2025年2月12日，國內新茶飲品牌古茗控股有限公司（股票代碼：01364.HK）正式登陸港交所主板，以每股9.94港元的發行價完成上市，首日開盤價10港元，市值一度突破230億港元，成為繼奈雪的茶、茶百道后的第三家港股上市新茶飲企業。

古茗初入資本市場表現穩健，盡管當日午后股價小幅波動，但整體表現仍為近期消費股市場注入信心，彰顯資本市場對其長期價值的認可。

在敲鐘現場，古茗聯合創始人戚俠表示：“自2010年在浙江開設第一家門店以來，我們在長期主義理念下，持續深耕下沉市場，通過有效的地域加密策略推動門店網絡高質量擴張，并構建密切持久的加盟商關系。憑借豐富、穩定、高質量的產品，古茗廣受消費者歡迎，持續提升在消費者中的品牌知名度，從而不斷鞏固在中國現制茶飲店市場的領先地位。未來，我們將繼續秉承‘每天一杯喝不膩’的口號，不斷提升產品質量和服務水平，加強產品創新，擴大品牌影響力，拓展市場份額。”

古茗團隊與加盟商代表在港交所上市儀式現場

從浙江小鎮起步，到百億市值的港股上市企業，古茗在創立的10余年間攢夠了3張王牌。作為一家行業領先、快速增長的中國現制飲品企業，上市也標志著古茗邁入一個全新的發展階段。

打透下沉市場，古茗只做有把握的事

2010年古茗創建于浙江大溪，大溪是浙江一個鎮，古茗算得上是一個典型的“小鎮青年”。這樣的初始背景或許埋下了古茗在下沉市場發展的基因。

從招股書信息中可以看出，古茗是堅定的下沉市場錨定者，全篇招股書中，古茗少有提及“出海”，也沒有進軍一線城市的想法。古茗在招股書中表示，截至2023年12月31日，古茗已經在全國15個省份布局，剩下19個省份“尚未布局”，而這19個省份是未來向寬處走的增長空間，以及布局的15省份的門店網絡將不斷加密，這是向縱深走的增長空間。

古茗發展十余年，重點一直放在下沉市場，古茗的成功也源于對下沉市場理解和深度布局。

在招股書中，古茗表示其未來的增長空間重點在國內市場：一是通過加密目前所在省份門店，另一是開墾尚未進軍的另外19個省份。

截至2024年9月，古茗9778家門店的80%位于二線及以下城市，40%深入鄉鎮，遠超同行25%的鄉鎮覆蓋率。通過“地域加密”策略，古茗在浙江、福建等核心省份實現單省超500家門店的密集覆蓋，并逐步向鄰近區域滲透，形成規模效應。

灼識咨詢報告預測，2022年至2027年期間，二線及以下城市的中國大眾現制茶飲店市場將享有最快增速，并貢獻大部分的市場增量。古茗在下沉市場的增量空間仍然可觀。

單店經營利潤率20.2%，古茗與加盟商互相成就

從2022年開始，新茶飲市場進入越發激烈的混戰。原本定位一線城市的新茶飲品牌開放加盟搶占下沉市場份額，咖啡品牌也“跨界”到茶飲市場，企圖分羹。在這樣激烈的市場競爭中，古茗品牌定位清晰，依然保持了穩定增長。

從招股書來看，按2023年的商品銷售額(GMV)及截至2023年12月31日的門店數量計，古茗均是中國最大的大眾現制茶飲店品牌，亦是全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌。

招股書顯示，古茗近年來的財務數據展現了其強勁的增長動力。2023年全年，其商品交易總額（GMV）達192億元，同比增長37.2%；2024年前三季度GMV進一步增至166億元，同比增長20.4%，增長率超過其他前十大現制茶飲店品牌中的大多數。

2023年全年，古茗門店網絡涵蓋9001家門店，較2022年12月31日增長35.0%，并于截至2024年9月30日擴展至9778家門店。古茗全年實現營收64.41億元，經調整利潤11.49億元，同比增幅均超10%。

與加盟商共贏成了古茗盈利的引擎之一。2023年，古茗的加盟商單店平均經營利潤達37.6萬元，利潤率20.2%，顯著高于行業15%左右的平均水平。下沉市場是古茗加盟商的盈利“舒適區”，在四線及以下城市，古茗的單店利潤更高達38.6萬元。

這樣的盈利水平吸引越來越多的加盟商加入古茗，與加盟商共贏也刻進了古茗的基因之中。古茗在招股書中表示，所得資金用途之一，加強對加盟商的支持，并進一步建立緊密的加盟商團體。

數字化與供應鏈，古茗的第三張王牌

供應鏈能力是支撐下沉擴張的“護城河”。作為鮮果茶的制作大戶，古茗擁有行業規模領先的冷鏈倉配體系。在提出“萬店計劃”之后，古茗的這套供應鏈體系開始發威。

據了解，在2023年，古茗完成超40億元原料冷鏈配送，新鮮水果的采購覆蓋36個品種，采購量達8.5萬噸，龐大的鮮果采購量形成了巨大的規模效應，使得古茗能夠以低于市場平均水平的具有競爭力的價格向門店供應新鮮原材料。

此外，古茗自建的22個倉庫、6萬立方米冷庫及智能物流系統，保障了短保質期鮮果的高效供應，鮮果損耗率僅10%，為行業均值的一半。招股書中的數據顯示，古茗由倉到店的平均配送成本占GMV約0.9%。目前，古茗97%的門店可以實現“兩日一配”冷鏈覆蓋。

同時，古茗注重產品研發能力，品牌被譽為“爆款制造機”，年均推出超100款新品，2023年及2024年前三季度分別上新130款和85款飲品。在其120人的研發團隊中，半數擁有碩士以上學歷，其中40人專注茶葉萃取工藝。

古茗同時將數字化系統引入了研發體系之中，構建了超1000種食材數據模型，確保產品標準化與創新性兼具。數字化系統“古茗云”則實現了數萬家門店的實時運營監控。這樣一套組合拳之后，直接帶動古茗的季度復購率達53%，遠超行業30%的均值。

此次IPO募資凈額約17.21億港元。古茗計劃將此次招股所得資金用于繼續提升業務管理和門店運營的數字化，加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率；加強品牌建設和與消費者聯系；提升產品研發能力等。古茗計劃進一步加密下沉市場門店網絡，并試探東南亞等海外市場，目標突破“萬店”規模。

古茗的上市不僅標志著新茶飲行業進入“硬實力”競爭階段，更驗證了下沉市場戰略與供應鏈深耕的商業價值。在行業增速放緩、一二線市場飽和的背景下，其通過精細化運營與技術創新，為消費品牌突圍提供了標桿案例。

（本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）