每經記者 陳晴    每經編輯 陳俊杰    

又一家中國母嬰企業開啟資本化征程。今年1月份，主打“HelloBaby”品牌的嬰兒監護器制造商聚智科技創新有限公司（以下簡稱聚智科技）正式向香港聯合交易所遞交招股書。

值得關注的是，這家企業的營收版圖呈現出明顯的"外向型"特征——2023年全年及2024年前三季度，美國市場貢獻了公司超70%的營收。

聚智科技的數據顯示中國母嬰企業集體“出海”的新趨勢，包括正在沖刺港股上市的舒寶國際、不同集團，也紛紛布局海外市場。不過，在國際貿易環境復雜多變的當下，這些"出海"企業也面臨著貿易限制、貿易壁壘等多重挑戰。

研發開支遠不及銷售及營銷開支

聚智科技是一家擁有20年發展歷史的企業，其歷史最早可追溯至2005年9月深圳倍耐特的成立，該公司成立早期，曾由創始人劉強及其胞姊妹劉艷分別持有95%及5%的股份比例。

經過一系列股權重組，劉艷已不再擁有公司任何權益。目前，聚智科技的股權高度集中：劉強通過哈貝比國際持有公司80%股權，掌握著絕對控制權。

聚智科技主要經營嬰兒監護器。2022年和2023年全年以及2024年前9個月，來自嬰兒監護器的收益均占公司同期收益達九成以上。

眼下，聚智科技業績勢頭不錯：2022年和2023年全年以及2024年前9個月，公司收益分別為大約1.91億元、3.48億元和3.49億元 ；年內溢利分別為大約3480萬元、6340萬元和7210萬元。

對于公司的競爭優勢，聚智科技招股書中首先提到了“引以為傲的產品設計及開發能力”。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，公司在研發上的投入似乎并沒有那么大方：2022年和2023年全年以及2024年前9個月，聚智科技研發開支分別為475.3萬元、530.1萬元和687.5萬元，占同期收益比例為2.5%、1.52%和1.97%。

相比之下，聚智科技在營銷方面的投入可謂“大手筆”。同期，聚智科技銷售及營銷開支分別為3933.3萬元、6064.6萬元和6792.9萬元，遠超同期的研發開支。其中，2024年前9個月公司銷售及營銷開支是研發開支的9倍多。

進一步細分可以看到，聚智科技的銷售及營銷開支主要包括電商平臺傭金、營銷及廣告開支。2024年前9個月，這兩項支出分別占銷售及營銷開支的41.4%和52.5%。

聚智科技近兩年的業績增長，一定程度上還與公司的降價策略有關：公司嬰兒監護器的平均售價由2022年的433.6元下跌約10.8%至2023年的386.8元。據公司介紹，系調整了部分型號的價格，作為滲透市場的其中一項營銷策略。

2023年超七成收入來源于美國

根據招股書，經過多年營運，聚智科技產品已銷往北美和歐洲等海外國家。其中，美國是公司最大的市場。2022年和2023年全年以及2024年前9個月，公司向美國市場的銷售分別占總收益約56.8%、70.9%及75.7%。公司董事還預計，美國市場銷售額在不久的未來將繼續占據營業額的極大比重。

這一現象背后，折射出中美育兒文化的差異。獨立乳業分析師宋亮接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，國內家庭仍以隔代喂養為主，而歐美國家更早脫離隔代喂養模式，對嬰兒監護器的需求更為旺盛。這一觀點與聚智科技招股書中的數據相印證：美國乃全球最大嬰兒監護器進口國，當中大部分源自中國，在當地嬰兒監護器需求的強勁推動下，其進口量占中國嬰兒監護器出口總值接近一半。

聚智科技的海外布局并非個例。近期沖刺港股上市的舒寶國際和不同集團也將目光投向海外。其中，舒寶國際2023年收入過半來自俄羅斯市場；而不同集團招股書提到，除鞏固在中國的市場地位外，公司正積極拓展至主要國際市場，如歐洲、東南亞及北美。

就母嬰企業愛“出海”，宋亮認為這有多方面原因：一方面，經過多年發展，國內企業在產品、品牌等方面已具備出口實力；另一方面，在市場競爭加劇的背景下，出海成為企業尋求新增長點的重要選擇。此外，國內生產成本優勢也為企業參與國際競爭提供了有力支撐。

然而，出海之路并非坦途。聚智科技在招股書中坦言，按2023年銷量計算，美國是最大的嬰兒監護器市場之一，但其出生率正逐步下降 。此外，貿易限制、貿易壁壘以及美國可能對公司所交付產品征收的新關稅可能會對公司的業務、前景、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

宋亮補充道：“雖然母嬰行業不屬高精尖領域，但當前復雜的國際貿易形勢仍可能帶來一定挑戰。”

就此次沖刺港股上市，2月25日，記者致電聚智科技方面并向公司發送采訪郵件，公司回復稱目前處于靜默期，暫時不便接受采訪。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211352573143