每經記者 張明雙    每經編輯 陳俊杰    

3月17日晚，創新新材（600361.SH，股價4.47元，市值183.6億元）回復了交易所監管工作函。此前公司宣布，擬與關聯方共同投資“沙特紅海鋁產業鏈綜合項目”（以下簡稱沙特項目）的項目公司，項目總投資約18.35億美元，公司擬出資2.09億美元持股25.20%，關聯方預計合計持股58.80%。

需要注意的是，上述沙特項目包含的鋁棒和鋁板帶箔業務可能與公司存在潛在同業競爭關系。對此創新新材回復稱，控股股東已及時告知沙特項目商業機會，公司主動放棄全資投資并選擇參股；沙特項目將重點開拓中東、歐洲及北美等公司尚未覆蓋的海外市場，避免與公司現有市場及客戶資源重疊。

現階段不具備全資投資的資金實力

沙特項目位于沙特阿拉伯西部的延布工業園區，涵蓋鋁產業鏈的全鏈路產品，預期產出合計年產能50萬噸電解鋁及50萬噸高精度鋁棒、鋁板帶箔作為主要產品。

按照創新新材披露，經測算，沙特項目內部收益率為22.08%（稅后），高于公司目前已開展的兩個海外投資項目，即越南項目的13.35%和墨西哥項目的12.98%。同時，目前國內電解鋁運行總產能已經接近鋁產能上限（4500萬噸/年），利潤遠超下游鋁加工行業利潤，公司通過參與此次投資將可收獲從上游電解鋁到下游鋁加工的全鏈路投資收益。

盡管預計收益可觀，但創新新材主動放棄全資投資沙特項目。公司表示，項目總投資高達18.35億美元，鑒于本次項目的投資金額較大、公司缺乏相關的項目建設和運營經驗、缺乏相應的專業團隊，全資投資或有可能面臨較大的投資風險。

在回復公告中，創新新材進一步披露了沙特項目的建設時間、資金來源等信息。項目設計為一次性完成，各工廠同步開工，建設期24個月，隨即進入投產試運營階段。后續投入成本方面，項目總投資約18.35億美元，其中股東出資8.2575億美元，剩余10.0925億美元通過項目融資解決，股權投資方無需投入其他資金。

創新新材在此次投資中出資2.09億美元。交易所在監管工作函內提及，2024年三季報顯示，公司期末短期借款等有息負債合計101.16億元，貨幣資金余額57.89億元，償債壓力較大。

對此創新新材表示，截至2024年9月末，公司現金及等價物為42.42億元，資產負債率56.14%處于健康水平，截至2024年12月末銀行授信額度未使用34.34億元，資金儲備充足，本次投資預計不會對主營業務及償債能力造成重大不利影響。

承諾全面投產后60個月內解決潛在同業競爭

公告顯示，沙特項目的主要利潤來源于三大產品：電解鋁、鋁棒和板帶箔。其中，電解鋁作為中間產品，不直接對外銷售，而是作為原材料投入到鋁棒和板帶箔的加工中。最終，項目對外銷售的終端產品僅為鋁棒和板帶箔。

鋁棒和板帶箔也是創新新材主營產品，因此投資沙特項目可能新增與公司的同業競爭。

2022年創新新材重組上市時，實控人崔立新、控股股東等相關方曾作出避免同業競爭的承諾。創新新材表示，控股股東及相關方已及時告知沙特項目機會，公司主動放棄全資投資并選擇參股，本次新增同業競爭不構成對前次承諾的違反。

此外，“公司目前已在海外拓展越南、墨西哥市場，尚未涉及中東市場。”創新新材在回復公告內表示，項目重點開拓中東、歐洲及北美等公司尚未覆蓋的海外市場（以下簡稱目標市場），避免與創新新材現有市場（中國、東南亞）及客戶資源重疊。

創新新材將此次參股投資視為開拓上述目標市場的最優選擇。根據英國商品研究所（CRU）的預測，到2028年，歐洲和北美的板帶材需求缺口將分別達到33.3萬噸和102.6萬噸。而2022年、2023年及2024年前三季度，公司在上述目標市場的鋁棒/板帶箔銷量占比最高僅0.30%，遠低于當地需求缺口，上市公司短期內無法覆蓋這部分市場空間，因此新增同業競爭不構成重大不利影響。

同時，崔立新及其一致行動人承諾，沙特項目全面投產后60個月內解決潛在同業競爭問題。回復公告披露了該承諾具體安排，如沙特政策允許拆分鋁加工業務，項目具備盈利能力且符合注入上市公司條件，優先由上市公司收購鋁加工板塊；若無法收購，關聯方承諾將標的股權出售給非關聯第三方。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝