每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 楊夏    

2024年最后一日，青島海灣化學(xué)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱海灣化學(xué)）更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，顯示其繼續(xù)沖刺IPO的意圖。然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，海灣化學(xué)于2023年7月20日收到審核問(wèn)詢函，迄今已逾19個(gè)月仍未披露回復(fù)內(nèi)容，公司已4次更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，但一直未披露更新后的招股說(shuō)明書等材料。

值得注意的是，2024年5月，海灣化學(xué)由于未完整披露股權(quán)質(zhì)押解除情況等違規(guī)行為，被上交所上市審核中心予以監(jiān)管警示。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2023年和2024年，共有9家IPO企業(yè)被上交所予以監(jiān)管警示，除海灣化學(xué)外，其余8家企業(yè)均已終止IPO。

此外，目前公開(kāi)資料僅顯示海灣化學(xué)截至2022年上半年的業(yè)績(jī)情況，但記者了解到，近幾年來(lái)，海灣化學(xué)所處行業(yè)正面臨下行周期，2022年至今，同行業(yè)可比公司大多出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，而海灣化學(xué)董事長(zhǎng)也在公司總結(jié)大會(huì)上表示，2025年行業(yè)整體效益下滑趨勢(shì)還未根本扭轉(zhuǎn)。

員工持股平臺(tái)股權(quán)質(zhì)押解除披露不完整

2024年5月13日，上交所官網(wǎng)披露《關(guān)于對(duì)青島海灣化學(xué)股份有限公司予以監(jiān)管警示的決定》，函件顯示，公司3個(gè)員工持股平臺(tái)合計(jì)持有公司20%股份，其中60%的出資款（5.67億元）來(lái)自以公司股權(quán)質(zhì)押向銀行的借款，招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）顯示股權(quán)質(zhì)押已解除，但現(xiàn)場(chǎng)檢查未發(fā)現(xiàn)解除協(xié)議，實(shí)際是為本次首發(fā)上市辦理階段性解除，上市成功或終止上市后需重新質(zhì)押，存在披露問(wèn)題。此外，申報(bào)文件報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等多個(gè)會(huì)計(jì)科目核算不準(zhǔn)確。

“股權(quán)權(quán)屬清晰、財(cái)務(wù)核算準(zhǔn)確是重要的發(fā)行上市條件。”上交所在函件內(nèi)認(rèn)為，海灣化學(xué)未完整披露員工持股平臺(tái)股權(quán)質(zhì)押解除情況，且存在多個(gè)科目會(huì)計(jì)核算不準(zhǔn)確，影響審核判斷，因此決定對(duì)公司采取監(jiān)管警示的措施。

被上交所予以監(jiān)管警示后，海灣化學(xué)的IPO是否會(huì)受到影響？記者查閱上交所官網(wǎng)后了解到，2023年和2024年，上交所共對(duì)10家公司在發(fā)行上市申請(qǐng)過(guò)程中的違規(guī)行為予以監(jiān)管警示，僅有華大智造（SH688114）信披違規(guī)行為發(fā)生在獲得注冊(cè)批復(fù)之后，其已于2022年9月上市，2023年1月被監(jiān)管警示時(shí)已是上市公司。

另外上述9家被予以監(jiān)管警示的上交所IPO企業(yè)中，除海灣化學(xué)仍在排隊(duì)外，其余8家企業(yè)均已終止IPO。但與海灣化學(xué)不同的是，8家IPO企業(yè)均在被予以監(jiān)管警示之前就已終止IPO，如朗坤智慧科技股份有限公司于2023年11月終止IPO，上交所于2024年4月予以監(jiān)管警示；北京清大科越股份有限公司于2023年7月終止IPO，上交所于2023年12月予以監(jiān)管警示。

此外記者注意到，海灣化學(xué)上述3個(gè)員工持股平臺(tái)，在與公司控股股東簽署一致行動(dòng)協(xié)議后，不到一年時(shí)間，就在申報(bào)IPO之前解除了協(xié)議。

2021年11月，海灣化學(xué)引進(jìn)外部投資者，同時(shí)對(duì)員工實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，3家員工持股平臺(tái)入股。當(dāng)年11月28日，為進(jìn)一步鞏固混改后國(guó)有控股的比例，公司控股股東與3家員工持股平臺(tái)等簽署一致行動(dòng)協(xié)議；2022年10月18日，為進(jìn)一步提高公司的決策效率、完善公司治理結(jié)構(gòu)，各方解除了上述協(xié)議。2023年1月13日，公司預(yù)披露了IPO申報(bào)文件。

招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）稱，公司股東之間簽署和解除一致行動(dòng)協(xié)議，未導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化，不會(huì)構(gòu)成本次首發(fā)上市的實(shí)質(zhì)性障礙。

2022年以來(lái)多家可比公司盈利持續(xù)下降

在申報(bào)IPO期間，公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定與否也是影響上市的重要因素之一。根據(jù)上交所《股票發(fā)行上市審核規(guī)則（2024年4月修訂）》第三條規(guī)定，主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

海灣化學(xué)主要從事氯堿化工、有機(jī)化工原料和高分子新材料以及無(wú)機(jī)硅產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其中，乙烯法PVC（聚氯乙烯）、燒堿以及苯乙烯為公司主要收入及利潤(rùn)來(lái)源。

目前公開(kāi)資料僅顯示海灣化學(xué)截至2022年上半年的業(yè)績(jī)情況，2019年—2021年及2022年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為70.38億元、60.53億元、130.28億元和69.62億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.85億元、3.01億元、20.77億元和10.06億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)先降后升，2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)到百億級(jí)別。

對(duì)于截至2022年1—6月的經(jīng)營(yíng)情況，海灣化學(xué)在招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）內(nèi)表示，2022年上半年公司收入及利潤(rùn)規(guī)模同比波動(dòng)較小；主要產(chǎn)品PVC（聚氯乙烯）價(jià)格從高點(diǎn)有所回落，但整體處于高位；燒堿價(jià)格受下游行業(yè)需求旺盛等因素的影響呈上漲趨勢(shì)；苯乙烯則受原材料價(jià)格上漲的推動(dòng)，產(chǎn)品售價(jià)小幅提升。

然而記者查閱資料后發(fā)現(xiàn)，從2022年開(kāi)始，公司所處行業(yè)就出現(xiàn)了盈利下滑的趨勢(shì)。海灣化學(xué)在進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果分析時(shí)，選擇氯堿化工（SH600618）、陽(yáng)煤化工（SH600691）、嘉化能源（SH600273）和鎮(zhèn)洋發(fā)展（SH603213）等4家公司作為同行業(yè)可比公司。從2022年開(kāi)始，上述4家上市公司的歸母凈利潤(rùn)整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

其中，氯堿化工2022年、2023年歸母凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下降，下降幅度分別為22.65%、44.51%，直到2024年1—9月轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)36.06%；2022年、2023年及2024年1—9月，嘉化能源、鎮(zhèn)洋發(fā)展、陽(yáng)煤化工三家公司歸母凈利潤(rùn)均持續(xù)下降；尤其是陽(yáng)煤化工，2023年歸母凈利潤(rùn)虧損13.66億元，2024年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損5億元至7.6億元。

上述上市公司凈利潤(rùn)下降，原因多與主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格下降有關(guān)。如陽(yáng)煤化工2024年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，受市場(chǎng)環(huán)境影響，化工市場(chǎng)需求走弱，公司尿素、聚氯乙烯等產(chǎn)品價(jià)格與2023年同期相比有較大幅度下降，其中聚氯乙烯產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格同比下降9%左右，產(chǎn)品毛利為負(fù)，加大了公司的虧損；鎮(zhèn)洋發(fā)展在2024年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司三季度凈利潤(rùn)下滑，主要是受市場(chǎng)環(huán)境影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格有所下降，部分原料價(jià)格上漲所致。

雖然氯堿化工2024年1—9月業(yè)績(jī)有所回升，但公司在2024年半年報(bào)內(nèi)表示，2024年以來(lái)，石化行業(yè)延續(xù)周期性下行趨勢(shì)，疊加周邊地區(qū)新增產(chǎn)能釋放擠壓市場(chǎng)，下游企業(yè)開(kāi)工率不高等原因，燒堿價(jià)格持續(xù)在低位徘徊。

微信公眾號(hào)“青島海灣化學(xué)股份有限公司”1月16日文章顯示，公司董事長(zhǎng)李明在2024年度總結(jié)表彰大會(huì)上表示，2024年，面對(duì)行業(yè)周期下行、市場(chǎng)需求收縮、產(chǎn)品價(jià)格低迷等復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，廣大干部職工攻堅(jiān)克難、奮勇?tīng)?zhēng)先，取得了來(lái)之不易、難能可貴的成績(jī)。2025年，行業(yè)整體效益下滑趨勢(shì)還未根本扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)持續(xù)偏弱、內(nèi)循環(huán)拉動(dòng)遠(yuǎn)不及預(yù)期，形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻。

在行業(yè)整體下行的趨勢(shì)下，海灣化學(xué)2022年后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，是否還能滿足“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定”的條件？對(duì)于IPO相關(guān)事宜，2月25日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電海灣化學(xué)并發(fā)送了采訪郵件，但公司電話一直無(wú)人接聽(tīng)，截至發(fā)稿郵件也未獲回復(fù)。

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