每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍    

3月10日，美股市場科技股“七巨頭”遭遇大跌，市值合計蒸發超過7500億美元。

對于本次美股調整，私募大佬但斌在朋友圈反思。其表示：“最近我們的基金凈值回撤比較大，思考很多，有市場和企業方面的問題，市場和企業本身比較好處理，但世界體系結構性的矛盾和變化，卻不容易厘清。”

《每日經濟新聞》記者注意到，同樣對美股市場有投資的景林資產，早已全面轉向中國資產。近日，景林資產管理合伙人、基金經理高云程透露，從去年七八月中國資產尚處低迷期開始，景林資產就對其全球資產配置做出重大戰略調整，將投資倉位逐步調回中國資產，目前這一調倉已基本完成。

但斌基金凈值回撤較大

近期，A股市場由于AI（人工智能）與機器人的重大突破，科技股行情如火如荼，而美股市場卻遭遇連續大跌。3月10日，美股市場大型科技股普跌，科技“七巨頭”市值合計蒸發超過7500億美元，約合人民幣5.5萬億元。其中，特斯拉跌超15%，市值蒸發1300億美元；英偉達跌5.07%，市值蒸發近1400億美元；蘋果跌4.85%，市值蒸發1741億美元。

對于美股市場近期的調整，但斌3月11日早間在朋友圈表示：“最近我們的基金凈值回撤比較大，思考很多，有市場和企業方面的問題，市場和企業本身比較好處理，但世界體系結構性的矛盾和變化，卻不容易厘清。”

但斌在朋友圈發文后，有投資者詢問稱：“但總，為什么要盯一時一刻的凈值呢？巴菲特、段永平都不會這么做吧，下跌應該是價值投資者希望的吧？”對此，但斌回復時表示：“我只是陳述一下我操作的客觀情況，另外我運作的是私募基金，這點和巴菲特與段總運作自己的錢有很大不同，他們還有實體支撐。”

私募排排網數據顯示，但斌管理的東方港灣馬拉松全球截至3月7日的單位凈值為7.6939元，今年以來虧損13.06%。從該產品的凈值曲線來看，高點出現在2月21日，之后便一路回撤。

在但斌投資美股遭遇回撤的時候，千億私募景林資產早已轉向，全面轉向投資中國公司，目前的投資組合中，純美國公司的資產已被全部剔除。

近日，高云程透露其最新調倉動作。據知情人士表示，高云程的投資組合已經完成調整，從去年七八月中國資產尚處低迷期開始，景林資產就對其全球資產配置做出重大戰略調整，將投資倉位逐步調回中國資產，目前這一調倉已經基本完成。

3月11日，花旗將美國股票評級從增持下調至中性，同時將中國股票評級上調至增持，稱“美國例外論”至少暫停了。近日，韓國證券存托結算院發布的最新數據顯示，今年2月，韓國投資者投資中國股票的月度交易額環比增長近兩倍。

年內百億私募收益超3%

今年，中國股票市場經歷了有史以來最強的開年表現，尤其是科技股，走出牛市行情，不少私募賺得盆滿缽滿。私募排排網數據顯示，截至今年2月底，有業績展示的43家百億私募今年以來收益均值為3.56%，其中39家實現正收益，占比為90.70%。具體來看，39家實現正收益的百億私募中，大多數今年以來收益在5%以內，今年以來收益不低于5%的有15家，包括黑翼資產、景林資產、天演資本、穩博投資、進化論資產、世紀前沿等百億私募。

從倉位布局來看，私募機構也是積極看好后市，私募排排網數據顯示，截至今年2月28日，股票私募倉位指數為76.97%，較前期增長2.91%。整體來看，今年以來股票私募倉位指數呈現平穩上升趨勢，當前倉位指數創出年內新高，較年初的73.54%上漲3.43%。百億私募今年以來倉位增幅尤為突出。

私募排排網數據顯示，截至今年2月28日，百億股票私募倉位指數為78.69%，較前期增長3.29%。今年以來，百億股票私募倉位指數持續刷新年內新高，當前倉位指數較年初大幅增長8.42%。

對于后市，方信財富基金經理郝心明告訴記者，美股市場出現調整對全球股市會有一定影響，因為下跌的原因主要是基本面和技術面的預期變壞，作為全球最大經濟體，如果基本面不佳必然會影響全球經濟展望，而技術面破位對趨勢交易資金有決策影響，從而導致市場情緒轉冷。目前A股市場的交易情緒受到AI和機器人等科技股的帶動保持活躍，港股市場表現良好，短線可能會維持強勢，但是中長期會受到基本面條件的制約，從而維持寬幅震蕩的格局為主。

順時投資權益投資總監易小斌告訴記者，目前A股走勢雖然比較糾結，一直在一個相對狹窄的區間內震蕩，遠不如港股市場的氣勢如虹，但這也是對去年9月份快漲后的反復確認，只有經過充分換手以及盈利預期得到認證后，指數才能進一步拓展空間。海外投行積極看多A股市場，一是A股性價比高，PE（市盈率）較低而政策的支持力度較大，遠勝這幾年迭創新高的歐美市場，特別是在科技創新領域的突破抬升了估值的中樞；二是經濟面的復蘇逐步得到驗證，地產、化債等風險被引起高度重視并得到有效治理，有企穩的跡象。

黑崎資本首席戰略官陳興文表示，近期A股市場在美股劇烈震蕩的背景下展現出顯著韌性，美股本輪下跌的核心邏輯在于特朗普政府政策的不確定性，削弱了國際資本對美股的信任，加速資金從美股向新興市場轉移。相比之下，A股的政策確定性和產業升級動能形成鮮明反差，“穩住樓市股市”寫入政府工作報告，疊加資本市場改革深化、中長期資金入市等政策紅利，為市場構筑了堅實的政策底。從資金流動角度看，美聯儲降息周期下，美元走弱推動國際資本從高估值美股轉向估值更具性價比的A股。更關鍵的是，當前A股科技成長板塊的產業邏輯已脫離單純的外圍映射，轉向內生性突破，正在重塑全球科技產業鏈的價值分配格局。這些領域的業績爆發與估值重塑，構成了“新質生產力”主題的底層支撐，吸引海內外機構資金持續增配。

展望未來，陳興文認為，A股或迎來“政策紅利+產業周期+資金遷徙”的三重驅動。技術層面，科創板、中證1000等成長指數已突破關鍵壓力位，顯示市場對科技主線的共識正在強化。盡管短期可能受外部關稅政策擾動，但國內逆周期調節工具（如穩市機制、產業基金定向投放）的充足儲備，足以對沖外部沖擊。更為重要的是，當前A股估值仍處于歷史中低位，而美股在經歷10年長牛后已顯疲態，這種“東升西落”的全球資本再平衡趨勢，正是海外投行集體看多A股的核心邏輯。隨著二季度經濟數據回暖與AI應用場景的規模化落地，A股有望開啟由科技成長引領的史詩級行情，其持續性與空間或將超越市場預期。

封面圖片來源：視覺中國