每經記者 陳利    每經編輯 魏文藝    

金科服務（HK09666，股價7.150港元，市值42.69億港元）距離摘掉“金科地產”的帽子又近了一步。

金科服務近日公告稱，公司主要股東金科地產實益擁有的約1.078億股公司股份，將于2月28日至3月1日在重慶市第五中級人民法院的監督下進行公開拍賣，以清償金科地產所欠Broad Gongga Investment Pte. Ltd.（以下簡稱Broad Gongga）的債務，而Broad Gongga正是博裕資本旗下投資公司。

待此次股權拍賣完成后，金科股份（*ST金科：SZ000656，股價1.60元，市值85.44億元）持有金科服務的股權比例將從約27.3%進一步降至9.24%；博裕資本持股比例或將上升至約52%，從而成為金科服務的實控人。

《每日經濟新聞》記者注意到，折合每股10.21元的起拍價，即便已是北京天健興業資產評估有限公司給出的評估價的70%，仍遠高于公告發布當日金科服務7.08港元/股的收盤價。該股份最終能否成功拍出，仍存在較大懸念。

金科服務公告

超11億元起拍價被高估？

此次被拍賣的1.078億股股權早在2021年底已質押給了Broad Gongga。

彼時，博裕資本通過旗下投資主體Broad Gongga，以37.34億港元收購金科股份所持金科服務1.44億股股權，約占金科服務總股本的22%。

與此筆收購同時簽訂的還有金科股份和博裕資本的一致行動人協議，以及博裕資本向金科股份提供的一筆約1.57億美元的融資，金科股份則將其持有的金科服務約1.078億股股權質押予Broad Gongga。

此后，爆雷的金科股份已然無力償還這筆融資款項。2024年4月，博裕資本向香港國際仲裁中心提起了仲裁申請，要求金科股份按照股份轉讓協議以及書面通知向博裕資本支付32億元的補償款；同時申請就質押的1.078億股金科服務股份，以拍賣、變賣以及質押協議允許等其他方式等進行處置，并就其所得價款優先受償。

來源：阿里資產平臺

至于價格，根據阿里資產平臺，金科服務1.078億股股權起拍價超11億元，折合每股約10.21元（約合10.892港元）。盡管這一價格僅相當于北京天健興業資產評估有限公司于2024年4月30日給出的評估價的70%，但仍比其公告當日即2月13日7.08港元/股的收盤價高出約五成。

拉長K線來看，近一年時間里，金科服務的股價基本低于10港元/股，僅在2024年2月14日、15日以及5月22日三個交易日收盤價突破了10港元/股；Wind數據顯示，從今年初至2月17日，金科服務股價累計跌幅為5.06%，遠低于恒生指數的12.74%的漲幅。

若據此來看，1.078億股股權約11億元的起拍價似乎有些被高估了，最終能否成功拍出仍存在較大懸念。但也有業內人士分析指出，若股權流拍不排除博裕資本最終選擇以物抵債，從而其持有金科服務股權將進一步升至約52%，成為金科服務名副其實的實控人。

來源：金科股份公告

對于此次質押的金科服務股權拍賣，金科股份表示，博裕資本系其重整程序中的有財產擔保組債權人之一，為保護相關債權人利益，高效推進重整計劃草案表決工作，維持金科服務的穩定發展，在債務人與債權人協商一致的情況下，管理人結合重整工作整體安排，并綜合各方意見后，依法啟動股票的處置拍賣工作。

每經記者注意到，在金科股份的財產擔保人組債權人中，金科股份也曾向東方雨虹、重慶中訊金通投資（集團）有限公司、中國民生銀行重慶分行分別質押其持有的金科服務3268萬、2000萬、50萬股權，分別占比金科服務股權的5.24%、3.53%、0.08%。為保障重整工作的進行，爭取債權人同意票，不排除未來這部分被質押的金科服務股權被債權人擺上拍賣席，或者被用于金科股份的以資抵債，股東結構將進一步產生變化。

對于此次拍賣，金科服務則表示，拍賣工作不會對公司的正常生產經營產生不利影響。

加速與關聯方切割

值得一提的是，如果此次拍賣完成，金科股份所持金科服務股權占比將從約27.3%降至9.24%，這也意味著金科服務又向其獨立發展再邁進了一大步。

近幾年，受關聯企業金科股份影響，金科服務盈利能力持續下降，甚至出現虧損。如在博裕資本入主的2022年，金科服務總收入約50.05億元，同比減少16.1%；毛利9.43億元，同比下降約48.9%；擁有人應占虧損18.19億元。

到了2023年，這一情況仍未好轉。年報顯示，2023年金科服務實現營收約49.79億元，與2022年持平，但公司毛利同比繼續下降約1.6%；年度虧損約9.81億元，擁有人應占虧損約9.51億元。2024年半年報顯示，報告期內金科服務的現金及現金等價物減少凈額約為11.21億元；貿易應收款項及應收票據賬面余額約為30.60億元，較上年末增長4.4%；對應計提減值規模約為15.51億元，較上年末增加約12.0%；凈利潤卻虧損1.9億元，實現可循環歸母凈利潤約2.1億元，目標達成率46%。

對于虧損原因，金科服務解釋稱，主要源于對未償還應收款項的減值撥備增加，特別是針對關聯開發商金科地產的大額減值及部分第三方客戶的信用狀況。

在2024年的中期業績交流會上，金科服務管理層提出：全年現金流最低實現回正，以及核心財務目標為實現可循環歸母凈利潤4.5億元等幾個目標。

但如今，正處于重整中的金科股份并無能力支付其所欠金科服務的賬款。2024年9月，金科服務向重慶市第一中級人民法院申請司法強制執行以清償應收款項，應收金科集團款項確認為16.38億元。根據《調解書》，金科服務對包括車位及商鋪等抵銷資產進行司法拍賣，拍賣所得用于償還欠款，清償價上限約為10.72億元。

這也意味著，即使完成上述拍賣，金科服務也難以收回所有欠款。而未能成功拍賣的資產部分仍將由金科服務接盤，以抵銷欠款。然而，這些項目自完成開發以來并未有收益產生，這也無形中也加大了金科服務的成本。據此來看，2024年金科服務虧損面依然未能扭轉，甚至有可能擴大的趨勢。

不過需要指出的是，經過幾年來與金科地產的切割，金科服務也已取得一定成效。截至2024年6月30日，金科服務2.48億平方米的在管建筑面積中，有約51.3%為獨立第三方開發的物業；合約建筑面積約為3.26億平方米，其中約61.2%為獨立第三方開發的物業。

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