每經編輯 杜宇

4月9日，A股指數探底回升，滬指拉升翻紅，創業板指拉升漲超1%，深成指拉升漲近1%。科創50指數拉升漲超5%，北證50指數一度拉升漲超7%。

此外，富時A50指數期貨拉升翻紅，之前一度跌超2%。

香港恒生科技指數日內轉漲，此前一度跌近6%,恒生指數日內跌幅縮窄至1%以內。

截至目前，南向資金凈買入額超100億港元。

半導體板塊盤中猛烈拉升，由跌轉漲，板塊盤中漲幅一度超過5%，寒武紀-U盤中漲幅一度超過10%，紫光國微盤中拉升至漲停。船舶、電器儀表等板塊盤中也大幅拉升。

主要行業板塊和賽道方面，通用機械、公共交通、文教休閑、互聯網等多個板塊盤中跌幅一度超過5%。

圖片來源：視覺中國

據券商中國，關稅沖擊波持續席卷全球資本市場。市場巨震之下，包括瑞銀、高盛、摩根士丹利等外資機構紛紛發布最新觀點。

瑞銀：A股近日走勢或已對潛在的負面影響大致計價

4月8日，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發表中國股票策略。

市場如何計價關稅影響？孟磊認為，參考2018年的經驗，A股市場的主要指數在關稅相關新聞公布的首日出現約3%左右的回調，但在此后的兩周內呈震蕩走勢。這意味著A股市場對貿易摩擦的計價并沒有過度提前，也不會過于滯后。此輪美國加征所謂“對等關稅”幅度較2018年更大。按歷史經驗來看，近幾日A股市場的走勢可能已經對潛在的負面影響大致進行了計價。

孟磊明確指出，當前A股市場較低的估值水平提供了下行保護。

據其介紹，當前，滬深300指數和全部A股的靜態市盈率為11.7倍和13.8倍，分別較五年均值低0.7個標準差。此外，目前A股市場的股票風險溢價仍比長期均值高出1.7個標準差，接近歷史最高點水平。放眼全球，當前滬深300指數的估值較MSCI新興市場（剔除中國）指數有著12%的折價，低于21%的溢價這一歷史平均水平。較低的估值水平可能使得A股市場具有更高的韌性。

孟磊還提到，市場的穩定需要大規模資金凈流入的支持。中央匯金公司公告稱，已再次增持了交易型開放式指數基金(ETF)，未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。4月7日尾盤滬深300ETF再度放量。

孟磊表示，從2025年全年的角度來看，除了中央匯金等機構，其它長線資金將在監管部門的引導下持續穩定地進入A股市場。2024年至今，監管部門持續推動長線資金進入A股市場。《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》于2025年1月發布。

高盛：A股的策略性配置機會優于港股

高盛中國股票首席策略師劉勁津也發布了最新觀點。他認為，美國關稅通過多重變量影響中國股市的公允價值，包括五方面：一是對中國出口商的直接收入沖擊，以及對全球和中國經濟增長的間接溢出效應；二是人民幣貶值；三是關稅向最終用戶的傳導程度；四是潛在的政策緩沖措施，特別是財政刺激政策；五是廣義中美關系。

“考慮到未來幾周中美政策日程仍將保持活躍，而且雙邊貿易緊張局勢正在升級，重申我們的觀點，即事件風險和獲利了結壓力將導致牛市漲勢放緩。我們現在認為，短期內市場可能下探我們的風險情景估值，直至貿易和政策明朗，達成新的關稅均衡。”劉勁津說。

劉勁津表示，在外部風險加劇之際，將繼續關注以國內為重、政策驅動且異質性的投資機會。他認為，A股的策略性配置機會優于港股，在行業配置上繼續偏向消費板塊，并在投資題材上注重優選人工智能受益股、面向新興市場的出口企業以及股東/現金回報題材。

摩根士丹利：A股市場應被視為對沖或分散風險的選擇

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅（Laura Wang）及團隊近日也發表了最新觀點解讀關稅沖擊影響。王瀅認為，短期內市場波動性仍將保持高位，全球范圍內，A股市場更具韌性，應被視為對沖或分散風險的配置選項。

王瀅認為，高于預期的關稅上調引發短期市場波動。隨著市場試圖消化關稅對經濟增長的潛在沖擊，以及中美緊張局勢進一步升級的可能性，預計短期內市場波動性仍將保持高位。

“A股市場更具韌性，應被視為對沖或分散的配置選項。”王瀅稱，若中美關系變得緊張（包括關稅過度上調），由于A股投資者以散戶為主且對離岸市場投資渠道有限，其對政策動態的敏感度較低，A股市場表現將比離岸市場更穩定。此外，A股與全球市場的相關性低。因此，建議投資者在中國資產配置中加大在岸市場比重，或在組合中逐步增加A股配置。

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封面圖片來源：視覺中國