每經AI快訊，中國銀河02月25日發布研報，給予電力設備與新能源行業推薦評級。

行情回顧：2025年2月 14日﹣2月21日滬深 300指數 1.00%；創業板指數2.99%；電新指數3.21%，行業排名第 6。按照三級子行業拆分來看，電機／儲能／車用電機電控漲幅前三，分別為17.50%/12.66%/8.55%。

估值分析：估值已處于歷史低位，預期收益率明顯增高。iFind 數據顯示， 2025年2月21日，電力設備與新能源行業（CI）市盈率（TTM）為 26.94 倍，為10 年歷史估值分位點的31.38%，處于歷史底部區域。分子行業看，2025年2 月 21 日，電網／儲能／太陽能／新能源車／風電行業的市盈率分別為 24.11 倍/32.12 倍／19.34 倍／27.18 倍／27.47 倍，為 10 年歷史估值分位點的32.71%/58.98%/15.35%/18.79%/73.87%.

行業數據：1）碳酸鋰震蕩運行。Wind 數據顯示，截至 2月 21 日，碳酸鋰7.61萬元／噸（-0.13%)；三元622前驅體6.80萬元／噸（環比持平），磷酸鐵鋰前驅體1.07萬元／噸（環比持平）；三元622正極11.5萬元／噸（環比持平）；六氟磷酸鋰6.25萬元／噸（環比持平）。2）光伏：產業鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom 數據顯示，隨著產能釋放，原材料一線廠商硅料成交價自 2022 年底開始一路下行。硅料正式進入降價周期，中下游產業鏈價格同步反饋。截至 2025年2月19日，特級致密硅料 38.0元／千克（環比持平）;單晶 182 硅片 1.15元／片（環比持平）；單晶 210 硅片 1.70元／片（環比持平）；單晶 PERC182電池片 0.29元／W（環比持平）；單晶 PERC210 電池片0.29 元／W（環比持平）；單晶 PERC組件單面 0.69元／W（環比持平）；鍍膜玻璃 3.2mm20.00元／平方米（環比持平）；鍍膜玻璃 2.2mm12.00元／平方米（環比持平）;EVA 膠膜6.20元／平方米（環比持平）。

重要新聞：1）國務院國資委部署深化中央企業"AI+"專項行動；2）南方電網階段性建成陽江海上風電和儲能示范區；3）國家電投能研院虛擬電廠平臺接入 DeepSeek 本地大模型；4) 河南省配電網高質量發展實施方案（2024-2027 年）印發；5) 工信部等八部門印發《新型儲能制造業高質量發展行動方案》;6）河南預計2025年 110千伏及以下儲能裝機4.8GW！新型儲能裝機6GW; 7）華潤 2.56GW 組件集采：天合、隆基、協鑫集成中標；8）三峽 2.5GW 組件、3GW 逆變器集采中標公示：一道、通威、陽光電源、正泰等入圍；9)華為發布了全新的巨鯨電池 2.0;

重要公告：1）天順風能發布重大合同公告；2）日豐股份、申昊科技發布其他事項公告；3）福立旺發布資金投向公告；4）盛弘股份、南網科技發布業績預告；5）湖南裕能、恩捷股份發布股份質押相關公告；6）星源材質發布項目投資公告。

最新觀點及投資建議：

風電：量價齊升，出海助推盈利修復。我們預計 2025年陸風／海風裝機達 90-100GW/12-16GW，同比增長25.35%/250%（取中值）。主機廠 25年盈利有望持續修復，大兆瓦零部件或迎價格微漲。出海整機看新興市場，零部件看歐洲。建議關注東方電纜、大金重工、天順風能、三一重能、金風科技。

儲能：儲能維持高景氣，環節優選 PCS,2023-2030年累計裝機CAGR 達 37%,兼具高成長性高確定性。長時儲能、構網型儲能方興未艾，在新型電力系統中大有可為。布局優選 PCS，具備四大核心優勢，出海率先享有全球紅利。高確定性高成長，優選格局、盈利更優的龍頭企業，推薦陽光電源，建議關注德業股份、固德威、盛弘股份、通潤裝備、上能電氣、錦浪科技等。

鋰電：鋰電需求三大支撐，材料盼修復。提振消費成首要目標，政策驅動 25年新能源車需求持續超預期，同時儲能爆發、低空蓄力，三大支撐保證鋰電發展向好。產業鏈內電芯穩中向好，強者恒強；行業反轉，材料邊際改善空間最大。建議關注寧德時代，欣旺達，建議關注億緯鋰能、湖南裕能、龍蟠科技、貝特瑞、星源材質等。

光伏：光伏有望在 25H2迎來觸底反彈。需求走向高質量健康發展， 在頂層高度重視及指導下，產業自律共識達成，產業鏈通力協作，持續推動技術創新，供給加速調整確定性強。結合周期，若需求向好則行業有望在 25H2 重迎增長期。建議關注中信博、協鑫科技、通威股份、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能等。

電網：GPU功耗提升疊加國內加大AI資本開支，AI服務器電源高景氣賽道量利齊升，空間廣闊，建議關注麥格米特、歐陸通、中恒電氣、科華數據。國內電網需求旺盛，特高壓及主網、配網數智化延續增長態勢，推薦國電南瑞、許繼電氣、中國西電、平高電氣、特變電工、四方股份、東方電子、國網信通。

人形機器人：0-1產業化加速，電機、傳感器等核心零部件廠商打造第二增長曲線，建議關注匯川技術、鳴志電器、宏發股份、信捷電氣、江蘇雷利、兆威機電、富臨精工、申昊科技。

風險提示：行業政策不及預期的風險；新技術進展不及預期的風險；原材料價格暴漲、企業經營困難的風險；海外政局動蕩、貿易環境惡化的風險。

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(記者 王曉波)

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