每經記者 陳晴    每經編輯 梁梟    

曾經的“榨菜茅”陷入業績增長瓶頸。

2月27日晚間，涪陵榨菜（SZ002507，股價13.35元，市值154億元）發布2024年度業績快報，公司營收和歸屬于上市公司股東的凈利潤雙雙小幅下滑。這是公司連續第二年營收和凈利潤雙雙下滑。

如何才能扭轉業績頹勢？在2021年以前，涪陵榨菜曾經13年13次漲價，被消費者調侃稱“一包榨菜比一包方便面還貴”。而眼下，涪陵榨菜正在悄然改變。

《每日經濟新聞》記者注意到，在消費者更加注重性價比的趨勢下，雖然近期涪陵榨菜并未“松口”對主力產品直接降價，但此前作為配角的低毛利率產品即60g（克）產品，正成為公司的主力產品之一。

“我們只是迎合市場需求，市場有這樣的需要，那我們就推出來。”2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員接受記者電話采訪時表示。

值得注意的是，截至2月28日收盤，涪陵榨菜股價小幅下跌0.37%。

去年凈利同比小幅下降

2月27日晚間披露的業績快報顯示，涪陵榨菜2024年實現營收24.08億元，同比小幅下降1.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.24億元，同比小幅下降0.31%。這是繼2023年之后，涪陵榨菜連續第二年營收和凈利潤雙雙下滑。

業績遇到瓶頸，涪陵榨菜的估值和股價也承受壓力。2月28日，公司股價報收于13.35元/股，相比歷史高位跌幅超過五成。

2024年前三季度，涪陵榨菜營收和凈利潤仍然保持小幅增長，為何2024年全年沒能延續增長勢頭？

事實上，2024年，涪陵榨菜原材料成本并不算高。2024年8月份披露的半年報顯示，報告期內公司主要原材料青菜頭及榨菜半成品受市場供需影響，價格同比2023年分別下降約32%和26%，收購的青菜頭腌制后陸續于5月、6月投用。

就此，2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，營收下滑與當前整體市場消費環境和消費意愿有關。利潤方面，2024年，公司投入了比較多的推廣費用，這些費用攤銷到第四季度后，對第四季度凈利潤有所影響。

上述工作人員還提到，前幾年，受新冠疫情因素影響，第四季度很多經銷商有囤貨需求。近兩年，隨著社會生活步入常態，相關囤貨需求消失，這也是2024年第四季度銷量不如往年的原因。

綜合過往公司的回復和外界觀點來看，涪陵榨菜的業績下滑還與多方面因素有關。2024年12月份的投資者關系活動中，涪陵榨菜方面回應稱，由于原料價格較低，部分小廠家緩解了成本壓力，市場競爭更為明顯。

而東興證券1月份研報分析稱，觀察近幾年公司業績增長放緩，一方面是行業增速放緩，在整體消費疲弱、強調性價比的環境下，行業漲價空間受到限制；另一方面與近幾年公司考核僵化、市場費用落地不扎實、產品結構與當前市場環境不符合等因素有關。

“降價的話目前暫沒考慮”

2023年全年和2024年上半年，榨菜貢獻營收比例分別為84.73%和85.58%。

憑借這一大單品，涪陵榨菜曾被稱為“榨菜茅”，甚至在很長一段時間內多次提價。近期東興證券研報顯示，據統計，自2008年以來，涪陵榨菜已經累計提價13次，最后一次提價是在2021年11月，對各類產品價格上調3%~19%。

如今，消費偏好發生了變化。“2021年后，國內消費環境發生較大的變化，就是消費者更加強調性價比，這個時期拼多多、平價零食等強調性價比渠道的快速增長。對比涪陵榨菜與其他競爭對手，高端榨菜的市場空間被壓縮。”東興證券研報中稱。

涪陵榨菜是否可能降價來換取市場？2月28日，盤古智庫高級研究員江瀚接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，涪陵榨菜作為行業內的知名品牌，其品牌形象和品牌價值較為穩固。降價可能會短期內提升銷量，但也可能對品牌形象造成一定影響，尤其是如果消費者將降價與產品質量下降相聯系。

江瀚同時也表示，涪陵榨菜此前多年連續漲價，這在一定程度上反映了其成本上升和市場定位的提升。然而，在當前消費形勢和業績壓力下，如果降價能夠有效刺激需求，擴大市場份額，那么降價可能是一個可行的策略。但這需要公司謹慎評估降價對利潤率和品牌形象的長期影響。

對于降價，目前涪陵榨菜并未松口。“降價的話目前暫時沒有考慮。”2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員表示。

“公司經過多年耕耘擺脫行業內多年以前的低價競爭狀態，樹立了以品牌、產品品質獲取市場的公司發展理念。”2024年9月，涪陵榨菜曾在投資者互動平臺回應稱，行業低價競爭并非一個產業長期健康發展的狀態，消費者對產品品質不斷增長的需求是公司一直以來產品優化的指引。公司從2024年以來重塑2元價格帶產品，補充了公司產品價格帶的空缺，并不斷在此基礎上維持對產品的品質維護。

從補充產品到主力產品

盡管沒有松口直接降價，涪陵榨菜仍通過其他方式來適應市場，即上述重塑2元價格帶產品。

“我們重新添加了品類，就是我們的60克產品，定價是兩元。”2月28日，涪陵榨菜證券部門工作人員接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，現在的消費者對價格更敏感，所以公司也做了相應的調整。對于價格比較敏感的消費者，就可以選擇這款兩元價格的產品。

這一產品推出后市場反應如何？根據2024年11月涪陵榨菜回復，公司2023年推出60g產品作為2元價格帶補充產品在部分城市進行價格帶布局銷售，目前占比已達到25%，公司于2024年三季度同步放開60g產品調貨限制，未來60g產品將持續作為公司主力產品進行推廣和銷售。

江瀚分析，將2元價格帶產品定位為主力產品，可以視為涪陵榨菜在適應消費形勢變化方面的一種策略。這種策略在一定程度上可以視為變相降價，因為它通過提供更低價位的產品來吸引消費者，從而擴大市場份額。

在投資者互動平臺上，涪陵榨菜還曾提到，60g產品與量販裝產品毛利率較公司主力產品更低。就此，涪陵榨菜證券部門工作人員表示，相比于公司其他產品，目前2元價格帶產品體量還較小，規模效應未能充分發揮情況下，毛利率相對低一些；但未來隨著規模效應體現，預計毛利率會有所提高，可能與公司現有主要產品毛利率差距不大。

未來，涪陵榨菜是否將推出更多高性價比的產品？2月28日，上述涪陵榨菜工作人員表示，目前公司最主要的產品還是70克、80克的產品。至于性價比的問題，公司可能只是迎合市場需求，市場上有這樣的需要，公司就會推出來。

對于涪陵榨菜如何走出業績瓶頸，江瀚給出了三方面建議：首先，涪陵榨菜可以通過產品創新來扭轉業績頹勢。公司可以加大研發投入，開發出更多符合消費者口味和需求的新產品；二是可以拓展銷售渠道，可以加強與大型超市、便利店等零售終端的合作，同時積極開拓電商渠道，利用互聯網平臺擴大銷售范圍；第三，涪陵榨菜還可以加強品牌營銷和宣傳推廣，增強消費者對品牌的認同感和忠誠度。

封面圖片來源：視覺中國