PERC182 電池片 0.29 元／W（環比持平）；單晶PERC210電池片 0.29元／W（環比持平）；單晶 PERC 組件單面0.69 元／W （環比持平）；鍍膜玻璃 3.2mm20.00 元／平方米（環比持平）；鍍膜玻璃2.2mm12.00元／平方米（環比持平）;EVA 膠膜6.20元／平方米（環比持平）。

最新觀點及投資建議：

風電：量價齊升，出海助推盈利修復。我們預計2025 年陸風／海風裝機達 90-100GW/12-16GW，同比增長 25.35%/250%（取中值）。主機廠2025年盈利有望持續修復，大兆瓦零部件或迎價格微漲。出海整機看新興市場，零部件看歐洲。

儲能：儲能維持高景氣，環節優選 PCS。2023-2030年累計裝機CAGR 達 37%,兼具高成長性高確定性。長時儲能、構網型儲能方興未艾，在新型電力系統中大有可為。布局優選 PCS，具備四大核心優勢，出海率先享有全球紅利。

鋰電：鋰電需求三大支撐，材料盼修復。提振消費成首要目標，政策驅動 25年新能源車需求持續超預期，同時儲能爆發、低空蓄力，三大支撐保證鋰電發展向好。產業鏈內電芯穩中向好，強者恒強；行業反轉，材料邊際改善空間最大。

光伏：光伏有望在25H2迎來觸底反彈。需求走向高質量健康發展，在頂層高度重視及指導下，產業自律共識達成，產業鏈通力協作，持續推動技術創新，供給加速調整確定性強。結合周期，若需求向好則行業有望在 25H2 重迎增長期。

電網：全球電網投資高景氣，國內特高壓及主網、配網數智化延續增長態勢，變壓器、智能電表出海有望獲得長期發展機遇。

投資建議：把握三條主線：1）供需改善周期拐點將至，龍頭企業業績及估值雙提升，推薦金風科技、東方電纜、國電南瑞、許繼電氣、中國西電、陽光電源、中信博、晶科能源、晶澳科技、通威股份、寧德時代、億緯鋰能、湖南裕能、貝特瑞、星源材質等；2）新技術加速產業化，主題投資有望向賽道投資切換，建議關注匯川技術、鳴志電器、宏發股份、協鑫科技等；3）出海享全球紅利，建議關注三一重能、明陽智能、東方電纜、大金重工、天順風能、思源電氣、華明裝備、海興電力、三星醫療、德業股份、通潤裝備、天合光能等。

風險提示：行業政策不及預期的風險；新技術進展不及預期的風險；原材料價格暴漲、企業經營困難的風險；海外政局動蕩、貿易環境惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——張蘭、汪小菲被封，麻六記門店仍火爆！15點上座率仍有八成，晚餐還得排隊，顧客：吃瓜歸吃瓜，吃飯歸吃飯

(記者 王曉波)

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