每經記者 蘭素英  鄭雨航    每經編輯 高涵    

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當地時間2月23日，聯合國秘書長古特雷斯發表聲明，指出2月24日標志著俄烏沖突爆發三周年。

三年間，國際經濟格局歷經巨變。俄羅斯經濟在制裁與沖突的雙重夾擊下艱難求存，卻展現出驚人韌性，GDP增速于2023～2024年企穩回升，但通脹問題如影隨形。

烏克蘭方面，能源基礎設施遭嚴重破壞，經濟增長大起大落，復蘇之路布滿荊棘。歐洲亦未能獨善其身，經濟增長遭受重挫，多年來在低谷徘徊。

在此期間，全球金融市場波瀾起伏。歐洲股市背離低迷基本面逆勢上揚，德國股指漲幅顯著；俄羅斯股市先抑后揚，盧布匯率今年異軍突起。黃金成為“亂世寵兒”，價格一路飆升，不斷刷新歷史高位，成為投資者避險首選。石油與天然氣市場更是被俄烏局勢的風云變幻所左右，油價、氣價的漲跌與和談前景緊密相連。

復旦大學歐洲問題研究中心主任、歐盟讓-莫內講席教授、上海歐洲學會會長丁純向《每日經濟新聞》記者表示，三年來，俄烏沖突對世界經濟和國際貿易產生的最大影響在于能源價格、糧食價格上漲和波動，拖累了全球經濟復蘇的勢頭。

如今，盡管美俄之間的談判取得了一些進展，但要真正實現和平，還有很長的路要走。在這復雜的局勢背后，財經因素始終是影響沖突走向的關鍵變量之一。

丁純指出，（要實現）歐洲的和平繁榮還有很多事情要做。首先是停火，同時有一個能夠保障和平的機制，“但這個機制的形成現在看來還是比較困難。”

俄經濟回穩，歐洲受重創

數據上看，俄羅斯經濟整體呈穩定態勢。國際貨幣基金組織（IMF）的數據顯示，繼2022年下跌1.2%之后，俄羅斯2023年和2024年的實際GDP均增長3.6%。但通脹依然高企，2023年和2024年均保持在7.4%，遠高于俄央行制定的4%的目標。

與俄羅斯相比，烏克蘭經濟遭受的沖擊更大。在2022年經歷該國成立以來經濟增長最大跌幅后，烏克蘭2023年經濟有所回暖，實際GDP同比增長5.3%，但2024年，受能源基礎設施嚴重受損等因素影響，經濟增長放緩至3%。同時，通脹又大幅升至9%，遠超5%的目標。

俄烏沖突也重創了歐洲的發展。IMF的數據顯示，2022年，歐盟地區的實際GDP增長率從上一年的6.4%降至3.7%，而后兩年的增長率分別為0.6%和1.1%。

復旦大學歐洲問題研究中心主任、歐盟讓-莫內講席教授、上海歐洲學會會長丁純對《每日經濟新聞》記者分析稱，歐洲經濟主要經歷了兩次沖擊波。

首先是通脹。一方面，俄羅斯能源的斷供或減供造成了嚴重的通貨膨脹，主要國際通脹在2022年的第三季度左右達到頂峰，尤其是能源價格暴漲。另一方面，因為烏克蘭是主要的糧食出口國，俄烏沖突也造成了歐洲的糧食問題。

其次是歐洲國家財政困難。歐洲對俄進行制裁，同時要加強自己的軍備投入，造成了它本身的支出增加。所以歐盟國家的財政赤字占GDP的百分比和公共債務占GDP百分比都有所上升。

丁純總結說：“歐洲經濟的停滯，甚至一定程度的下降，變成了主旋律。”

盧布兌美元年初以來漲28%，成今年表現最佳的新興市場貨幣

盡管基本面低迷，但歐洲三大主要股指過去三年均呈上漲走勢。其中，德國DAX指數表現最好，累漲26.81%；英國股市次之，累漲10.38%。興業證券的一份報告指出，相比于美國，歐洲股市財富效應更弱，加劇了股市和經濟的分化。

過去三年，俄羅斯股市累計跌幅超45%。不過今年以來，股市高速上漲，截至2月21日收盤，累計漲幅已超31%。同時，俄羅斯央行數據顯示，盧布兌美元自今年初以來上漲28%，在新興市場貨幣中首屈一指。俄羅斯央行將21日盧布對美元官方匯率定在88.51，為去年8月以來的最強水平。

金價三年大漲50%，瑞銀：2025年預計將上破3200美元

黃金作為避險資產，漲勢強勁。今年以來，伴隨特朗普上任后帶來的不確定性，避險需求進一步增長。2月20日，COMEX黃金期貨一度沖上2973.4美元/盎司，現貨黃金也升至2954美元/盎司，均創下歷史新高。以此高點計算，自俄烏沖突以來，現貨黃金已上漲超50%。

機構近期也紛紛上調金價預期。高盛于2月17日將截至2025年底的黃金價格預測從2890美元/盎司大幅上調至3100美元/盎司。

瑞銀近日則預計，2025年黃金高點將突破3200美元/盎司。該行認為，市場避險情緒持續，宏觀經濟不確定性、美國財政赤字惡化以及地緣政治風險，都可能繼續支撐黃金價格上行。

高盛警告歐洲天然氣價格或大跌36%~56%

2022年北溪管道爆炸事件導致天然氣價格的關鍵指標——歐洲天然氣價格（TTF）一度飚至340歐元/兆瓦時。當前，TTF價格已從高點大幅回落，2月21日的價格為47歐元/兆瓦時。

高盛分析師Samantha Dart在2月13日的報告中預測，若俄烏達成和平協議，俄羅斯恢復沖突前的輸氣量（420億立方米/年），TTF價格或大跌36%~56%至20歐元/兆瓦時以下，甚至引發美國液化天然氣（LNG）出口受阻。2023年，美國首次成為全球最大的LNG出口國，歐洲是主要的出口目的地。

專家：歐洲重新繁榮需要一個保障和平的機制

丁純向《每日經濟新聞》記者總結道，三年來，俄烏沖突對世界經濟和國際貿易產生的最大影響在于能源價格、糧食價格上漲和波動，拖累了全球經濟復蘇的勢頭，使得大家對后市經濟發展的預期暗淡，也影響了投資的信心。

關于和平前景，丁純認為，（要實現）歐洲的和平繁榮還有很多事情要做。首先是停火，同時有一個能夠保障和平的機制，在這個基礎上，通過經濟互融，使得俄烏沖突真正得到解決，然后歐洲才能重向重新走向繁榮。

“現在歐洲未必不想停火，關鍵是如何得到安全保證。烏克蘭現在沒有能力去恢復2014年以前的邊界，但退而求其次的要求是，安全要能夠得到實質性的保證，這需要各方提供一個可執行、可操作、有保證的機制，這個機制的形成現在看來還是比較困難，”丁純補充道。

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