每經AI快訊，中國銀河03月11日發布研報，給予汽車行業推薦評級。

2月新能源市場強勁恢復，乘聯會初步統計數據新能源乘用車零售滲透率為51.5%，春節前新能源產品受提車周期影響（消費者無法在節前快速提車）銷量有所低迷，1月新能源滲透率回落至50％之下，2月春節過后提車周期影響消除，疊加新能源主機廠在節后快速推出購車優惠政策，推動新能源市場強勁恢復，符合我們在1月末的判斷。展望后市，車市逐漸走出傳統淡季，以舊換新政策逐漸發力疊加自主品牌新品接踵而至， 為新能源車市場注入增長強動能，有望驅動新能源滲透率逐月提升。

據乘聯會初步統計數據， 2月1-28日，全國乘用車市場零售139.7萬輛，同比＋26%，較上月﹣22%，今年以來累計零售 319.1萬輛，同比＋1%；全國乘用車廠商批發178.1萬輛，同比＋35%，較上月﹣15%, 今年以來累計批發 388.2萬輛，同比＋13%，總量方面來看，1 月初發布的以舊換新延續政策效果初步顯現，前兩月零售端實現正增長，據商務部數據，截止3月5日，全國收到汽車報廢更新補貼申請超 31萬份，汽車置換更新補貼申請超 70 萬份，合計超過100萬份，即便在春節淡季政策也已初步顯現效果，批發端銷售火熱， 廠商補庫積極性高，以抓住節后政策發力機遇。

新能源方面，2月 1-28 日，新能源車市場零售 72 萬輛，同比＋85%，較上月﹣3%，今年以來累計零售 146.5 萬輛，同比＋38%；全國乘用車廠商新能源批發 84.2萬輛，同比＋82%，較上月﹣5%，今年以來累計批發173.2萬輛，同比＋49%。2 月新能源車零售滲透率達到 51.5%，重新回到 50％以上，2月新能源品牌密集推出大力度優惠購車政策助力新能源市場強勁恢復。

展望后市來看，我們認為車市逐漸走出傳統淡季后，以舊換新政策效果將繼續顯現，疊加自主品牌新品接踵而至，為新能源車市場注入增長強動能，有望驅動新能源滲透率逐月提升。以舊換新政策方面，前兩月車市淡季政策帶來超 100 萬銷售增量，后續政策效果將更為顯著，且從庫存角度來看，自主品牌在政策支持下的庫存靈活度明顯優于合資／外資品牌，對應新能源產品在政策支持下銷售增長動能強于燃油車，據中國汽車流通協會數據，2025年 2月中國汽車經銷商庫存預警指數為 56.9%，同比下降 7.2pct，環比下降 5.4pct,其中自主品牌庫存預警指數環比下降8.2pct至 54.7%，主流合資品牌庫存預警指數環比下降 5.2pct 至 59.2%，豪華及進口品牌庫存預警指數環比下降3.1pct 至 55.5%，自主品牌庫存調整能力明顯更強，預計政策對新能源銷量的推動效果更為明顯；自主品牌新品方面，3月比亞迪進入智駕版新車交付爬升期，小米 SU7 Ultra 訂單火爆彰顯自主品牌產品力的繼續提升，4-5月迎來全年首個 A 級車展上海車展，自主品牌全年旗艦新品有望密集上市，市場將迎來一輪新能源新品密集供應期，為新能源銷量增長注入新動能。

近兩周上證綜指、深證成指和滬深 300 指數漲跌幅分別為﹣0.19%、-1.34%、-0.87%。汽車板塊的漲跌幅為＋0.23%，漲跌幅位列 ZX30 個行業中第 14位。分子板塊來看，商用車、零部件、銷售及服務、乘用車、摩托車及其他雙周漲跌幅分別為＋3.27%、+2.62%、-1.32%、-3.24%、-4.35%。

估值方面，銷售及服務、摩托車及其他、零部件、乘用車、商用車市盈率分別為63.87x/30.21x/28.80x/28.27x/17.51x。摩托車及其他、零部件、乘用車、商用車、銷售及服務市凈率分別為3.13x/2.93x/2.55x/1.87x/1.48x。

投資建議：整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標的吉利汽車、隆鑫通用；零部件，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、均勝電子、星宇股份；新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團。

風險提示：1．汽車銷量不及預期的風險；2、政策效果不及預期的風險；3、行業競爭加劇的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——專訪市場監管總局原副局長、國家認監委原主任蒲淳：對信用風險低的企業實現“無事不擾”，對信用風險高的嚴格監管，做到“無處不在”

(記者 王曉波)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。