每經編輯 段煉    

當地時間3月4日，現年78歲的美國總統特朗普在國會聯席會議發表其第二個任期的首次演講。美媒提到，特朗普此次國會聯席會議上的演講時長達1小時40分鐘，打破了前總統克林頓1993年創下的紀錄。

對于此次演講有關美國國內的內容，有美國媒體總結為“為重大變革辯護”同時“嘲諷民主黨”。演講中，特朗普繼續攻擊拜登政府，指責其政策推高了能源和食品等價格，造成了數十年來最嚴重的通脹。他表示將繼續進行變革，將美國從拜登政府留下的破壞和錯誤中“拯救出來”。他還表示美國應該廢除拜登的“芯片法案”。此外，他還稱烏克蘭已準備簽署礦產協議。

對于關稅問題，特朗普宣布將于4月2日開始征收對等關稅。農產品關稅也將于4月2日生效。他表示，關稅是為了讓“美國再次富?！保P稅會帶來“一點干擾”但“可以接受”。但多家美國媒體在報道時都提到，專家警告稱特朗普的貿易政策將提高消費者的購買成本，同時調查也顯示，公眾認為美國的通脹正在惡化。

隨后，美東時間周三，美股三大指數集體收漲，截至收盤，道指漲1.14%，納指漲1.46%，標普500指數漲1.12%。但美元指數卻一路大跌，日內跌超1%。

中國資產大爆發，熱門中概股多數收漲，納斯達克中國金龍指數漲6.4%。其中，阿里巴巴漲超8%，小鵬汽車漲超7%。富時A50期指連續夜盤收漲0.41%，報13221點。人民幣漲超170點，收復7.24關口。

商品方面，WTI原油期貨結算價跌2.86%，報66.31美元/桶。布倫特原油期貨結算價跌2.45%，報69.30美元/桶。

周三（3月5日）紐約尾盤，CME比特幣期貨BTC主力合約較周二紐約尾盤漲3.81%，報90660.00美元。CME以太幣期貨DCR主力合約漲3.93%，報2235.50美元。

美元連續大跌

分析人士：關稅將美國推向經濟“滯脹”

近期，美元指數連續大跌，日內大跌超1%，現報104.3，本月以來已跌超3%。

若拉長時間周期來看，在今年1月突破110關口之后，美元指數便掉頭向下，接連跌破多道指數關口。

美元指數由強轉弱的背后，是近期公布的一系列經濟數據。數據顯示，美國經濟減速的信號明顯增多。中金公司研究部外匯組表示，受到美國經濟初現走弱跡象以及關稅落地不及此前市場預期的影響，此前美元多頭出現獲利了結的表現。

美國供應管理協會（ISM）周一發布的數據顯示，美國2月ISM制造業PMI為50.3，低于前一個月的50.9，并接近榮枯分水嶺。上述數據發布后，亞特蘭大聯儲的GDPNow經濟數據實時監測指標預計美國第一季度經濟增長將下降2.8%，降幅大于2月28日預估的1.5%。如果這一讀數成真，這將是自2022年第一季度以來美國經濟首次出現負增長。而在大約一周前，亞特蘭大聯儲GDPNow模型給出的相關預測還是增長2.3%。

與此同時，企業和消費者對美國經濟前景的不確定性也日益增加。美國世界大型企業研究會25日發布數據顯示，美國2月消費者信心指數為98.3，顯著低于1月的105.3。

經濟增長前景疲軟之下，市場對美聯儲的降息預期升溫。芝商所“美聯儲觀察工具”顯示，當前市場押注美聯儲今年降息三次，遠高于年初時的預期。

分析人士認為，當前美國經濟面臨“滯脹”局面，這意味著美聯儲需要在通脹風險和經濟增長擔憂之間取得平衡。有“新美聯儲通訊社”之稱的Nick Timiraos最新發文表示，關稅正將美國推向經濟增長疲軟甚至停滯、物價上漲的“滯脹”困境。面對這一棘手局面，美聯儲陷入了兩難境地：要么選擇加息以遏制通脹，但這可能會進一步損害就業市場；要么選擇降息以刺激經濟，但這可能會導致通脹失控。

美聯儲官員亦對此表示高度關注?？八_斯聯儲主席施密德近日警告稱，通脹預期正在上升，同時經濟增長面臨不確定性，這可能會使美聯儲不得不在通脹風險與經濟增長擔憂之間尋求平衡。

美聯儲發布“褐皮書”：消費支出下降

部分行業擔憂貿易政策變化和關稅影響

當地時間3月5日，美聯儲發布全國經濟形勢調查報告。這份報告根據美聯儲下屬12家地區儲備銀行（即12個轄區）的最新調查結果編制而成，也稱“褐皮書”。報告顯示，自1月中旬以來，整體經濟活動略有上升。六個地區報告沒有變化，四個地區表現出溫和或適度的增長，兩個地區報告略有收縮。消費者支出總體下降，報告顯示消費者對必需品的需求強勁，但對非必需品的價格敏感度增加，特別是在低收入消費者中。

最近幾周，一些地區異常的天氣狀況削弱了消費者對休閑和酒店服務的需求?？傮w而言，汽車銷售略有下降。大多數地區的制造業活動呈現小幅至適度的增長。從石油化工產品到辦公設備等制造業的相關人士表達了對即將到來的貿易政策變化潛在影響的擔憂。銀行業活動總體上略有增加。住宅房地產市場呈現混合趨勢，報告指出庫存持續緊張。住宅和非住宅單位的建筑活動均小幅下降。該行業的一些相關人士也對潛在關稅對木材和其他材料價格的影響表示擔憂。農業狀況有所惡化。對未來幾個月經濟活動的總體預期略顯樂觀。

5日晚美股盤前，ADP Research公布的數據顯示，美國2月ADP就業人數意外降至7.7萬人，為2024年7月以來最小增幅，大幅低于預期的14萬人，前值為增加18.3萬人。就業崗位的減少主要集中在服務業，其中貿易、運輸、公用事業以及教育和醫療保健行業的降幅最為顯著。而商品生產公司的就業崗位增加大幅躍升。

據證券時報報道，ADP首席經濟學家Nela Richardson表示，“政策的不確定性和消費支出的放緩可能導致了上個月的裁員或招聘放緩。我們的數據，結合其他近期指標，表明雇主在評估未來的經濟環境時，對招聘猶豫不決?！?/span>

花旗銀行經濟學家Veronica Clark和Andrew Hollenhorst在最新發布的報告中表示，美國2月就業增長將放緩至13.5萬個崗位，與1月的14.3萬相比略有下降，但仍屬健康增長范疇。

花旗預計，盡管失業率預計將保持在4.1%的相對穩定水平，但2月可能是“健康”就業數據持續的最后一個月，就業環境在春季和夏季可能進一步惡化，聯邦政府裁員和政府資金削減將成為額外的下行風險，失業率可能在今年年中攀升至約5%的水平?；谏鲜龇治?，花旗預計，美聯儲今年將降息125個基點，從5月開始。

中國資產爆發，人民幣持續走強

值得注意的是，近期人民幣匯率正持續走強，離岸人民幣兌美元匯率日內漲超170點，收復7.24關口，現報7.2366。在岸人民幣兌美元匯率亦漲超150點。

而中國資產也受到追捧。截至當地時間3月5日收盤，熱門中概股多數收漲，納斯達克中國金龍指數漲6.4%。世紀互聯漲超16%，富途控股漲超13%，極氪漲超10%，阿里巴巴漲超8%，小鵬汽車漲超7%，京東、拼多多漲6%，百度、嗶哩嗶哩漲超5%。

富時中國A50期貨漲0.42%，報13221.9點。

摩根資管表示，兩會政策布局，針對市場關切問題，事事有回應。對擴大內需做增量，科技政策支持與產業趨勢共振。宏觀條件邊際平穩，有助于為市場整體提供平穩的定價環境。在需求預期穩定的情況下，基本面結構性改善正在形成共識，日漸清晰的產業趨勢是勝率更高和更重要的投資線索。

“中國資產重估的過程才剛剛開始，遠未結束?！蹦ΩY管對證券時報記者表示，隨著一系列政策的出臺，市場可能會迎來“戴維斯雙擊”的過程——即在估值提升的同時，企業盈利也逐步改善，從而有望推動市場進入一個較好的投資階段。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|||段煉 蓋源源

校對|趙慶

封面圖片：視覺中國（資料圖）

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