每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘

中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第一季度（總第108次）例會于3月18日召開。

會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。

擇機降準降息

會議認為，今年以來宏觀調控力度加大，貨幣政策適度寬松，強化逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，服務實體經濟高質量發展，為經濟持續回升向好創造適宜的貨幣金融環境。貸款市場報價利率改革成效顯著，存款利率市場化調整機制作用有效發揮，貨幣政策傳導效率增強，社會融資成本處于歷史較低水平。外匯市場供求基本平衡，經常賬戶順差穩定，外匯儲備充足，人民幣匯率雙向浮動、預期趨穩，在合理均衡水平上保持基本穩定。金融市場總體運行穩定。

會議分析了國內外經濟金融形勢，提出當前外部環境更趨復雜嚴峻，世界經濟增長動能不強，主要經濟體經濟表現有所分化，通脹走勢和貨幣政策調整不確定性上升。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展扎實推進，但仍面臨國內需求不足、風險隱患較多等困難和挑戰。要實施適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大貨幣財政政策協同配合，保持經濟穩定增長和物價處于合理水平。

會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制，發揮市場利率定價自律機制作用，加強利率政策執行和監督。

會議指出，推動社會綜合融資成本下降。從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注長期收益率的變化。暢通貨幣政策傳導機制，提高資金使用效率，防范資金空轉。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

會議研究了深化金融供給側結構性改革相關工作，指出要引導大型銀行發揮金融服務實體經濟主力軍作用，推動中小銀行聚焦主責主業，支持銀行補充資本，共同維護金融市場的穩定發展。有效落實好存續的各類結構性貨幣政策工具，做好金融“五篇大文章”，繼續加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度。優化科技創新和技術改造再貸款政策，研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿。

會議指出，用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，探索常態化的制度安排，維護資本市場穩定。持續做好支持民營經濟發展壯大的金融服務，充分發揮支持小微企業融資協調工作機制作用，進一步打通中小微企業融資的堵點和卡點。著力推動已出臺金融政策措施落地見效，加大存量商品房和存量土地盤活力度，推動房地產市場止跌回穩，完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發展新模式。落實促進平臺經濟健康發展的金融政策措施。切實推進金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和風險防控能力。

金融機構存款準備金率還有下行空間

記者注意到，近日，人民銀行行長潘功勝公開發聲，指出人民銀行將貫徹落實好中央決策部署，實施好適度寬松的貨幣政策，平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系。

一是在總量上，貨幣政策取向是一種對狀態的表述。美聯儲去年連續降息3次共100個基點，但其政策利率仍處于高位，貨幣政策的狀態依然是限制性的。人民銀行連續幾年多次降準降息，中國貨幣政策的狀態是支持性的，總量上比較寬松。今年，將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。目前金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下行空間，中央銀行向商業銀行提供的結構性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。同時，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現、政策利率等貨幣政策工具，保持市場流動性的充裕，降低銀行負債成本，持續推動社會綜合融資成本下降，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

二是在結構上，加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持。進一步擴大科技創新和技術改造再貸款規模，拓寬政策支持的覆蓋面，并科學運用各項結構性貨幣政策工具，引導金融機構加力支持科技金融、綠色金融、普惠小微、養老金融等領域。研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿。用好支持資本市場的兩項貨幣政策工具，與證監會探索常態化的制度安排，支持資本市場穩定發展。

三是在政策傳導上，進一步完善利率調控框架，持續強化利率政策的執行和監督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范，推動落實銀行補充資本金等措施。暢通貨幣政策傳導機制，引導銀行科學評估風險，優化信貸結構，提升資源配置效率。金融政策將加強與產業政策的協同，政策方向上有保有控，促進產業供求的動態平衡，支持經濟結構調整、轉型升級和新舊動能轉換。注重與財政政策協同配合，支持積極的財政政策更好發力見效。同時，更好發揮貨幣政策與財政貼息、風險補償等措施的協同效應。

四是在匯率上，政策和立場是一貫的，將堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。同時，強化預期引導，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

封面圖片來源：601988.SH)\中國人民銀行 加息 降息 降準 央行 人民幣中間價 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經記者 彭斐 攝