每經記者 趙云    每經編輯 肖芮冬    

3月24日，市場全天探底回升尾盤翻紅，三大指數微漲，微盤股指數跌超4%。截至收盤，滬指漲0.15%，深成指漲0.07%，創業板指漲0.01%。

板塊方面，旅游、有色金屬、銀行、深海科技等板塊漲幅居前，腦機接口、算力、教育、華為昇騰等板塊跌幅居前。

全市場超3800只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.45萬億元，較上個交易日縮量1001億。

今天，在亞洲市場普跌的背景下，A股風格切換再露端倪。

和前兩周“你來我往”的高低切不同，這次是一上來就比較劇烈的大小盤切換。

Wind數據顯示，截至收盤，微盤股、中證2000指數顯著領跌；而紅利指數、中證A50、滬深300等代表“核心資產”的指數紛紛微漲。

無獨有偶，小盤股與前期飆漲的科技股有不少重合，體現在板塊上，就是科技題材盤中大跌。比如人形機器人的上游——減速器概念，板塊繼上周五重挫后，今天一度跌逾5%。

上周與減速器相互“卡位”的深海科技（海工裝備）方向，也在早盤短暫翻紅后，午后一度跌至深水。

受此影響，今天盤中多數時間，跌停家數都超過漲停家數。收盤時，跌停家數仍創近期新高。

即便尾盤最后40分鐘，三大指數持續拉升至翻紅，今天大盤強于小盤的格局也未扭轉。

為何本周第一天，市場就發生如此大的轉變呢？

首先，本周已是3月最后一個交易周。如國泰君安證券研報所說，A股存在明顯的“財報效應”，即財報披露期（4月/7月/10月），業績增速對股價的影響要明顯高于其他月份，而3月下旬是重要過渡期，歷史經驗看中小市值風格的勝率與超額收益均有所回落。

當然，市場觀點并非絕對一致，資金遷移也需要時間，因此再“合理”的切換，大概率在演繹過程中，還是會出現前期強勢股的反抽和新主線的回調。

可以預見的是，如果“切換”成立，則新的風格總會在反復博弈中越走越強；另一邊則相應地階段走弱，但又不會完全一蹶不振。

綜合已有報道來看，目前大部分券商認為，雖然短期出現震蕩，但對中期行情并不悲觀，市場上行趨勢并未打破。接下來，政策的持續支持以及賺錢效應帶來的資金流入，有望進一步提升市場估值。

申萬宏源證券表示，AI投資是“大模型和算力相互促進，支撐應用突破”螺旋式催化的過程，短期“暫時沒有爆款應用，但爆款出現有必然性”的敘事下，AI行情仍是安全的，還不到中級別調整的階段。

展望后市，隨著“四月決斷”窗口臨近，經濟和A股一季報迎來驗證期，基本面影響市場的權重提升。其中，國內AI出現了階段性的催化空窗期，隨著股價調整，一些偏謹慎的敘事開始出現，趨勢行情中出現了調整波段，科技消化短期性價比問題。

中航證券研報稱，目前尚不能確定本輪美股回落是否已經結束，但能夠確定的是本輪A股、港股走勢與以往不同，并未跟隨美股下跌，而是明顯走出獨立行情。中國人工智能領域持續突破背景下，國內提振內需消費政策持續發力，同時最新公布的1-2月經濟總體走勢平穩，數據邊際改善，預計A股、港股獨立行情有望持續。

此外其指出，國內LPR已連續5個月按兵不動，但央行仍強調擇機降準降息，政策基調并未改變，同時當前匯率壓力減弱，美聯儲點陣圖仍顯示年內兩次降息次數不變。隨著外部不確定性提升，約束減弱，貨幣寬松政策有望推出。

不論觀點誰對誰錯，對普通投資者來說，分歧本身意味著“不確定性”強化，連續大賺的概率下降。這一時期應注意控制倉位、做好擇時、減小波動。

這時候，通過ETF產品布局A股的優勢也得到凸顯。

比如，對于有意抄底（不管實際抄到的是不是底）的資金來說，買一籃子股票后“踩雷”的概率，自然遠低于買一只股票。有數據顯示，上周市場震蕩調整，跌幅居前的科創板、恒生科技、人工智能、芯片相關ETF卻被資金“越跌越買”。與此同時，消費、證券、地產等低估值板塊的ETF也出現資金凈流入。

再如今天，當盤中A股僅旅游酒店、保險、銀行等少數行業板塊逆勢飄紅時，場內ETF漲幅榜進一步提示了機構資金的抱團方向。

除名稱帶有銀行、旅游、紅利（低波）等字樣的ETF微漲外，多只有色金屬主題產品才是實際領漲者。

有分析稱，多因素支撐銅價、金價持續高位，“元素周期表”行情或重現。

國盛證券表示，關稅預期下現貨緊缺推升銅價，靜待宏觀刺激后下游需求釋放。從庫存來看，本周全球銅庫存為76.8萬噸，周度減少1.8萬噸。其中國內總庫存減少0.46萬噸，LME庫存減少1.39萬噸，COMEX庫存增加0.05萬噸。從供給端看，周內現貨精礦TC下挫至-15.92美元/干噸。

關稅方面，美國財長貝森特透露，美國針對各國貿易限制措施的“關稅編號”將在4月2日正式生效。隨著對等關稅壓力不斷顯現，全球實物庫存轉移至美國，LME銅庫存延續下滑，現貨緊缺預期推升價格。

黃金方面，美聯儲縮表進程放緩構成邊際寬松，地緣風險反復，避險需求得以保持，對金價形成支撐，短期持續受益于邊際寬松與避險情緒催化。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝