每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 葉峰    

蛇年首個完整交易周，A股紅包行情依舊，大消費板塊本周也是迎頭趕上，實現(xiàn)大反彈，其中，白酒三巨頭醬香茅臺、濃香五糧液以及清香汾酒周市值增長均超過百億元。臨近兩會，近期宏觀政策走向積極，伴隨政策預(yù)期回暖白酒板塊有望迎來一輪估值修復(fù)。

白酒：“三巨頭”市值大增

本周，整個釀酒板塊基本實現(xiàn)普漲，白酒處于領(lǐng)漲地位，巖石股份周漲幅高達(dá)25.75%，表現(xiàn)最為搶眼，而山西汾酒、今世緣以及水井坊三只白酒股周漲幅也分別達(dá)到9.27%、4.58%以及4.25%。而古井貢酒、瀘州老窖、貴州茅臺以及五糧液的周漲幅則在3%左右，周漲幅跑贏滬深兩指。

在市值表現(xiàn)方面，白酒股市值增長最為突出，白酒“三巨頭”貴州茅臺、五糧液以及山西汾酒周市值增長均超百億，其中，貴州茅臺周市值增長達(dá)到490億元，市值增長絕對值最大。

基本面來看，春節(jié)多個大單品價格貼近2020年水平，酒企重視渠道秩序維護(hù)。茅臺精準(zhǔn)化發(fā)貨，五糧液節(jié)前階段性停貨、搭配“梯度調(diào)減合同量+試點直配”，批價回升30元~50元。部分醬酒大單品前期以價換量效果較好，出現(xiàn)超跌反彈。今世緣、洋河節(jié)后發(fā)布停貨通知，聚焦去庫存、梳理價盤。后續(xù)預(yù)計產(chǎn)業(yè)還將先后經(jīng)歷渠道利潤底、庫存底、業(yè)績底，預(yù)期有望逐步企穩(wěn)。

就行業(yè)投資而言，受DeepSeek等現(xiàn)象級產(chǎn)品驅(qū)動，外資積極性正在提升，據(jù)高盛披露全球?qū)_基金上周凈買入中國資產(chǎn)創(chuàng)四個月之最，疊加政策因素也有望推動順周期資產(chǎn)拔估值。

非白酒：分化嚴(yán)重，高端“受寵”

在非白酒板塊里，啤酒表現(xiàn)最好，但是分化嚴(yán)重，華潤啤酒、重慶啤酒和青島啤酒周漲幅分別達(dá)到7.52%、2.88%和2.4%，而燕京啤酒、惠泉啤酒本周股價則出現(xiàn)下跌。啤酒行業(yè)呈現(xiàn)高端品牌資金關(guān)注較高的特征。

在市值增長方面，華潤啤酒和青島啤酒周市值增長分別為60.02億元和22.51億元，他們是非白酒類市值增長最好的酒類品種。而葡萄酒龍頭張裕A本周市值增長為0.67億元，表現(xiàn)弱于白酒和啤酒。

投資邏輯方面，在政策刺激下，啤酒現(xiàn)飲場景有望積極修復(fù)，行業(yè)需求有望逐步改善。同時，龍頭企業(yè)積極進(jìn)行庫存去化，去化效果顯著，期待動銷改善。而葡萄酒消費基礎(chǔ)依然薄弱，另外受到其他優(yōu)勢酒種擠壓，葡萄酒復(fù)蘇還有待時日。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝