｜2025年3月14日 星期五｜

NO.1 中信證券：預計2025年錫供應缺口會進一步放大 錫價有望突破30萬元/噸

3月14日，中信證券研報指出，剛果（金）局部沖突升級，Alphamin Resources公司宣布暫停剛果（金）Bisie錫礦的采礦業務，該礦山2024年產量約占全球錫礦供應的6%，若停產到今年底，2025年或減少1.4萬噸的錫供應量。緬甸錫礦復產進度不及預期，有望在2025年下半年正式投產，我們預計緬甸全年錫供應量或同比增加1萬噸。綜合考慮Bisie錫礦停產及緬甸復產不及預期，我們預計2025年錫供應缺口會進一步放大，錫價有望突破30萬元/噸。

NO.2 中信建投：建議關注人形機器人產業具備零部件低價批量供應能力企業

中信建投研報指出，大模型快速迭代，推動具身智能大發展，AI賦能深淺，關系到行業發展空間與競爭格局重構。人形機器人是具身智能最重要的載體，模型迭代與供應鏈降本加速其商業化落地，百家爭鳴態勢正形成。隨著國內外人形機器人廠商2025年分別逐步啟動幾千臺或者萬臺的量產計劃，2026年預期分別數萬臺或者10萬臺的量產計劃，我們建議核心關注具備零部件低價批量供應能力的企業，以及具備技術或者產業鏈卡位優勢的企業。

NO.3 天風證券：風機板塊將迎來價值重估

天風證券研報認為，在風電行業需求超預期的背景下，當前風機行業邏輯發生重要變化，風機板塊將迎來價值重此前市場認為，風機環節價格戰激烈，競爭格局較差，且前兩年風機銷售出現虧損，但2024年開始風機行業基本面出現多重拐點：一是價格企穩回升，二是盈利開始扭虧為盈，三是風機出口實現重大突破。風機業務盈利修復是一個較長的過程，預計2025年為行業扭虧為盈元年，國內需求將超預期增長，拉長時間看，風機出口空間廣闊，風機銷售和運維業務模式構建業績護城河，預計進一步提升板塊估值，風機環節有望迎來板塊性機會。本輪風機盈利修復是主要邏輯，重點關注業績兌現程度較高的標的，從業績彈性看，看好風機制造利潤占比高，風場業務規模低的企業，建議關注運達股份、明陽智能、金風科技、三一重能。

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