每經評論員 杜宇

3月25日晚間，帕瓦股份（SH688184，前收盤價：13.43元，市值：21.36億元）收到浙江證監局的警示函，直指其2023年年報及2024年多期定期報告存在虛增營業收入、少提存貨跌價準備、虛增在建工程等問題，同時“印章使用管理不規范”，信息披露真實性存疑。這并非帕瓦股份首次被監管“點名”，2024年5月，其就因2023年業績預告與實際凈利潤差異超1.1億元且修正不及時被出具過警示函。

帕瓦股份的財務問題從2024年5月的業績“變臉”開始浮出水面。2024年半年報問詢回復中，子公司碳酸鋰貿易業務會計處理的一致性存疑，進一步暴露其調節收入規模的意圖。2023年業績快報突然補提存貨跌價1.37億元，使全年凈利潤由盈轉虧，盡管該公司解釋為“鎳鈷價格下跌”，但2024年上半年其存貨跌價計提比例高達24.58%，遠超同業均值。這背后究竟是市場因素還是另有隱情？

帕瓦股份的經營質量持續承壓，2023年經營活動現金流凈額同比下滑133.7%，2024年上半年繼續錄得-1.14億元。在這種背景下，公司卻逆勢擴產，2023年在建工程同比增38.98%，2024年上半年固定資產增至12.63億元，但產能利用率卻持續低迷，存貨余額飆升。這種操作，讓投資者看不明白。

帕瓦股份的種種財務問題，不僅引發了監管的多次問詢和警示，更引發了市場的信任危機。面對如此困境，帕瓦股份未來何去何從？

筆者認為，帕瓦股份亟需重建市場信任，加強內部治理，規范財務操作，提高信息披露質量。同時，應審慎評估募投項目效益和資金鏈支撐能力，優化客戶結構，降低對單一客戶的依賴。帕瓦股份的警示函背后，是公司治理、財務規范和市場信任的多重危機。只有正視問題，積極整改，才能撥開迷霧，走向正軌。