每經編輯 陳楠

2月19日至20日，中金公司2025年度春季投資策略會成功舉辦。作為中金研究首次以自主陣容打造的春季策略會，本次會議以“謀篇開局”為主題，吸引了來自政府機構、行業代表、學界專家以及近300家上市公司高管的參與，參會人數近2500人。

會議圍繞中國經濟與全球資產展望、DeepSeek、AI應用、人形機器人、消費等核心議題，組織了20余場分論壇，深入探討全球經濟格局演變與新興產業投資機遇，為與會者帶來了一場思想碰撞與智慧啟迪的盛宴。

談宏觀：未來中國經濟將依靠創新驅動增長

中金公司首席經濟學家、研究部負責人、中金研究院院長彭文生，以及多名首席分析師在活動現場發表主題演講，展望2025年經濟形勢和市場策略。

彭文生在主題演講中指出，當前中國經濟的供給側受益于規模經濟與科技進步，發展潛力較大，但需求側仍面臨不足的挑戰。他認為，未來中國經濟將從“規模不經濟”轉向“規模新經濟”，依靠創新驅動增長。

彭文生強調，促進創新的制度設計應從“重供給、重資產”轉向“重需求、重人才”，釋放場景豐富潛力，并發揮大型央國企采購的積極作用，支持AI產業化。

他還提出，財政政策應面向家庭部門擴張，完善社會保障體系，提升農村養老保障，同時增加貨幣供給，以促進總需求增長。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗回顧了年度展望報告的核心觀點，指出2025年中國經濟將走向“半通脹”。

他表示，在財政發力的背景下，核心CPI同比已連續四個月回升，出口韌性將繼續支撐內生動能改善。然而，“半通脹”的下一步仍需政策支持，財政與貨幣政策的協同將是關鍵。張文朗特別指出，財政貨幣協同降低風險溢價是一個值得重點關注的方向。

談投資策略：A股關注三條投資主線

對于投資者非常關注的A股投資策略，中金公司研究部國內策略首席分析師李求索對2025年A股市場表達了樂觀預期。他認為，隨著美聯儲進入降息周期以及國內穩增長政策的持續發力，A股市場已度過最艱難階段，2024年大概率已見底，2025年市場風險偏好有望回升。

李求索建議投資者重回景氣視野，重點關注三條主線：

一是景氣成長：包括鋰電池、高端制造、半導體、消費電子、軟件等科技軟硬件領域，這些行業代表先進技術的發展方向和政策支持方向，估值具備吸引力且基本面預期有望迎來拐點。

二是新型紅利：紅利資產今年可能呈現階段性、結構性機會，建議結合現金流及股息率配置，新視角關注食品飲料等泛消費領域。

三是政策支持：受益于內需政策加強和基本面預期改善的順周期行業可能有階段性機會，同時關注并購重組、破凈、化債等政策預期較高領域。

中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛則從全球視角分析了資產配置方向。

他指出，開年以來，關稅與通脹擔憂的緩解以及國內AI技術的突破，使得宏觀敘事發生顯著轉變。劉剛判斷，美股市場短期波動后仍具投資價值，美聯儲降息與美債利率變化值得關注；港股市場雖短期情緒透支，但AI產業趨勢可能催生中長期結構性行情，類似于2012-2014年和2019年的市場表現。

他建議投資者“結構重于指數”，在低迷時積極布局，亢奮時適度獲利，重點關注四個配置方向：

一是穩定回報，即具有穩定現金流和高股息率的資產。二是出海，即受益于全球化布局的企業。三是新消費即消費升級與新消費趨勢下的投資機會。四是科技成長，包括AI、半導體等科技領域的成長性機會。

除主題演講外，中金公司研究部大類資產配置、固收、大宗、外匯等總量團隊以及20余個行業團隊在會上發布了最新研究成果。會議期間還舉辦了近700場上市公司小范圍及一對一交流，聚焦市場熱點，搭建溝通橋梁，助力實體經濟高質量發展。

中金公司研究部表示，未來將繼續秉持“研究創造價值”的理念，為投資者提供專業、獨立、前瞻、全面的研究服務，深入挖掘行業與公司價值，為市場帶來更多有價值的投資觀點，助力中國經濟高質量發展邁上新臺階。

免責聲明：文中機構分析不作為投資建議，投資者據此操作，風險自擔。