每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

2月10日，全國銀行間同業(yè)拆借中心面向債券通“北向通”境外機(jī)構(gòu)投資者，正式推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購交易服務(wù)。

全國銀行間同業(yè)拆借中心推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購交易服務(wù)

日前，一位券商金融市場(chǎng)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“對(duì)于債券通‘北向通’項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)，不少境外基金挺感興趣。我們正在積極推介這項(xiàng)新業(yè)務(wù)。”據(jù)悉，債券通“北向通”項(xiàng)下離岸債券回購，是指?jìng)?xiàng)下的境外機(jī)構(gòu)投資者通過同業(yè)拆借中心系統(tǒng)，開展以“北向通”項(xiàng)下離岸債券為擔(dān)保品的債券回購交易。

在債券通“北向通”項(xiàng)下離岸債券回購服務(wù)推出首日，多筆交易迅速誕生。例如，中信里昂證券有限公司以中信證券國際資本管理有限公司為交易主體，以債券通“北向通”下持有的人民幣國債作為抵押品，成功參與北向通離岸人民幣債券回購業(yè)務(wù)首日多筆交易。此外，渣打銀行（香港）有限公司作為做市商、投資者及客戶回購服務(wù)供應(yīng)商，與廣發(fā)全球資本有限公司、東衛(wèi)資產(chǎn)管理私人有限公司等金融機(jī)構(gòu)客戶以債券通“北向通”債券作為抵押品，在香港進(jìn)行離岸人民幣債券回購業(yè)務(wù)。

上述券商人士表示，當(dāng)前參與債券通“北向通”項(xiàng)下離岸人民幣債券回購交易的，主要以中資金融公司境外業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)為主。他告訴記者：“隨著港股資產(chǎn)價(jià)格上漲，他們都計(jì)劃先質(zhì)押債券通項(xiàng)下人民幣債券換取人民幣資金，再投向以人民幣計(jì)價(jià)的港股獲利。”

記者了解到，隨著債券通“北向通”項(xiàng)下離岸人民幣債券回購業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，逾6000億元人民幣債券資產(chǎn)有望被盤活。中央結(jié)算公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，債券通項(xiàng)下的債券托管量達(dá)到6903.62億元人民幣。

目前，眾多海外資本對(duì)債券質(zhì)押式回購的使用規(guī)模，超過債券買斷式回購。中央結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，在“全球通”項(xiàng)下，債券托管量達(dá)到22696.35億元人民幣。其中，債券質(zhì)押式回購余額達(dá)到2886.62億元，高于買斷式回購的153.6億元。上述券商人士對(duì)此解釋說，這表明海外投資機(jī)構(gòu)既想盤活人民幣債券資產(chǎn)換取人民幣資金投資更多人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品，又不想“拋售”人民幣債券，凸顯其對(duì)人民幣債券長期持有的投資偏好。

人民幣在離岸市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，匯率平穩(wěn)波動(dòng)再添新支撐

1月13日，中國人民銀行行長潘功勝在亞洲金融論壇開幕式致辭時(shí)表示，在完善離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)方面，支持推出債券通項(xiàng)下離岸債券回購業(yè)務(wù)，豐富投資者流動(dòng)性管理工具，增強(qiáng)人民幣債券資產(chǎn)吸引力。當(dāng)日，香港金融管理局宣布，將允許債券通“北向通”參與者使用合資格在岸債券作為抵押品，在香港進(jìn)行人民幣回購業(yè)務(wù)，以完善離岸人民幣流動(dòng)性市場(chǎng)化安排，提升香港離岸人民幣中心地位。

據(jù)悉，參與債券通“北向通”項(xiàng)下離岸人民幣債券回購業(yè)務(wù)的標(biāo)的債券主要是債券通項(xiàng)下托管在香港金融管理局債務(wù)工具結(jié)算系統(tǒng)（CMU）的銀行間市場(chǎng)債券，包括國債、央行票據(jù)、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券、同業(yè)存單等銀行間買斷式回購可交易券種。此外，回購利率、回購期限、首次結(jié)算金額、到期結(jié)算金額、回購利息等其他交易要素相關(guān)定義和要求遵照全國銀行間同業(yè)拆借中心買斷式回購交易指引有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

上述券商人士告訴記者，在債券通“北向通”債券回購業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)前，其就回購形式、參與主體、基本規(guī)則、交易結(jié)算等操作細(xì)則，與多家境外投資機(jī)構(gòu)、中資金融機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)部門開展多次溝通，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)這項(xiàng)新業(yè)務(wù)都比較感興趣。相比而言，中資金融機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)部門的參與步伐更快。

過去，其需要籌資人民幣開展離岸市場(chǎng)金融投資時(shí)，只能拋售債券通項(xiàng)下的人民幣債券，既造成交易成本增加，又影響他們自身的債券投資策略實(shí)施；如今，完全可以通過回購業(yè)務(wù)，將債券通“北向通”項(xiàng)下人民幣債券質(zhì)押換成離岸人民幣資金，投向相關(guān)人民幣計(jì)價(jià)境外金融產(chǎn)品，既保障了自身債券投資策略穩(wěn)健實(shí)施，也降低了交易增加所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

中國銀行研究院高級(jí)研究員趙廷辰表示，由于人民幣利率相對(duì)較低，以人民幣開展貿(mào)易融資等具有較強(qiáng)的市場(chǎng)吸引力，但受限于人民幣融資渠道有限，相關(guān)需求難以得到有效滿足。通過回購業(yè)務(wù)，海外機(jī)構(gòu)可以將手里的債券通項(xiàng)下人民幣債券置換成離岸人民幣，參與貿(mào)易融資等獲取新的收益。

前述券商人士向記者表示，隨著港股資產(chǎn)價(jià)格回升，當(dāng)前參與債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，青睞質(zhì)押相關(guān)債券換取離岸人民幣資金，再投向以人民幣計(jì)價(jià)的港股，實(shí)現(xiàn)股債投資的雙重回報(bào)。

他指出：“目前，我們正與部分海外基金溝通，建議他們采取類似方法投資人民幣計(jì)價(jià)的港股，可以盤活手里的債券通項(xiàng)下人民幣債券同時(shí)提高中國資產(chǎn)配置收益。”此舉不但令人民幣在離岸金融市場(chǎng)的使用場(chǎng)景增加，還有助于提高離岸人民幣需求，給人民幣匯率平穩(wěn)波動(dòng)帶來新支撐。

“北向通”項(xiàng)下離岸債券回購交易啟動(dòng)，人民幣債券資產(chǎn)迎來盤活機(jī)會(huì)

債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)啟動(dòng)，因?yàn)閷?duì)境內(nèi)回購市場(chǎng)利率產(chǎn)生明顯影響。截至2月11日，隔夜與7天期質(zhì)押式回購加權(quán)利率均為1.9103%，較前一個(gè)交易日小幅回升；隔夜與7天期買斷式回購利率分別為2.1033%與1.7505%，延續(xù)前一個(gè)交易日的漲跌走勢(shì)。

圖片來源：中國貨幣網(wǎng)

前述券商人士認(rèn)為，當(dāng)前債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)規(guī)模與交易量不多，難以影響境內(nèi)回購市場(chǎng)利率。他認(rèn)為，隨著越來越多境外資本開始熟悉債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)流程，未來相關(guān)交易量會(huì)持續(xù)增加，對(duì)境內(nèi)回購利率的影響力也將水漲船高。

記者了解到，由于當(dāng)前7天期質(zhì)押式回購利率為1.9013%，若境外投資機(jī)構(gòu)通過上述回購業(yè)務(wù)換取人民幣資金，在未來6天的投資收益超過2%。而上述券商人士向記者透露，當(dāng)前部分海外基金比較青睞開展1個(gè)月債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)，利率1.9788%，其認(rèn)為通過28天的香港黃金ETF或港股投資，鑒于當(dāng)前金價(jià)迭創(chuàng)新高走勢(shì)與港股回升趨勢(shì)，這筆投資的實(shí)際回報(bào)有望超過2%。

不過，他指出：“其還需對(duì)債券通‘北向通’項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)有一個(gè)了解熟悉過程，才會(huì)試水這項(xiàng)投資。”目前在推介過程中，他們遇到的較大挑戰(zhàn)，是不少海外基金對(duì)債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)了解度與交易細(xì)則熟悉度不夠，導(dǎo)致其難以做出參與決策。此外，這些海外基金還注意到債券通“北向通”回購業(yè)務(wù)所帶來的資金杠桿監(jiān)管問題，以確保自身業(yè)務(wù)操作合規(guī)。

目前，香港金融監(jiān)管局在債券通回購業(yè)務(wù)推出初期，將對(duì)相關(guān)杠桿率進(jìn)行適當(dāng)要求，回購期間債券所有權(quán)過戶，且禁止再次使用（由CMU平臺(tái)鎖定管理）。此外香港金融監(jiān)管局將持續(xù)監(jiān)控并適時(shí)調(diào)整，做市商需每日向金管局報(bào)送交易數(shù)據(jù)，以便市場(chǎng)監(jiān)管。

記者了解到，隨著債券通“北向通”項(xiàng)下債券回購業(yè)務(wù)的持續(xù)開展，越來越多海外基金將陸續(xù)參與，通過盤活人民幣債券資產(chǎn)獲取新的投資獲利機(jī)會(huì)。尤其是在“全球通”項(xiàng)下參與債券回購業(yè)務(wù)的境外投資機(jī)構(gòu)，有望很快成為新的參與者。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝